最近，關於企業高負債達到“不能承受之重”的報道屢見報端。最新一例即是中國忠旺突然爆出經營危機。從資產負債來看，自2018年以來，忠旺的負債總額逐漸增加，2020年已經負債910.32億元，資產負債率高達71.14%。此前，恆大、海航、碧桂園、融創、花樣年等企業也相繼爆出資金鍊問題。
面對接踵而至的“大新聞”，很多人都想問的是，這究竟是什麼樣的問題，這究竟是誰的問題？
談問題，首先很明顯，這都是些“債務”問題，簡而言之，幾乎都是同樣的核心問題，負債太高，現在還不起了，於是遭遇所謂流動性困境。這些企業無一例外，是在2008年全球金融危機之後發展壯大起來的。究其根本，也許可以看到，2008年金融危機後，中國開啓“四萬億”救市模式，上馬了一批工程和項目的投資，同時也開啓了企業金融化發展之旅。恆大、花樣年、融創均於2009年、2010年在香港聯交所上市。
但是，“四萬億”是在特殊時期的特殊舉措，企業的行為卻繼續下去，遠遠超過當時的願景及預期。2015年，海航集團初入《財富》世界500強的榜單464位，此後每年躍升100餘位，最高至2017年的第170位。2019年，海航在中國民營企業500強裏，以6000多億元的營收僅次於華為，位列第二。但其在2016年的負債率就已經差不多80%，且陳鋒在哈佛大學一場演講上還振振有詞地表示，這是個“優秀”的負債情況。最終，海航被1萬多億元的負債“壓垮”。而做過“首富”又身在“龍頭”的恆大，今年爆出的負債達到近2萬億元，負債總額比貴州省的GDP總量還要多。
導致“鉅債公司”的問題有很多，其中一個是實際控制人的管理理念出現偏差，過分追求做大規模，冒險激進，以為“只要我手夠快，就能蓋上所有鍋蓋”，極力遮掩財務入不敷出的漏洞。這在本質上是對經濟金融化的篤信和崇拜，同時也極大暴露一些企業家的現代管理能力遠遠沒有跟上企業發展速度和規模。在企業不斷壯大乃至走向世界時，它們需要的是下力氣建立更加完善的公司制度和管理模式，而非個人意識膨脹，任人唯親唯忠等。企業的戰略規劃和投資方向需要有一個科學、理性、系統的流程，而非變成一言堂、拍腦袋、畫大餅的冒進行為。
此外，一些企業在不斷“壯大”規模的同時，它們社會責任和法律意識的現代化仍然遠遠落後於時代要求。事實上，中國央行已經清楚説明了恆大的情況，其金融負債佔比只有總負債的1/3，金融風險外溢性可控。但恆大初始引發強烈輿情的一個重要原因，是據傳它的高管在理財產品不能兑付之前的最後時刻“火線”抽身兑現。如果真是如此，這樣的套現是合法合規的嗎？
這些現象給我們的警示是，企業的浮沉與經濟及政策的順週期、逆週期確實有一定關係，但更重要的是，企業管理層需要具備現代管理的能力和信用。同時，還必須注意的是，有效的監管也是優化營商環境的一項重要內容。不論是非法套現，還是拍屁股走人，侵犯的都是大眾的利益。無視“信用”的概念，隨意違約、逃債等，絕不能不受到嚴厲的懲罰。市場化如果能夠更進一步，就應該讓這些非法違規、踐踏信用的行為得到嚴懲，才能大浪淘沙得到真金。（作者是北京師範大學“一帶一路”學院研究員）