“豬週期”又開啓！9月投放儲備豬肉創紀錄，價格何去何從？

國慶假日，生豬價格仍在小幅上漲。此前，面對生豬價格的快速上漲，9月份國家已投放了約20萬噸政府儲備豬肉，創下歷史之最。

放儲着眼於防止豬價過快上漲。而接下來的四季度，是傳統的生豬消費旺季，豬價在元旦春節效應支撐下是否會大幅上行，高點在何處？面對需求的進一步攀升，供應端的變化成為行情的關鍵；而對於生豬的壓欄或二次育肥情況，市場分歧較大，這也是生豬價格維持高位的時間長短之爭。

面對養殖利潤的高點，農業農村部已經協調會議，研究部署四季度生豬穩產保供工作，要求精準開展綜合調控。部分生豬養殖企業已經着手在生豬期貨上進行利潤保值操作。數據顯示，生豬主力2301合約持倉量由二季度末的2.4萬手增加到三季度末的4萬手，持倉增加1.6萬手。而為提高各方參與交割的靈活性和自主性，提供更多的交割選擇和交割資源，9月27日，生豬期貨協議交收業務已正式啓動。

9月份投放約20萬噸儲備豬肉

國慶假日，生豬價格仍在小幅上漲。

中國養豬網統計顯示，10月3日，全國外三元生豬均價為24.92元/公斤，比今年3月21日的低點11.78元/公斤，價格已翻番，漲幅達到111.54%。

9月份，中央和各地合計投放政府儲備豬肉20萬噸左右，單月投放數量達到歷史最高水平，投放價格低於市場價格，有效保障了生豬豬肉市場供應和價格平穩運行。

在儲備豬肉大量投放的背後，是生豬價格的持續攀升。根據Wind數據顯示，截至三季度末，外三元生豬市場價已上漲至24.22元/公斤，較6月末已累計上漲17.4%。這表明在三季度，生豬價格環比上漲了17.4%。

受益於價格的上漲，生豬養殖行業在今年第三季度也迎來了利潤的“整體”改善。到9月30日當週，自繁自養養殖利潤上升至799.35元/頭；外購仔豬養殖利潤上漲至803.41元/頭。從頭均養殖利潤來看，目前養殖利潤已達到除非洲豬瘟疫情導致的暴利外的，養殖利潤週期的高點。

“放儲主要着眼於防止豬價過快上漲。”農業農村部國際畜產品生產和貿易監測預警首席專家朱增勇分析，放儲主要發生在豬價漲幅較大、重要節日以及短期應急保供之際。

據監測，9月19日至23日當週，36個大中城市精瘦肉零售價格周均價比去年同期上漲30%，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》確定的過度上漲二級預警區間。

在今年國慶節前，農業農村部在京召開部門協調會議，研究部署四季度生豬穩產保供工作。會議要求，加強形勢分析研判和信息預警，盯住能繁母豬存欄、生豬出欄等關鍵指標，加大信息發佈頻次，有效引導生產；精準開展綜合調控，從生產、市場和進口等多環節協同施策；進一步落實好養殖用地、環保和貸款等長效性支持政策，穩定養殖預期。

四季度行情生豬供應仍是焦點

接下來的四季度，是傳統的生豬消費旺季，豬肉價格在元旦春節效應支撐下是否會大幅上行，高點在何處？供需是不是會出現結構性矛盾？市場對此分歧較大。

中金公司通過對歷史數據的回測顯示，一般9月起白條豬肉鮮銷量大致呈現逐月遞增態勢，四季度月度平均銷量較三季度高出13.11%；從近五年的屠宰企業開工率來看，自10月起屠宰開工率明顯上升，四季度月度平均開工率較3季度高出4.22%。

顯然，需求會進一步攀升，而從二次育肥來看，供應也在進一步上來。根據卓創資訊調研數據，8月至9月山東、河南等北方地區二次育肥量佔出欄量的比重達25%至30%，湖南、江西、湖北等地佔比達28%至30%。

東亞前海證券分析師汪玲表示，從我國豬肉年均消費量5000萬噸來看，政府豬肉儲備投放規模有限，對消費市場影響較小。根據中國飼料工業協會數據，今年1-8月豬飼料產量8081萬噸，同比-7.9%，反映目前生豬供給仍然偏緊。在這種供緊需寬態勢仍占主導地位下，今年四季度仍然看好豬價景氣上行。

中金公司分析師郭朝輝認為，十一節日效應後，消費轉入弱勢，疊加二次育肥逐步入場，10月中旬至11月底，生豬現貨價格或高位回落，但回落空間有限；進入到元旦春節效應後，生豬價格或再次進入季節性上行通道，但在供需局面呈現雙增下；受整體消費能力偏弱的掣肘，旺季價格不具備大幅上漲基礎，預計四季度豬價或仍處季節性高位，但整體漲幅或低於市場預期。

生豬期貨協議交收業務開啓

面對四季度的不確定性，在三季度利潤可觀的背景下，部分企業已經着手在生豬期貨上進行利潤保值操作。

今年三季度，生豬期價表現出高位震盪態勢，與政策調控措施緊密相連，豬肉價格上漲吸引投機及保值客户參與。數據顯示，生豬主力2301合約持倉量由二季度末的2.4萬手增加到三季度末的4萬手，持倉增加1.6萬手。

在合約報價上，目前生豬期價排列呈現近高遠低的表現，生豬11月價格表現最強，反映出市場對於短期消費的看好；明年1月合約在春節季節性消費支撐之下，價格表現次之；生豬明年3、5、7月合約價格逐月下降，代表春節後豬價的合約反映出節後豬價下行的季節性預期。

格林大華生豬研究員張曉君認為，明年3月起，生豬供給開始逐月增加，豬價或再度進入下行週期。當前養殖利潤回升至相對高位，市場對於明年豬價由強轉弱的預期較為一致，養殖企業再次面臨豬價下跌帶來的經營風險。近期養殖企業對於提前鎖定養殖利潤、對沖豬價下跌風險的意願十分強烈。部分企業已經着手在期貨市場上進行生豬期貨賣出套期保值操作，也有部分企業做好準備在適當時機進場佈局生豬期貨賣出套期保值。

在新一輪“豬週期”已開啓的背景下，大商所經過充分調研並廣泛徵集交割庫、產業企業意見，在不影響交割制度和流程前後一致性的基礎上，9月27日，推出生豬期貨協議交收業務。該業務以豐富交割庫和客户間的溝通渠道，提高各方參與交割的靈活性和自主性，提供更多的交割選擇和交割資源，有效提升交割效率，擴大生豬期貨服務產業覆蓋面。

新希望六和交割業務負責人李青表示，可以協助買方客户對接交割分庫附近的屠宰企業，便利買方客户選擇是否進行白條豬肉協議交收。考慮到每批次交割生豬的到廠重量、宰後出肉率、副產品回收值、淨白條損耗等指標差異較大，買方客户可進一步與屠宰企業協議，確定白條豬肉交收的具體單價。