政策優化護航證券業發展 券商股兩大行情脈絡日漸清晰

　　昨日，在三大股指集體回調的背景下，券商板塊整體表現出色。具體到個股層面，昨日券商股的兩大行情脈絡十分明晰：財富管理特色券商繼續處於領漲位置，興業證券、廣發證券等漲幅居前；老牌頭部券商同樣表現突出，中信證券大漲4.56%。

　　在多位業內人士看來，降準從預期到落地提振了金融板塊資金情緒。而針對券商行業，賬户管理功能優化試點及場外衍生品監管細化兩項政策動態同樣值得關注，這正是對應了財富管理與頭部券商兩條行情主線。

　　財富管理功能優化利好券商發展

　　12月3日，證監會同意中信證券等10家證券公司在現有客户交易結算資金第三方存管框架下，開展內部賬户管理功能優化試點，支持證券公司從建立綜合客户賬户、允許同名劃轉、分類賬户管理等方面開展相關試點工作。

　　招商證券非銀首席分析師鄭積沙認為，賬户管理功能優化使得證券賬户從單一功能性獨立賬户升級擴展，投資者有望以該賬户為基礎，享受全方位財富管理服務，券商也將構築更加立體的財富管理和資產管理賬户體系，利好券商財富管理業務積極向好發展。

　　結合上週睿遠基金新發產品的認購火爆，鄭積沙表示，年末財富管理熱度再起，爆款基金再度激發公募基金市場活力。長期而言，財富管理將賦予券商成長屬性從而撬動板塊估值重塑，建議投資者重視券商板塊投資機遇，圍繞財富管理主線選股，關注高“含財率”券商。

　　創新業務成頭部券商新增長點

　　同樣在12月3日，中國證券業協會發布《證券公司收益互換業務管理辦法》，進一步完善場外衍生品業務規則體系。明確未獲得交易商資質的證券公司，只能與交易商開展基於自營目的的收益互換交易，不得與客户開展收益互換交易。

　　中信建投非銀與前瞻研究首席分析師趙然認為，收益互換、股權衍生品等創新型資本中介業務已成為國內頭部券商的新增長點。目前上市券商場外衍生品業務市佔率高度集中，截至三季度末，中信證券、中金公司和華泰證券的衍生金融資產規模合計597億元，佔全部上市券商的77%。監管政策的進一步完善，有望帶動上市頭部券商的衍生品交易業務進一步健康發展。

　　或有望成為領漲主線

　　除了政策不斷完善推動券商相關業務健康發展外，從策略配置的角度看，券商板塊高貝塔、低估值的屬性也有望使其成為未來一段時間的領漲主線。

　　興業證券首席策略分析師張啓堯近期多次通過研報提示券商板塊在跨年行情中的配置價值。在張啓堯看來，當前機構對於券商板塊的配置倉位並不算高，仍然屬於“人少的地方”；從估值的角度看，當前券商板塊PE估值處在2011年以來的絕對底部區域。

　　張啓堯預測，未來一段時間內，若市場進入指數級別的跨年行情，作為與市場行情聯動性較強的板塊，券商股的貝塔屬性有望充分釋放。

　　記者 費天元 編輯 朱紹勇