楠木軒

錯過比亞迪,你還要錯過另外一個價值投資遺珠嗎?

由 緱風彩 發佈於 財經

“如果你不願意擁有一隻股票十年,那就不要考慮擁有它十分鐘。”

2008年,在比亞迪港股股價8港元左右時,巴菲特斥資2.3億美元(約18億港元),買入了比亞迪2.25億股份。

14年後的今天,巴菲特未曾賣出一股比亞迪的股份,這筆投資讓巴菲特收益頗豐。14年時間,比亞迪港股股價經歷曲折上升過程,從巴菲特買入時的8港元左右,漲至最高324港元,漲了近40倍,巴菲特投資的2.3億美元,也變成了近77億美元,漲了33倍。

巴菲特在比亞迪身上的長期價值投資,成了市場人士膜拜的對象。

總結巴菲特長期價值投資的方法,其實就是三個方面:找到好公司,低價時買入、長期持有。

什麼是具有長期價值的好公司?

成長性顯著,業績增長穩健,收益合理,結構轉換持續有效,所處的行業具有巨大的成長空間,這樣的公司就是長期價值的好公司。

在國內,這樣的好公司也時有出現,比如伊利、美的、比亞迪等。隨着它們業績不斷穩健增長,二級市場股價也曲折上升,近10年來,漲幅超10倍。

這是已經被市場發掘的?那麼,還有沒有尚待發現的“遺珠”?我們按照上述標準在A股和港股上尋找,從某些硬指標上看,數字經濟科技領導企業聯想集團也是這些好公司中的一員。

5月26日,聯想集團公佈了2021/2022財年全年業績,全年,聯想集團營業收入近4600億元,同比增長18%,全年淨利潤首次突破百億,達到130億元,同比增長72%。更可喜的是,2021/2022財年,聯想集團首次實現主營業務全線盈利。創紀錄的業績取得,印證了聯想集團轉型戰略的前瞻性,而戰略的印證,也為後續業績增長的持續性提供了可實現的預期。

聯想集團總裁楊元慶表示:“我們正在向三年內研發投入翻番的目標邁進,進一步增強核心競爭力,推動可持續的盈利性增長。”

在聯想集團發佈全年業績後,聯想集團股價也迎來了上漲。從二級市場估值來看,聯想集團股價目前處於較低的位置。從長期看,站在了數字經濟、智能化、中國科技崛起的大賽道上,穩健增長的聯想集團迎來業績與股價戴維斯雙擊或是遲早的事。

長期價值的共性

風物長宜放眼量。

1988年,巴菲特開始關注可口可樂公司,並逐步開始買入可口可樂,花費近13億美元,一直持有到如今,長達30多年;2008年,中國港股企業比亞迪進入了巴菲迪的視線,花了2.3億美元購入比亞迪,並持有至今;2016年,巴菲特又大筆購入蘋果公司,中間雖有減持,但持有比例佔蘋果公司5%以上。

從低位時買入,並長期持有,可口可樂、比亞迪、蘋果三家公司的投資讓巴菲特賺足了收益。僅在比亞迪身上14年的投資,就賺了70多億美元。

2022年4月,巴菲特又購買持有1.21億股惠普股票,這筆交易是2022年以來,巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋的第三筆大額交易,金額約高達42億美元。

勸巴菲特買入比亞迪的人,已經大筆賣出比亞迪,而他卻依然持有,哪怕有的年份比亞迪漲幅驚人,他也沒有先兑現收益。

從可口可樂到比亞迪,再到惠普,巴菲特願意買入,並決定長期持有,他看中了什麼?

馬爾基爾和彼得·林奇曾做統計發現,很多實現了5年5倍或10倍漲幅的大牛股,真實快速上漲的時間並不確定,也不連貫,其實很難精確預測。

因此,巴菲特的投資就是,只要看好一家公司的內在價值、成長性,就長時間持有,以免錯過最重要的上漲階段。

更深一層來看,巴菲特看上的這些公司,都有一個底層共性邏輯:這些公司都是長期價值的好公司。

比如比亞迪,近10年間,比亞迪的總收入從488億增長至2161億,市場規模不斷增長,在新能源汽車、動力電池領域都有核心競爭優勢。隨着新能源汽車市場的不斷擴大,比亞迪也會受益而進一步發展,具有較強的成長性。

巴菲特看上惠普,則是其看好高科技硬件製造賽道,看好惠普營收增長穩定 盈利能力可靠,並且市盈率較低,僅5倍左右,相比於其他科技製造公司,具有成長性。

那麼,放眼國內,還有沒有巴菲特眼中的長期價值公司呢?答案是肯定的。數字科技製造企業聯想集團就是長期價值的好公司。

從業績來看,2021/2022財年全年,聯想集團的總收入近4600億元,歸母淨利潤達到130億元。近兩個財年,聯想集團的總收入增速分別為19.8%、18%;歸母淨利潤增速分別為77%、72%。兩個財年,聯想集團營收與淨利保持着穩定增長,成長性顯著。

除了業績穩定增長,聯想集團與比亞迪更重要的共同性是,都重視研發投入,重視研發投入的企業,註定其更加註重長遠目標。

2021年全年,比亞迪投入了106.27億元,同比增長24.20%;研發人員數量約為4.04萬人,同比增加31.52%。在不斷加碼技術研發之下,比亞迪研發出刀片電池、DM-i超級混動、e平台 3.0、IGBT4.0等核心技術,加強了企業的核心競爭力,為企業未來持續增長提供動力。

2021/2022財年,聯想集團的研發投入也達130億元,同比提升43%,聯想集團制定了明確的戰略,全力投入於技術創新、服務為導向的轉型和企業社會價值三大支柱,圍繞加碼研發創新的決心不變,財年內,完成近5000科技創新人才招聘,不斷提升自己的科技創新能力。

同樣,聯想集團與惠普也存在較多共性。二者都是巴菲特看中的高科技硬件賽道的企業,並且公司的市盈率都處於較低位置,聯想集團的市盈率目前為5.6倍左右,與業績增速相比,有所被低估,未來具有成長性。

2021/2022財年,聯想集團IDG智能設備業務集團取得了出色的業績,全年營業額逼近4000億人民幣,年同比增長18%,運營利潤達到304.1億人民幣,同比增長27%。

其中,PC業務方面,聯想繼續蟬聯個人電腦業務全球冠軍,遊戲、高端YOGA等高端細分產品的營業額全部實現超過30%的增長,工作站品類的增長超過60%。SMB中小企業業務營業額同比增長28%。

無論是業績、重視科研投入、還是所處賽道、公司估值,聯想集團與巴菲特看重的長期價值公司,都具有相同的共性。更重要的是,聯想集團自身還有巴菲特所看重的“長坡厚雪”。

聯想集團的長坡厚雪

巴菲特的“滾雪球”投資理念,一直被市場投資人士奉為圭臬,“人生和投資一樣,滾雪球要找到足夠濕的雪和足夠長的坡。”

“足夠濕的雪”指的是,公司本身要有足夠的實力,業務有足夠的核心競爭力和成長性,能夠打動投資者,得到投資者的青睞;“足夠長的坡”指的是,公司所處的行業,以及所從事的相關業務要有巨大的未來發展空間。

觀察聯想集團的財報以及回顧聯想集團的發展,顯然聯想集團有自身的“長波厚雪”。

“厚雪”體現在聯想自身業務強勁穩健的增長能力。

站在智能與數字化機遇的交叉點上,聯想集團的基本盤PC業務依舊壁壘深厚,

毋庸贅述,PC業務是聯想集團的基本盤,聯想PC業務市場地位也是毫無爭議,繼續蟬聯個人電腦業務全球冠軍。對於聯想集團而言,PC業務持續保持高出貨量,持續位居龍頭地位,背後是以客户為中心轉型、高效的供應鏈能力以及高價值的產品。

聯想集團有了PC的底氣,才能在長期主義的數字化、智能化等領域放開拳腳。

聯想集團總裁楊元慶表示,“我們已經走進了一個由數據智能驅動產業變革的智能時代。”據此,聯想集團推出“3S”戰略並全面發力三大戰略領域的轉型。

所謂“3S”是指智慧服務、智能基礎設施、智能產品。組織支撐業務,聯想集團上述3S戰略分別由SSG方案服務業務集團、ISG基礎設施方案業務集團和IDG智能設備業務集團來落地。聯想的PC業務即隸屬於IDG智能設備業務集團。

在2021/2022財年,上述三大主營業務首次實現了全部盈利,邁入業績全面的、可持續性的增長通道。可以説“3S”戰略轉型進入了收獲期。

2021/2022財年,以智能化解決方案服務為代表的SSG業務,實現高利潤和高增長的齊頭並進,全年,營業收入達到了349.2億元,同比增長30%。運營利潤76.7億元,同比增長40%,成為了聯想集團的第二增長引擎。SSG業務集團在下個財年業務營收目標是保持30%的快速增長。

以雲計算和大數據為代表的ISG業務,首次實現全年盈利,營業額達到458.2億元,同比增長13%。

智能設備為代表的IDG業務中,營業收入近4000億元,同比增長18%。IDG業務中,除PC業務外,移動業務全財年營業額達到507億元,同比增速達到39%。

三個賽道全線盈利,並且快速地拓展和強勢成長,已經成為了聯想集團的核心競爭力。楊元慶表示,“這些業務今天不僅貢獻了去年良好的增長及利潤,也變為我們未來增長的引擎、利潤改善的引擎。”

更重要的是,聯想集團的3S業務不僅在內推動了聯想自身業績的成長與發展,對外還具有延伸賦能性。

通過內生外化,以技術創新賦能行業,推動產業鏈融通發展,聯想集團已累計為超過百家大企業客户提供了智能化技術改造方案。比如,與東風汽車簽署戰略合作協議,推進製造業數字化轉型;與中國商飛公司合作,C919大飛機研發中聯想自主研發的晨星機器人蔘與其中等。

通過對外產業企業賦能,聯想的業務擁有更多的發力空間。這也就是聯想集團未來持續增長的“長坡”。

2021年,我國提出了《“十四五”智能製造發展規劃》,到2025年,規模以上製造業企業大部分實現數字化網絡化,重點行業骨幹企業初步應用智能化;到2035年,規模以上製造業企業全面普及數字化網絡化,重點行業骨幹企業基本實現智能化。

隨着數字化浪潮的湧動和利好政策不斷,更加廣闊的智能化轉型服務市場空間或將被進一步打開。大水養大魚,智能化賽道的市場不斷擴大,對於聯想集團的價值不言而喻。

從國家層面到企業,智能化,數字化的轉型是必須的,而這都為聯想集團的3S業務提供了空前的機會。

可以看到,聯想集團的主營業務發展成長穩定,未來具有廣闊的成長空間,在自身核心競爭力不斷增強下,聯想集團無論從業績還是業務上,未來都具有無限想象。

當下,聯想集團的股價徘徊在7-8港元附近,市盈率僅5.6倍,對於一個未來成長空間廣闊的科技製造企業來説,可能是價值低估時期,處於價值窪地。

聰明的投資者,或許像巴菲特一樣,已經發現了聯想集團這個“投資遺珠”,聯想集團未來長期價值,值得期待!