“A+D+H”三地上市達成！“經介紹”登陸港交所，海爾智家首秀漲逾6%，下一步怎麼走？

海爾電器走了，海爾智家來了。

12月23日9時，海爾電器完成港交所私有化退市，與此同時，代碼為6690的海爾智家在港交所正式掛牌。

至此，加上1993年上市上海證券交易所、2018年上市法蘭克福交易所，海爾智家完成“A+D+H”佈局，成為全球第一家橫跨三地的家電巨頭。

港股首秀漲逾6%

23日一早，深交所公告稱，因海爾智家在香港聯合交易所有限公司上市不適用價格穩定期機制，且相應A股上市滿10個交易日，根據相關規定，將海爾智家調入港股通股票名單，當日生效。

開盤後，海爾智家H股在短暫下跌後直線拉昇，一度漲逾11.8%，隨後漲幅雖有所收窄，但截至午盤仍上漲6.67%，報25.60港元/股，半日成交11.27億港元，市值達2744億港元。

圖片來源：Wind

A股方面，海爾智家午盤收報27.45元/股，漲幅為3.90%，成交額15.67億元，市值2320億元。就在同日，美的集團市值躍升至6536億元，格力電器市值達到3623億元。

圖片來源：Wind

“經介紹”上市瞭解一下

值得一提的是，此番掛牌港交所，海爾智家走的是“介紹形式上市”路徑。

根據港交所上市規則，“介紹形式上市”是已發行證券申請上市的一種，不需要在上市時再發行新股，因為該類申請上市的證券已有相當數量，併為公眾所持有，主要類別有分拆上市、轉板上市、換股上市三種，海爾智家選擇的是“換股+現金”協同方式。

根據此前方案，海爾電器撤銷港交所上市地位，股東就每股被註銷的計劃股份以1:1.6的換股比例獲得對應的新發行海爾智家H股。

私有化之前，海爾集團實行“雙平台戰略”，在中國擁有海爾智家、海爾電器兩個上市主體，把家電業務分拆給兩個平台。其中，A股海爾智家主營冰箱、空調及海外家電業務；H股海爾電器主要負責洗衣機、熱水器及內銷渠道分銷業務。海爾集團作為集體所有制企業是A 股海爾智家的最大股東和實控人，H股海爾電器則是海爾智家的子公司。

私有化完成後，沒有改變企業性質和股權結構，海爾集團依然是海爾智家的控股股東，海爾電器則成為海爾智家的全資附屬公司。

下一步怎麼走？

如今邁出“整合平台”第一步的海爾，未來是否有機會向着美的集團、格力電器奮起直追？

光大證券指出，海爾在利潤端的差距是其市值落後對手的主要因素。一方面，空調業務的短板、海外盈利的短板（甚至因為收購帶來了財務收益的巨大落差）是制約海爾利潤的客觀因素；但另一方面，仔細拆分報表，公司強勢業務在報表端未有體現是利潤問題的內在原因。

財報顯示，今年第三季度海爾智家總計實現營收586.84億元，歸母淨利潤35.2億元；海爾電器營收218.4億元，歸母淨利潤13.2億元。與此同時，格力電器實現營收568.66億元，歸母淨利潤73.37億元；美的集團更是達到營收776.9億元，歸母淨利潤80.9億元。

“隨着私有化最終落地，海爾後續投資邏輯將錨定兩點:第一，在自上而下的利益和治理結構梳理下，公司經營管理優化，業績改善能否持續兑現；第二，業績市值端的正反饋能否開啓利益結構、治理水平進一步上行。”光大證券分析。