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公司估值是交易雙方在某一個時點上對標的出價與公司各項關鍵指標，比如盈利、銷售收入和淨資產之間的比值關係，對應的就是市盈率（PE）【1】、市銷率（PS）【2】、市淨率（PB）【3】。這些比值在長時間裏自然形成了一個“投資空間”、並相應有了一定的“價值中樞”。
沃森生物【4】當前估值（2021年9月15日）市盈率為84.44，處於5年曆史平均估值156.53中樞下方；當前市銷率28.66，處於5年曆史平均估值43.91中樞下方；當前市淨率14.40，處於5年曆史平均估值10.65中樞上方；在與主要行業內企業的比較中，市盈率從2021年開始反超智飛生物【5】，市銷率長期高於智飛生物，市淨率長期低於智飛生物。
機構投資人持股份額連續四個季度下降，2020年中至2021年中，持有股本數量從4.86億股下降至2.36億股。
歷史覆盤與估值中樞
（一）市盈率（PE）：近5年估值中樞市盈率156.53倍，比智飛生物低19.13
沃森生物近5年，估值中樞為市盈率156.53倍，最高估值1685.16倍，出現在2020年8月5日；最低估值-110.57倍，出現在2019年6月5日。
2016-2020各年剔除負值後的市盈率均值分別為81.75倍、172.49倍、113.13倍、40.67倍、536.13倍。
行業第一智飛生物近五年估值中樞為175.66倍，沃森生物比其低19.13。
圖片來源：億牛網
（二）市銷率（PS）：沃森生物平均市銷率為43.91，高於智飛生物28.11
選取疫苗行業頭一公司“智飛生物”對比，沃森生物近五年平均市銷率為43.91，最高為133.50，出現於2020年8月5日；最低為17.70，出現於2016年9月27日。
智飛生物近五年平均市銷率為28.11，最高為81.47，最低為7.43。
（三）市淨率（PB）：沃森生物平均市淨率為10.65，低於智飛生物21.53
沃森生物近5年平均市淨率10.65，最高29.20，出現於2020年8月5日；最低為5.16，出現於2017年4月24日。
可比公司智飛生物同期平均市淨率21.53，最高為48.56，最低為8.96。
股份結構與股東增持減持
2016-2020年，沃森生物股東總户數分別為5.20萬、2.81萬、2.79萬、3.81萬、15.99萬。2020年下半年，沃森生物的股東數量顯著增加，較2019年數量增長了3.2倍。2021年6月30日，股東總户數又降至13.54萬，平均持股數為11567股，估值爭議激烈。
（一） 股份結構與機構股東
1、實際控制人股份：
沃森生物股權結構較為分散，無任一股東對公司形成實際控制，不存在實際控制人。
2、機構投資人股份：
2021年6月，共有340家機構投資人持有沃森生物，持股總量2.36億股，佔總股本比例15.56%。持有不小於1000萬股的主要機構投資人有8家，持股比例不小於0.1%的機構投資者有19家。
從2020年中至2021年中，沃森生物機構持股比例連續4個季度下降，持股比例從2020年6月的32.9%下降至2021年6月的15.56%，持有股本數量從4.86億股下降至2.36億股。
主要減持情況：截至2020年報，香港中央結算有限公司減持0.21億股；截至2021中報，新餘方略知潤投資管理中心(有限合夥)減持0.16億股。
主要增持情況：截至2021中報，中泰證券(上海)資產管理有限公司增持0.18億股，匯添富基金管理股份有限公司增持0.12億股，
3、增發股份：
沃森生物2016年分別通過定向發行和認購邀請增發A股數量為0.69億股和0.65億股；增發對象分別為新餘“方略知潤”和前海開源基金、中歐盛世資產、渤海證券四家公司。
（二）股東減持與增持
1、主要股東減持與增持：
董事長李雲春自2018年至2021年，前後減持9次，減持股份數量合計約0.57億股；副董事長黃鎮，分別於2017年7月14日和2021年6月2日、4日減持3次，數量合計約為0.04億股。
第一大個人股東劉俊輝，自2014年開始前後減持50次，減持股份數量合計約0.28億股。
機構預測：4家主流研究機構對沃森2021年至2023年進行了預測
2021年7月5日-9月7日，4家主流研究機構【6】中信證券研究員陳竹、招商證券研究員孫煒、光大證券研究員林小偉、中銀證券研究員鄧周宇對沃森生物未來3年進行了預估。
2021-2023年營業收入預估平均值為45.85億元、62.91億元、76.71億元。
對沃森生物2023年營業收入預期最高的是招商證券研究員孫煒為79.82億元，最低的為中信證券陳竹71.31億元。
沃森生物2021-2023年歸母淨利潤預估平均值為13.41億元、17.96億元、22.15億元。
2023年預期最高的是光大證券研究員林小偉為23.74億元，最低的為中信證券研究員陳竹為19.63億元。
對沃森生物未來3年PE，4家機構預期未來三年PE平均值為79.87倍、59.95倍、48.34倍。
註解與參考：
【1】市盈率（PE）：等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景，更適合於穩定期的企業評
【2】市銷率（PS）：等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入，更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業，可以與市盈率估值法形成良好的補充
【3】市淨率（PB）：等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產，可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價
【4】沃森生物：深圳證券交易所上市公司，代碼：300142.SZ
【5】智飛生物：深圳證券交易所上市公司，代碼：300122.SZ
【6】信息來源於4家研究機構預測：中信證券研究員陳竹研究報告《2021年中報點評：13價銷售放量符合預期，靜待MRNA新冠疫苗三期臨牀結果》、招商證券研究員孫煒研究報告《PCV13持續放量，全面佈局MRNA技術平台》、光大證券研究員林小偉研究報告《2021年半年報點評：13價肺炎疫苗強勁增長，創新研發持續推進》、中銀證券研究員鄧周宇研究報告《深耕疫苗行業，致力於打造中國第一款國產MRNA疫苗》
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來源：睿藍財經（ID:ruilan808）