萬物互聯，實際上，萬股也互聯。這幾天美股大跌，節後A股也開始大跌，所謂“跌媽不認”。作為汽車業內人士，我們則關心的是，為什麼汽車股大跌？
打個比方，這波牛市中，長城汽車從去年9.00元左右漲起來，最高時達到51.72元，算來漲了好幾倍，但目前，長城的股價已經回調到了31.36元。你可以説長城是深度調整，但是，為什麼漲不動了？雖然有分析人士聲稱，長城可以漲到100元的，但是，那是將來不是現在。現在，長城、寧德時代、比亞迪這波跌下來，背後的原因是什麼？
從股市的聯動效應來説，美股大跌則引發全球股市包括A股跌，這都是有關聯的。在全球化的今天，你中有我，我中有你，是當然的。此外，高位套現是原因之一，抱團基金的出逃，肯定是原因之一，但不是最根本的原因。那麼，跌的背後，原因是什麼？
美股堰塞湖
先説美股。2月25日美股崩了，納斯達克指數開盤就跌了2%，然後最低跌到4%，道瓊斯指數最低跌到3%，個股更是跌到一塌糊塗。那十年期美國國債收益率呢？超過1.5%的警戒線了。然後，美聯儲主席鮑威爾出來講話，balabala~~算是穩住了局面。
這是一種套路，也是一種冷幽默。具體來説就是，如果十年期美國國債收益率飆升超過1.5%，美股就會一屁股坐下“嚎啕大哭”，然後美聯儲出面安撫，搞QE。但是説到底，現如今就是個“滯脹”的局面。
我們都知道，QE就是印鈔票，拜登政府的1.9萬億美元經濟刺激計劃，説穿了就是印錢、發錢，帶動消費循環。只管現在嗨，哪管日後洪水滔天。而且，美股有個兜底的“美聯儲賣出期權”。這個是美股一直保持高位增長的秘密。
現在美國聯邦債務佔比GDP的比例高達140%，而且，美元本身就是信用貨幣，1973年佈雷頓森林體系瓦解後，美元跟黃金脱鈎，然後完全就成了一紙債券，這就像《香帥金融學講義》中説的，貨幣起源於債務，兜了一大圈，現在真的又迴歸本源了。
還有一個問題，2021年，美國有5.8萬億美債到期，2022年有2.5萬億美債到期，這些債券都是要兑付的。2020年1萬億美債到期，已經讓美國政府嗷嗷叫了，隨着越來越多的債務到期，美國借全球債務的日子其實是不可持續的。
再者，壓艙底的東西沒了，就靠美國政府和美聯儲（記住，美聯儲是私人機構，不是嚴格意義上的央行）一張嘴，這個怎麼説呢，你能説看起來這個人可以信任，就能信任嗎？所以，美國股市就是個堰塞湖，越推越高。
所以，我們從近期特斯拉的“泄洪”來説，它的市值最高達到超過8000億美元。這是實在的價值嗎？不是。是未來的價值，資本的狂歡，是透支。資本賺大發了，然後韭菜們接手“天上掉下的刀子”。
同樣，我們來看蔚小理，股價也都遭到了拋售而大跌。實際上，“春江水暖鴨先知”，其中，原蔚來第三大股東高瓴資本，2月13日向美國SEC提交了截至2020年第四季度末的美股持倉情況（13F表）。
2020年三季度時，高瓴資本買入蔚來、理想汽車、小鵬汽車，分別為241.2萬股、167.1萬股、91.7萬股，彼時持股市值為5117.7萬美元、2905.7萬美元和1839.5萬美元，合計近1億美元。而截止到2020年12月31日，高瓴資本清倉蔚來、理想汽車、小鵬汽車。而這三家公司的股價相對於三季度末，漲幅分別高達130%、66%和113%。
此外，去年淡馬錫也於三季度清倉了2018年四季度買入的蔚來4144.6985萬股股票。從這些操作中，我們可以很明顯地看出資本逐利、低吸高拋的特性。資本的嗅覺靈敏，而且會打提前量，信息不對稱下，普通人只能事後發覺。説穿了，股價跟這三家公司本身的運營情況關係目前不是太大。
國內的問題
再簡單講講，股市靠什麼？當然是靠錢。那麼，國內A股又為什麼跌呢？
簡單來説，錢緊張了，或者準確地説，預期未來錢少了，所以得趕緊落袋為安。這就是導致整個股市大跌的背後因素。種種跡象聯繫表明，“流動性正慢慢收緊”。而且前不久，央行貨幣政策委員會委員馬駿在一次研討會上指出，有些領域（股市和樓市）的泡沫已經顯現，都與流動性和槓桿率的變化有關。
根據相關數據，1月25~28日，央行累計淨回籠資金超5500億，差不多是一次中度降準的錢。1月29日到2月2日，央行在累計淨投放2740億元后，又淨回籠資金800億元。“央媽”的抽錢操作，使得銀行間流動性吃緊，銀行間借貸利率飆漲。不過，後來經過調控，到3月2日已經基本正常。
1月底至今，恆大集團首席經濟學家任澤平連發三篇文章提出“我們可能正站在流動性的拐點上”的觀點。前期資金的出口在哪裏？就是蹺蹺板的另一頭，股市。股市大量的資本湧入，帶動了這波“慢牛”。隨着拐點的到來，迴流或者轉移都是可能的。
巧合的是，2月24日上午，香港政府突如其來地加徵印花税，一改過去三十年的下行趨勢，一次性上浮30%，這也將國內基金抱團的努力再次打崩，帶動亞太股市大幅跳水。那麼，為什麼加徵印花税呢？説到底，去年疫情影響太大，導致錢不夠用了。
其次，去年A股結構性牛市維持了整整一年，很多板塊都出現了泡沫。白酒、軍工、新能源、醫藥、豬肉、光伏等等。泡沫之下，也到了莊家收割的時候。
不過根本在於，支撐股價的是公司的營收和業績，也就是要靠消費。但是，我們來看消費品行業，就算茅台這樣的有提價市場特權的奢侈品，估計今後營收增長也到頂了。至於其他消費品，有句話説，去年國內啥都增長了，就消費這塊負增長，幾十年來第一回。消費的信心指數不高的話，撐不住業績的信心，是會傳導的。
此外，從國內來看，房地產430萬億元的規模，也到了一個非常重要的節點。按照頂層的規劃，是要保持穩定，不能出，不能入，要鎖住。這部分資金不能動，那麼，其他的資金碰到央媽收緊“錢袋子”，就很夠嗆了。
流動性拐點真的到了嗎？先不下結論，市場預期已經反映在股市。勢有盡頭，這波“大四浪”在年後開始調整。上證指數從2月18日開盤第一天摸到最高3731.69後掉頭向下。目前能不能在60日均線這個重要關口穩住，是個問題。
但是，記者並不擔心，大四浪調整結束後，我們在5月底之前，應該會迎來一波大五浪的漲勢。不過有人分析認為，目前上證指數的頭肩頂形態正在完整中，右肩未來也許有。右肩出來後，會是一波比較深幅的下跌。不管如何，下半年是沒啥指望了，千萬不能戀戰。
那麼，輪炒整車企業之後，接下來抱團基金要往哪裏去呢？根據十四五規劃，高端製造這部分是個很好的方向，資本也在加緊佈局。而汽車行業裏面涉及到高端製造的供應鏈公司很多，想炒股的，可以好好研究研究。
文/王小西
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