債券市場壓力下降 日本央行或繼續維持當前貨幣政策

智通財經APP獲悉，市場預計日本央行將在本週的會議上維持政策不變，原因包括債券市場扭曲程度較低、薪資持續疲弱，以及提前舉行大選的威脅。

日本央行行長植田和男也多次表示，他打算在對央行的刺激措施做出任何重大調整之前，多花一段時間。

據知情人士透露，日本央行官員認為，由於日本政府債券市場的運作有所改善，日本央行在會議上對收益率的控制幾乎沒有必要改變。

這使得市場參與者和經濟學家基本一致認為，日本央行不會在6月份採取行動，不過對6月份之後的政策走向看法開始出現分歧。接受調查的三分之一的經濟觀察家認為，日本央行將在下個月採取行動。

東京信金資產管理公司首席市場分析師Jun Kato表示，“日本央行可能希望將任何政策調整推遲到今年晚些時候，甚至更久，因為市場上根本沒有緊迫感，這與前一段時間不同。”

債券市場壓力緩解

日本央行本月對銀行和投資者的調查顯示，自2月觸及紀錄低點以來，日本國債市場運作有所改善。日本央行去年12月出人意料地決定提高指標收益率上限，收益率曲線扭曲和流動性不足是背後的關鍵因素，此舉引發了市場對更多變化即將到來的猜測。

但自3月份以來，日本10年期政府債券的收益率一直低於0.5%的上限，日本央行能夠將其債券購買規模從1月份創紀錄的23.7萬億日元縮減至上月的7.4萬億日元(531億美元)。

衡量實際收益率與估計值之差的指標(一種衡量市場流動性的指標)已降至接近去年8月以來的最低水平。這表明流動性充足，足以限制任何市場混亂，並減輕了日本央行採取行動的壓力。

潛在政治影響

有猜測稱，日本首相岸田文雄將提前舉行大選，以利用上月七國集團(G7)領導人和烏克蘭總統澤連斯基在廣島舉行會晤後公眾支持率的上升。

作為岸田文雄挑選的日本央行行長，植田和男可能不願考慮任何可能擾亂市場的政策調整，並在大選傳言甚廣之際給首相帶來負面影響。不過，40%的受訪經濟學家説，提前進行大選不會妨礙政策調整。

在經濟方面，雖然通貨膨脹率仍遠高於3%，但日本工資的增長仍然缺乏阻止家庭實際消費能力下降所需的力量。

上週公佈的最新數據顯示，現金收入僅較上年同期增長1%。這一趨勢表明，日本央行距離實現由工資驅動的可持續通脹目標還有一段距離。

植田和男警告稱，相對於滯後，行動太快會給穩定通脹帶來更大的風險。2000年，他在日本通縮的頭幾年擔任日本央行董事會成員，當時他投票反對了一項為時過早的緊縮舉措。

靜待歐美央行行動

由於全球同行要求收緊政策的壓力仍取決於數據，這位央行行長或許可以在短期內等待。澳大利亞和加拿大央行上週出人意料的加息表明，緊縮週期尚未結束。

隔夜指數掉期預示着美聯儲和歐洲央行在今年剩餘時間裏將分別加息一次和兩次。如果美聯儲本週意外加息，日元兑美元可能會大幅下跌，但還不足以改變上田在政策上的立場。

日本期貨市場沒有顯示出押注即將發生轉變的賣空者增加的跡象。

Shinkin的Kato表示，"從薪資、通脹和其他數據來看，日本央行不太可能在短期內調整或取消收益率曲線控制。"

不過，並非所有人都認為今年夏天的政策變動是不可能的。除市場壓力回升外，可能促使植田和男更快採取行動的因素之一是，通脹數據持續超出預期。

經濟學家已經預計，鑑於物價持續走強，日本央行將提高7月份的通脹預期。這可能會為下個月的初步政策調整提供證據，然後再進行更重大的調整。

他們認為，如果植田和男今夏選擇提前採取行動，最有可能的舉措是調整或放棄收益率控制。

三井住友銀行首席外匯策略師Hirofumi Suzuki表示，“人們普遍認為，利率調整將在沒有任何警告的情況下執行。”他表示，日本央行甚至有可能在本月再次提高收益率上限。“日本央行強調，它將在必要時謹慎調整政策，因此並沒有完全排除這種可能性。”