2022-03-09民生證券股份有限公司李哲,翁嘉敏對晶盛機電進行研究併發布了研究報告《2021年業績快報點評：Q4業績創新高，半導體設備+碳化硅材料加速佈局》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為60.62元。
晶盛機電(300316)
公司發佈2021年業績快報:1）全年實現營業收入59.61億元（同比增56.44%）；歸母淨利17.18億元（同比增100.23%），接近業績預告中樞水平；2）從單4季度看，實現營收19.69億元（環比+15.55%/同比+48.60%）；歸母淨利6.07億元（環比+19.02%/同比81.74%），單季度歸母淨利創歷史新高。
光伏設備+半導體設備+藍寶石材料等耗材業務等共同助力業績增長。公司為光伏硅片設備領域的第一大龍頭，在持續提升設備交付能力的前提下，訂單量、營業收入規模以及經營業績增速均同比大增。此外，公司半導體設備國產化進程加快疊加藍寶石材料業務放量，業務發展勢頭良好，為經營業績增長做出積極貢獻。
受益於下游硅片廠商積極擴產，光伏硅片設備業績高增。1）合同負債：截至2021Q3，公司合同負債38.34億元，同比增91.35%；2）在手訂單：截至2021Q3，公司未完成晶體生長設備及智能化加工設備合同總計177.60億元，其中未完成半導體設備合同7.26億元。2021年10月-11月，公司與高景、雙良分別新簽署單晶爐設備14.85億元、8.37億元，疊加新簽署的半導體設備訂單（2億元）等，我們預計公司整體在手訂單在200億元以上。
定增加碼碳化硅襯底材料及半導體設備，均獲得突破性進展。2021年10月，公司發佈定增公告，募集57億元全部應用於碳化硅襯底晶片生產基地、12英寸集成電路大硅片設備測試實驗線項目、80台半導體材料拋光機減薄設備生產製造項目等。根據2022年2月的回覆報告，1）碳化硅襯底材料已簽訂意向性合同：客户A已與公司形成採購意向，2022年-2025年公司將優先向其提供碳化硅襯底合計不低於23萬片，客户A在滿足同等技術參數和價格的前提下，優先採購本公司的碳化硅襯底產品；2）半導體設備在手訂單超2億：分別為客户B（產品：8-12寸減薄拋光設備），訂單金額1.41億元；中晶科技（產品：8寸拋光線），訂單金額0.80億元。新獲訂單將為公司未來業績增長提供新的發展動力。
投資建議：光伏行業高景氣度支撐光伏設備訂單高增，此外公司半導體設備及碳化硅材料相繼獲得客户認可，我們預計公司2021-2023年實現營收分別為59.6（已披露）/107.1/133.0億元，歸母淨利分別為17/25/31億元，當前股價對應2022及20223年PE分別為31、25倍，維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；定增項目進展不及預期。
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為91.09。證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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