智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，維持海爾生物(688139.SH)“增持”評級。公司作為國內生物醫療低温存儲行業龍頭企業，物聯網戰略具有先發優勢。隨着國內佈局持續深入，海外業務“經銷制+項目制”雙輪驅動，全球市佔率有望進一步提高。
事件：公司發佈2021年中報，期內實現收入9.28億元，同比增長56.06%，歸母淨利潤5.73億元，同比增長270.06%，扣非淨利潤2.15億元，同比增長82.47%，主要由於公司經營規模增長及處置聯營企業取得投資收益所致。
2021年Q2實現收入5.14億元，同比增長56.90%，歸母淨利潤1.53億元，同比增長79.05%，扣非淨利潤1.21億元，同比增長71.14%。
天風證券主要觀點如下：
多場景業務高速增長，血液安全業務增長強勁。
1)樣本安全場景營收3.84億元，同比增長35.44%;
2)疫苗安全場景實現營收1.61億元，同比增長5.51%;
3)藥品及試劑安全場景實現營收2.67億元，同比增長98.30%;
4)血液安全場景實現營收0.96億元，同比增長431.13%。
物聯網方案業務持續高成長，轉型效果漸入佳境。
2021H1公司物聯網解決方案實現收入2.32億元，同比增長138.43%，佔總收入比重25.04%，其中
1)物聯網生物樣本庫管理解決方案實現收入6362.35萬元，同比增長98.32%;
2)物聯網智慧疫苗接種解決方案實現收入6831.20萬元，同比增長41.38%;
3)物聯網試劑耗材管理解決方案同比增長38.36%;
4)物聯網血液安全及信息共享管理方案實現收入9160.67萬元，同比增長757.26%。
國內市場增長提速，海外在手訂單充足。
分地區看，1)國內市場收入6.72億元，同比增長76.55%。公司加速推進國內市場網絡體系下沉與細分，2021年H1國內市場新增優質經銷商38家，國內經銷網絡超200家，網絡數量和質量大幅提高。
2)海外市場收入2.37億元，同比增長13.62%，佔總收入比重25.50%。2021H1海外渠道網絡建設加強，新增海外經銷商網絡136家，海外經銷網絡總數已超500家。海外項目實現銷售收入0.90億元，截至2021H1公司在手的已執行待轉化訂單超過8000萬元。此外，公司與WHO、聯合國兒童基金會(UNICEF)建立了長期持續的合作關係，產品及解決方案覆蓋全球120餘個國家和地區。
毛利率維持穩定，費用控制合理。
2021H1公司毛利率為50.60%，同比增長0.08pct，淨利率為61.90%，同比增長35.66pct。公司銷售費用率10.84%，同比降低0.42pct，管理費用率6.08%，同比增長0.76pct，財務費用率-0.81%，同比增長1.41pct。
盈利預測
預計2021至2023年公司收入分別為19.89、26.67、35.18億元，考慮到本期處置聯營企業取得的投資收益，上調歸母淨利潤至8.41/6.49/8.91億元(前值為5.22/6.84/8.95億)。對應EPS分別為2.65、2.05、2.81元，PE分別為49、63、46倍。維持“增持”評級。
風險提示：
新產品拓展不及預期;海外佈局不及預期;物聯網業務發展不及預期。