城頭變幻大王旗 滬深300ETF坐上頭把交椅

股票ETF的江湖，這幾日風起雲湧。5月25日收盤後，滬深300ETF一舉超越“霸榜”多時的上證50ETF，搶過股票型ETF頭把交椅。Wind數據顯示，截至5月27日，在最新的ETF預估規模中，滬深300ETF已經超過550億元，進一步拉大了和“亞軍”上證50ETF之間的距離。中證500ETF、證券ETF、300ETF、上證180ETF、300ETF、券商ETF、芯片ETF、科創50ETF，佔據股票ETF排行榜單的3-10位。業內人士指出，股票型ETF江湖格局“城頭變幻大王旗”，反映出A股市場投資的結構性變化。

頭把交椅易主

Wind數據顯示，截至5月25日收盤，華泰柏瑞滬深300ETF的規模為545.63億元，在當日A股市場大幅上漲推動下，該只基金總份額激增11.35億份，以區間成交均價測算，當日淨流入資金高達60.09億元。同日，此前一直佔據股票型ETF規模榜首的華夏上證50ETF的規模是507.33億元。在此前一天，華夏上證50ETF還以496.79億元位居行業規模冠軍，華泰柏瑞滬深300ETF屈居第二。在5月25日當天，華夏上證50ETF總份額減少2.7億份，華泰柏瑞滬深300ETF則吸金11.35億份。由此，股票型ETF排行榜的頭把交椅易主。

5月27日最新的預估規模顯示，滬深300ETF份額為103.4億份，預估規模為551.18億元；上證50ETF則是139.88億份，預估規模為510.58億元。股票型ETF榜單的新“龍一”和“龍二”的距離進一步拉大。

華泰柏瑞指數投資部總監、滬深300ETF基金經理柳軍認為，股票ETF龍頭易主是市場選擇的結果，關鍵還是投資者對標的指數的認可度，這是ETF產品最終能否做大的決定性力量。滬深300指數在市值覆蓋度、行業代表性、個股集中度、指數流動性等方面都具有顯著優勢，能較好的體現滬深300指數在A股市場的標杆性地位，絕大多數機構投資者都以滬深300指數作為重要的業績基準之一。

柳軍進一步指出，滬深300指數是一個不斷自我進化的指數，個股不斷地吐故納新，隨着中國經濟的不斷向前，能及時反映經濟內在的結構變化。“我們內部做過一個比較，把現在滬深300指數的行業分佈和美國標普500指數十年牛市之前的行業做過一個對比，二者在很大程度上具有一定的相似性。雖然個股層面還有一定的差異，但轉型的趨勢正朝着積極的方向發展。越來越多的投資者相信投資滬深300指數，能夠享受到中國經濟發展和結構轉型的紅利。從指數具體表現來看，滬深300指數在去年就已經超越了歷史高點。”柳軍表示。

17只百億股票ETF現身

Wind數據顯示，滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、證券ETF、300ETF、上證180ETF、300ETF、券商ETF、芯片ETF、科創50ETF，佔據股票型ETF規模排行榜單的前十位。與此同時，百億規模的股票型ETF已經達到17只。除上述10只品種外，還有5GETF、紅利ETF、創業板、軍工ETF、創業板50、芯片ETF和科創板50ETF。

中國證券報記者觀察發現，華泰柏瑞基金、華夏基金、國泰基金等已成為股票型ETF賽道絕對的領軍者。至於在ETF品種上，滬深300、上證50、中證500等主流寬基指數明顯在規模上領先；另外，券商、芯片、5G、軍工等行業和主題指數，同樣孕育了很多規模較大的股票型ETF。

柳軍指出，從海外ETF行業的發展路徑來看，最終一定是少數幾家公司瓜分市場份額，80%的定律也同樣適合內地ETF行業，即3-4家基金公司瓜分80%的市場份額可以説是行業未來的格局。大多數公司要麼自動退出，要麼在夾縫中另闢蹊徑，海外很多ETF管理人在策略和另類ETF上找到了適合自己的生存方式。行業集中度的提升不僅體現在基金公司層面，在產品方面競爭也同樣激烈，頭部產品的同質性決定了最終勝出的產品需要在規模、流動性、客户羣體等各個方面都具有顯著優勢。且資金天然會選擇優勢更顯著的頭部產品，從而加大了產品集中度，未來ETF各個領域都會逐漸形成頭部效應。

釋放什麼信號

對於此次滬深300ETF奪得股票型ETF基金頭把交椅，公募基金行業眾説紛紜。

“上證50、滬深300、中證500，始終是基金行業主流的寬基指數。由此衍生的ETF受到市場資金追捧，也是自然而然的事情。另外，需要看到，作為工具化產品，規模是非常重要的因素，因為一般規模大，意味着流動性等方面也比較好。但是，既然是工具，都會有自己的投資者羣體。”上海一位ETF基金經理表示。

不過，這畢竟是行業的一大變化，不可能是無風起浪。“滬深300ETF的崛起，跟近期市場風格的變化有關係，即市場在追捧核心資產，但是核心資產已經從比較小的‘漂亮50’，拓展到滬深300。有一個現象很有意思，目前市場上的主動權益基金經理，核心的選股範圍，也就是在一、二百隻個股，其實上證50已經不能滿足他們的需求，所以投資慢慢溢出到滬深300指數的範圍。在被動型工具產品上，市場資金也在追尋這樣的邏輯。”一位主動權益基金經理表示。

還有基金業內人士指出，股票型ETF的江湖變遷，實則是結構性市場的一個方面的演繹。

浦銀安盛基金認為，當前全球經濟仍處於復甦之中，在貨幣政策迴歸正常化的背景下，市場整體可以繼續尋找結構性機會。從長期維度看，A股市場核心資產仍然是我國商業模式最好、質地最為優良的好公司，它們依然具有積極配置價值。選擇好公司，自然就會導致能夠網羅好公司的指數產品獲得市場的持續認可。