編者按：本文來自微信公眾號市值榜（ID：shizhibang2021），創業邦經授權轉載，圖源：圖蟲。
8月25日，小米公佈了2021年中期業績：總收入為1646.7億元，同比增長59.5%；經調整淨利潤為123.9億元，同比增長118.4%。
這是從2019年開始，小米首次返回到高增長的車道。
業績高增長，是將效率基因延續並放大的結果。
小米是互聯網模式，商業模式的本質是高效率，在每一個環節都提高效率。這一套被應用到生態鏈企業之上，拓寬所銷售的硬件的品類，形成了巨大的用户流量池。現在，小米補齊線下渠道短板，採取的也是減少流通環節，提高效率的方法。
如果説佈局生態鏈拓寬品類是做加法，那麼打通線下渠道就是做乘法，為小米生態中的所有產品提供更強的增長動能。
01為什麼手機毛利率變高？今年，小米的全球出貨量首次升至第二。在中期報告中，小米上半年在全球的智能手機出貨量達到了10230萬台，同比增長77.9%，同時，智能手機分部的收入為1105.8億元，同比大增78.5%，毛利潤達到136.3億元，同比增長187.3%。
雷軍不滿足於此，他有更大的野心：小米手機未來三年的目標：市佔率達到全球第一。之所以這麼做，是因為手機業務是小米基本盤，是公司健康、高速發展的基石。
今年上半年，小米手機出貨量及收入、利潤的大漲，主要來自於產品高端化和海外市場的增長強勁。
先看產品的高端化。
在國內，手機往高端化走，已經是一個趨勢，疊加華為“缺芯”釋放出部分高端市場，小米在去年十週年的晚會上推出了首款高端手機，小米10至尊版。
此前，單獨拆分紅米，也為小米品牌高端化奠定了基礎。紅米專注年輕人，小米則專注中高端，通過不同品牌對不同消費人羣的精準定位，可以擴大消費者目標羣體。
2021年上半年，小米定價3000元及以上、境外定價300歐元及以上的高端智能手機全球出貨量超1200萬台，半年的成績已超去年全年1000萬台的出貨總量。
產品結構的調整帶來了毛利率的提升。小米2021年第二季度，智能手機分部的毛利率達到了11.8%，相比2020年，提升了4.6個百分點。
技術是高端產品的推動力，小米因此也加大了研發投入。2021年上半年，小米的研發費用達到60.76億元，同比增長58.7%。今年小米還啓動了青年工程師計劃，為技術型人才提供股權激勵。今年7月，小米的昌平智能工廠在北京昌平開工，用於生產超高端手機，未來會和亦莊智能工廠一起，以“研發+量產”的方式，提升效率。
其次，海外市場增長強勁。
根據Canalys統計，以出貨量計，二季度小米的智能手機在全球65個國家和地區市佔率排名前五，在22個國家和地區的智能手機市場排名第一。
其中，小米在歐洲市場迎來了最好的表現，市佔率達28.5%。在海外市場，小米出貨的機型以低端為主。今年5月，小米在歐洲發佈了小米11 Ultra（歐版），對標國內小米11 Ultra，售價1199歐元。歐洲是高購買力地區，未來這一地區的高端市場可能會逐步打開。
2021年第二季度，境外市場收入達到436億元，同比增長81.6%，佔總收入49.7%。
02生態鏈：複利效應顯現在小米財報中，有兩組數據需要對比來看：
（1）2021年上半年，IOT與生活消費品的收入為389.8億元，同比大增38%。
（2）截至2021年6月末，小米的對外投資賬面價值達579億元，同比增長57.3%
這兩組看似沒有關聯的數據，實質上是小米生態鏈的價值體現。
佈局生態鏈，最早可以追溯到2013年。小米通過少量參股的形式，投資消費電子和家居產品製造公司，圍繞着自身的產品構建了一個完整的鏈條，滲透到人們生活的方方面面。
小米的生態鏈商業模式為：統一品牌、統一供應鏈、統一的銷售渠道、以OEM模式快速擴充品類、在全球範圍以零售店形式擴張，這樣的商業模式已在宜家身上成功得到驗證。
這種模式最大的價值是可以享受到複利：生態鏈企業與小米互為價值放大器，共同構成了穩固、抗風險的竹林生態。積累越多，竹林生態就會越龐大。
首先，小米以自身強大的供應鏈、銷售渠道為生態鏈上的企業賦能，降低費用，小米系的企業能有獲得集成化的成本優勢，通過複製小米的性價比之路，建立價格的護城河。
經過多年發展，生態鏈上的IOT產品形成了多元和品類之間互聯互通的特點。
截止2021年第二季度，智能電視在國內已經10個季度連續第一，位居全球前五，其中大師系列繼續突破高端；空氣淨化器、智能門鎖全球第一；電動滑板車、手環等品類在海外持續暢銷。
小米也更加重視產品的互聯互通，在平板5、Xiaomi Sound音箱、CyberDog仿生機器人等新產品上應用了更高端的技術。互聯互通體驗升級也為小米智能生態贏得更多用户。
小米的中期報告顯示，截至2021年6月30日，AIOT平台已連接的IOT設備（不包括智能手機和筆記本電腦）數達到了3.75億台。小愛同學的月活躍用户數在2021年6月首次突破1億達到1.02億，同比增長34.0%。
2021年上半年，IOT與生活消費品的收入為389.8億元，同比大增38%。去年受疫情影響，線下銷售受限，宏觀經濟放緩的背景之下，人們對非必需品消費意願降低，這造成去年上半年的基數較低。
但考慮到去年小米的渠道主要在線上，再加上2020年上半年IOT及生活消費品並沒有下滑，綜合來看，38%仍是一個很不錯的增速。
其次，生態鏈企業中，不乏獨角獸和成功上市的公司，它們的成長，為小米帶來了可觀的投資收益。
截至2021年6月末，小米的對外投資賬面價值達579億元，同比增長57.3%，投資總價值745億元，兩者之間166億元的差額，可視為投資溢價，未來都可以落袋，變為真正的投資收益，豐厚小米的淨利潤。
小米品牌與生態鏈企業，根系錯綜，形成的竹林集羣。手機×AIoT戰略的協同效應讓小米能覆蓋更廣闊的用户羣體，並把用户留在小米的生態裏，增加用户的粘性，有助於提升單個用户的價值。
一個有力的數據是，有740萬的用户，擁有五件以上連接到AIOT平台的產品（不包括手機和筆記本），這一數據，比2020年6月末增長了44.5%。
進入2021年，小米宣佈造車，生態鏈版圖再次放大。中期財報顯示，小米宣佈收購深動科技的全部股權，後者是一家自動駕駛技術的公司，專注於提供高級駕駛輔助系統的感知、定位、規劃及控制的算法，以及自動駕駛應用的全套軟體解決方案。
雷軍曾説：“智能生態中，車和手機是一件事”。
小米造車，一方面可以與現有生態鏈和渠道產生協同效應，另一方面單輛車價值量更高，市場空間高於可穿戴設備及智能家居類產品，有望大幅抬升小米可觸及的增長天花板。
03互聯網服務成長性如何？在小米的整個體系中，硬件是基石，雷軍以硬件不超過5%淨利潤的承諾迅速佔領市場，再通過提供軟件服務來實現收益的變現。
左手流量右手變現，是互聯網企業的通用打法。不同的是，一般的互聯網企業的獲客成本較高，尤其是在當前流量和用户時長見頂的環境之下，有一些企業會因此陷入虧損，小米的流量沉澱是基於大量、廣泛的硬件載體，在獲取流量時也有盈利空間。
小米的互聯網服務業務包括兩部分，一部分是傳統的廣告業務、遊戲，另一部分是優品電商、小米金融等，是利潤的重要來源。2021年上半年，這一分部以8%的收入貢獻了34%的毛利潤。
主要原因在於，隨着手機品牌高端化，線上線下渠道打通以及出海戰略釋放效益，手機和IOT及生活消費品的出貨量不斷攀升，互聯網服務業務所依託的用户數量不斷擴大。
基於安卓生態構建的自由操作系統MIUI是小米互聯網服務的重要入口，也是從硬件到服務閉環中的一站。
截止2021年6月30日，MIUI擁有4.54億活躍用户，相比去年同期增加了32.1%。
基於海量用户，小米的廣告業務收入創下歷史新高，2021年第二季度，廣告業務收入為45億元，同比增長46.2%，環比增長15.4%，是互聯網服務業務的重要支撐。
目前，小米的互聯網服務收入來源主要是國內用户。因為印度、東南亞等國家的消費者消費能力不足，隨着小米在歐洲市場的爆發，單個用户的價值會得到明顯的提升。
其次，毛利率的提升進一步改善了利潤端的質量。
2021年第二季度，互聯網服務分部的毛利率較去年同期增加了近14個百分點，達到了74.1%。
互聯網服務的一些業務確認收入的時間節點與銷售硬件終端不同，前者是在提供服務的期間分期確認，後者是一次性確認。小米賬上有119億元的客户預付款，其中大部分是合同負債，也就是收入的前身。
分期確認的方式也意味着互聯網服務業務的規模效應體現在收入和利潤上相對滯後。隨着用户的積累和業務的成熟，規模效應會慢慢凸顯。
04補短板：重構渠道消費品的三力模型是品牌力、產品力和渠道力。其中，渠道力是品牌基業長青的助推劑，電子消費品更是如此。
國內的智能手機市場整體的線上、線下的銷售比例是3:7，在線下市場中，45%是縣鄉市場，城市市場55%。
起家於線上銷售的小米，一直在線下渠道佈局方面存在明顯短板，相當於失去了海量的下沉及線下市場用户。
去年開始，小米開始加大線下渠道的鋪設。小米在開店速度、單店的運營效率和渠道的管控效率上，做到了最優。
從開店速度上看，2020年6月，疫情好轉之後，盧偉冰和接手小米中國區線下渠道建設的原小米有品電商部總經理高自光就開始各地跑，做市場調研，為的是尋找與小米商業模式匹配的線下模式；9月新的渠道模型確立；11月，開店明顯提速，截至2021年6月30日，小米之家的線下門店已超過7600家。
開店速度快，也有賴於線下實體店的運營效率。
小米的實體店根據城鄉的消費能力差異，一二三線城市採取專賣店模式，縣鎮則採取授權店的模式。
有別於傳統渠道從上而下層層分包的模式，小米的線下渠道統一採取直銷模式，去掉代理商這樣的中間環節，通過數字化手段把電商的邏輯複製到線下，有利於線下模式獲得更低的價格優勢，保障商家的利潤空間。
一個直觀的數據是，小米之家包括手機和IOT在內的產品，平均週轉是3周，而其他的手機品牌在渠道上的週期可能達到3~6個月。
基於高利潤和資金效率高兩方面的驅動，商家的擴張意願反過來助推了小米的開店速度。
在授權店模式之下，小米掌握配貨的決定權，通過對規模較大的門店委派店長的方式提升銷售和庫存管理效率。
通過對門店的分層管理，小米也能更直接有效地把握終端消費者的需求。
從目前來看，小米的線下模式已經進入加速跑的階段。這一套體系可能會面臨各種各樣的考驗，比如能不能適應比較複雜的下沉環境，未來縣鎮的授權店會不會也升至專賣店模式，過程中會有什麼樣的變數，要看小米的應對能力。
如果小米補齊了這塊短板，線下渠道將為手機和IOT產品帶來更大的增量空間。
05結語人類社會發展史依託的是效率的不斷升級。
農業革命裏，效率的提升讓人類保有超出維持勞動力所需要的食物，為市場交換提供了基礎；第一次工業革命，機器替代手工業，生產效率飛昇，英國成為世界工廠，創造了空前的物質財富，整個世界的格局發生了改變。
對一個時代來説，效率在哪兒，風口就在哪兒。對一個產業來説，效率促使升級迭代。而對一家企業來説，效率是打造成本優勢的關鍵。
十幾年前智能手機的問世，變革的是信息交換效率，由此引爆了移動互聯網時代。雷軍2009年以“硬件+軟件+互聯網”的構想創辦小米，實際上是對手機產業銷售模式、流程、渠道、價格的一次重構。
後來小米長成了最年輕的世界五百強，規模變大的同時，智能手機的紅利也已經見頂，但從小米獨有的生態鏈模式下長出的IoT產品，以及更多元化的互聯網服務，加上對技術與品牌重視，它不僅成了小米的護城河，也破除了一家手機公司的天花板。
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