財信證券：給予洪都航空增持評級，目標價位43.35元

2021-11-04財信證券有限責任公司何晨,張看對洪都航空進行研究併發布了研究報告《教練機+導彈雙主業助推公司長遠發展》，本報告對洪都航空給出增持評級，認為其目標價位為43.35元，當前股價為39.98元，預期上漲幅度為8.43%。

洪都航空(600316)

投資要點：

事件：公司發佈2021年三季報，公司共實現營收43.03億元，同比增長42.68%；歸母淨利潤0.67億元，同比增長429.47%；扣非歸母淨利潤0.19億元，同比增長77.13%。

公司歸母淨利潤大幅增長，訂單飽滿未來可期。分季度來看，公司Q3實現營收16.12億元，同比增長101.92%；歸母淨利潤0.09億元，同比增長218.14%；扣非歸母淨利潤0.08億元，同比增長309.71%，公司業績較上年同期增長較為明顯。報告期內，公司歸母淨利潤同比大幅上升的主要原因為本期期間費用下降與本期取得疫情防控期間的失業保險穩崗返還0.47億元，上年同期無此項。公司整體毛利率為2.14%，同比下降1.35pct；淨利率為1.58%，同比增加1.13pct。本報告期末，公司合同負債68.34億元，較2021年半年報下降6.31%。預付賬款50.57億元，較半年報下降11.96%，但兩項指標仍處於歷史高位，公司訂單飽滿，未來發展可期。

教練機+導彈雙主業助推公司長遠發展。洪都航空主要產品有CJ6初級教練機、K8基礎教練機、L15高級教練機與防務類產品。公司不斷探索、構建“技術訓練、戰術訓練、戰法訓練”三位一體的訓練效能體系，大力推進國際貿易，積極開拓國內外市場。在“十四五”國防軍隊現代化建設加快的背景下，軍機裝備數量的提升加大了對教練機的需求，同時我軍練兵備戰的持續進行也提升了武器彈藥的消耗量，公司擁有教練機+導彈雙主業，或將充分受益於行業發展紅利迎來高速成長階段。

盈利預測：預計2021~2023年公司實現歸母淨利潤分別為2.38億元、3.64億元、4.73億元，EPS分別為0.33元、0.51元和0.66元，對應當前股價PE倍數為115、75和58倍。考慮到十四五期間國防軍隊建設加速，公司作為我國教練機的搖籃，擁有教練機+導彈雙主業，業績有望受益於軍機放量與練兵備戰消耗增加雙重因素驅動。給予公司2022年70~85倍PE估值，對應價格區間35.70~43.35元，首次覆蓋，給予公司“謹慎推薦”評級。

風險提示：生產交付不及預期、上游配套延時、國際軍貿不及預期。

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價為56.5；證券之星估值分析工具顯示，洪都航空（600316）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。