2022-01-17國盛證券有限責任公司王席鑫,王磊對豐元股份進行研究併發布了研究報告《鋰源磷源一體化佈局打通，定增9.4億加速推進擴產》，本報告對豐元股份給出買入評級，當前股價為34.56元。
豐元股份(002805)
事件：公司發佈《戰略合作協議》、《2022年度非公開發行股票預案》等多個公告。
再擴產20萬噸鋰電正極材料，配套鋰鹽和磷酸鐵產能實現原材料自供。公司發佈公告，和雲南玉溪市政府簽訂《戰略合作協議》，擬在玉溪投資建設20萬噸鋰電正極材料。項目分三期建設，其中，一期先投資10億元建設年產5萬噸磷酸鐵鋰正極以及1000噸黏土提鋰中試線，待中試線完成驗證後將配套建設5萬噸/年鋰鹽產能、20萬噸/年磷酸鐵產能。公司戰略性佈局黏土提鋰和磷酸鐵前驅體，實現產業鏈的一體化延伸，保障上游原材料的自主供應和材料成本的可控，有望進一步夯實公司的長期競爭優勢。
深度合作動力和儲能領域兩大優質客户比亞迪和鵬輝能源，下游客户需求高增。公司自2021年中通過比亞迪供應商認證以來，和比亞迪開展了緊密深入的合作。2021年全年，比亞迪新能源車累計銷售60.38萬輛，同比高增218%；動力電池總裝機25.06Gwh，國內市佔率16.2%。2022年，比亞迪將有大量新車陸續上市，進一步激發市場消費潛力。公司新產能的陸續釋放與下游客户的需求高度匹配，雙方合作有望持續深化。鵬輝能源是儲能領域的領軍企業，此前公告和豐元簽訂《合作協議》，雙方明確約定鵬輝能源2021年12月至2022年12月向豐元採購磷酸鐵鋰及鎳鈷錳酸鋰（鎳5系、高鎳8系）產品，總合同金額約8億元，對於公司2022年收入的成長性和確定性都有很大的意義。
定增募資9.4億元加速產能建設，實控人蔘與認購彰顯長期信心。公司擬定增募資不超過9.4億元，扣除發行費用後主要用於安慶5萬噸磷酸鐵鋰正極項目建設和流動資金補充。公司控股股東、實際控制人趙光輝承諾認購金額3000-9000萬元，彰顯了實控人對於公司長期發展的充足信心。
公司積極推進產能建設，2022年底鐵鋰產能有望達到7.5萬噸，超出此前預期。結合下游客户需求，公司加速產能建設進度，目前合計規劃35萬噸正極材料產能。到2022年底鐵鋰產能有望達到7.5萬噸，三元產能有望達到1.5萬噸，建設進度超出此前預期。
盈利預測及估值：上修公司盈利預測，預計公司2021-2023年分別實現歸母淨利潤0.52/2.24/5.98億元，同比增長277.9%/330.5%/167.5%，當前股價對應PE分別為107.6/25.0/9.3倍。維持“買入”評級。
風險提示：產能建設進度不及預期；下游需求不及預期；行業競爭加劇的風險；上游原材料供應緊張的風險；
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，豐元股份（002805）好公司評級為2星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為1.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)