免費研報精選：大金融暴動！“牛市旗手”領銜 久違的漲停潮會來嗎？

　　今日(8月18日)A股三大股指開盤漲跌不一，盤初急拉急挫之後，股指逐步震盪上行，反彈行情上演。從盤面上來看，以券商為首的大金融暴動，軍工、有機硅、鋰等板塊表現突出。

　　華泰證券指出，在存量博弈的市場環境下，要格外重視安全邊際，8月以來，重點提示“警惕熱門賽道擁擠風險”，建議對成長板塊要以長期馬拉松對待，而不是短跑思維；並反覆強調要“均衡配置”，而非將資金快速騰挪到某一個熱點方向。綜合經濟面、政策面、基本面、資金面、情緒面等各類因素，我們認為當前市場還未到恐慌之時。

　　在當前A股熱點分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機會，精選部分機構研報，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

　　【主題一】券商

　　華鑫證券認為，目前已進入半年報披露期，從已披露的部分上市券商來看，業績多數取得了較好的增長。從證券業協會公佈的券商上半年業績表現看，行業整體保持增長。券商板塊經過深度調整後，估值具有明顯的比較優勢。保險板塊依舊保持相對低迷的走勢，市場對保費收入下降及資產端的擔憂仍未完全散去，尤其是對保險行業未來的增速表示明顯的懷疑。從數據上看，保險板塊的估值處於歷史絕對底部區間。近期公佈的金融數據顯示，7月份整體融資偏弱，我們認為這也是非銀表現一般的原因之一。但目前相比較而言，非銀金融估值優勢明顯，安全墊較厚。從配置風格上，我們認為下半年低估值板塊或將更受青睞，非銀板塊有望改變開年至今的頹勢，形成修復性行情。

　　山西證券表示，從長期來看，證券公司是資本市場最重要的中介機構之一，直接受益於直接融資比例提高的監管紅利。在監管的引導下，做優做強，聚焦主業，提升核心競爭力已成為行業共識。輕資產業務是提升估值的關鍵。財富、資管等輕資產業務對資本金依賴較小，邊際成本更低，整體風險相對較小，有利於熨平業績波動，市場估值較高。從二級市場走勢來看，輕資產業務有優勢的券商更受市場青睞，有較高的溢價。建議關注業務全面領先的龍頭券商、建議關注輕資產業務有較高護城河的券商。

　　開源證券指出，市場對券商財富管理主線機會認知逐步提升，目前機構關注財富管理、公募資管業務線條盈利增長的持續性以及本輪主題機會的持續性。我們認為，頂層制度設計下，我國居民資產向淨值化、權益化理財遷移將開啓財富管理大時代，驅動行業AUM未來5年25%CAGR，有望對標美國1980年-2000年20年非貨共同基金25%CAGR。在渠道和產品方面具有先發優勢的公司滲透率有望持續提升，同時行業AUM、龍頭公司市佔率可高頻跟蹤，中報臨近，公募基金、財富管理盈利情況有望超預期，或持續催化大財富管理主線機會，繼續看好主線龍頭。

　　【主題二】銀行

　　光大證券表示，銀保監會2Q 銀行業主要監管指標顯示銀行業上半年經營穩中向好，盈利提速；招行、寧波兩家率先發布亮眼中期業績，印證我們此前觀點：中期業績延續 1Q“營收分化、撥備反哺、盈利提速”特徵，優質銀行盈利增速有望突破 20%。我們預計，江浙地區上市銀行中報業績有望呈現較好表現，特別是對於頭部城商行而言，淨利潤存在超預期可能，中報行情有望在8月份啓動。此外，結合近期銀行股表現來看，1 前期處於“領跌”的多為基本面優異、前期漲勢較好的銀行，且已基本回吐了1Q 業績表現優異帶來的漲幅。隨着中報行情開啓，這些在前期被“誤傷”較大的銀行，估值有望出現修復；2)本週銀行板塊呈現較強上漲動能，即使 7月社融數據超預期走弱，銀行股也並未有明顯回撤，當前市場情緒相對較高，對負面因素反映鈍化。下半年銀行股業績與估值將繼續延續“強者恆強”的特徵，推薦配置策略為“優質股份行打底+重點城商行博收益增強”。

　　中國銀河證券提到，銀行業上半年利潤兩位數高增印證基本面改善預期，有利於支撐板塊估值低位修復。考慮到撥備計提相對充分以及負債端結構持續優化、成本壓降等因素，宏觀經濟環境和讓利實體政策對銀行業績的影響基本可控，基本面向好趨勢不變。當前板塊估值處於歷史偏低水平，性價比高，配置價值凸顯。我們看好中報業績催化下的銀行板塊投資機會。

　　【主題三】保險

　　開源證券認為，7月壽險保費收入同比未見邊際改善，財險同比較6月明顯放緩，保險行業整體仍面臨保障需求復甦進展慢、負債端供給結構性問題暫無明顯改善、車均保費降低等挑戰。目前看，上市險企3季度保費出現明顯改善概率不高，後續仍需觀察需求端復甦情況、供給端結構性問題改善情況及監管政策邊際變化。在疫情對可選消費的遞延壓制、普惠性保險產品快速普及造成的替代以及保險代理人轉型等多方面影響下，保險負債端改善趨勢仍待觀察；利率下行對保險資產端帶來一定壓制，近期保險股明顯回調或已對負債和資產端的悲觀預期充分定價，板塊估值有望見底，推薦轉型領先且綜合競爭優勢突出的中國太保和中國平安。

　　國盛證券指出，7月上市險企壽險業務保費數據仍有承壓，行業拐點尚未顯現。 各家公司負債端新單保費預計仍為持續的負增長，在保單銷售與代理人團隊穩定之間也難以兼顧，新產品持續豐富但推動效果較為有限。目前上市險企估值均處於歷史絕對底部，後期關注代理人清虛壓實情況以及產品銷售推動效果。

　　【主題四】鋰

　　東興證券此前分析，惜售情緒發酵，碳酸鋰報價出現跳漲。需求端方面，下游三元材料以及鐵鋰廠商基本處於滿產滿銷狀態，疊加三季度鐵鋰有新增產能投放，預計需求端仍將維持旺盛。供應端方面，當前市場現貨庫存逐步消耗，江西地區冶煉廠停產檢修亦影響短期供應。儘管碳酸鋰廠商開工率整體維持高位(70%左右)，但短期增量有限，無法滿足下游採購需求。供給剛性在無錫電子盤碳酸鋰現貨合約帶動下進一步發酵，市場惜售情緒顯現導致鋰報價整體加速上行。鋰輝石原料供應緊張一定程度制約了其產量釋放，但高鎳電池廠採購需求尚未出現邊際遞減，預計氫氧化鋰價格後續仍維持強勢。

　　天風證券提到，鋰鹽價格自8月初以來再次進入上漲通道，而立足當下展望下半年供需，我們認為上游供應擴張相對遲緩，隨着全球新能源車產銷持續向好疊加正極廠大規模投產，下半年鋰鹽價格或迎來新一輪上漲週期。

（文章來源：東方財富研究中心）