煤電企業一季度大面積虧損，出路在哪裏？

電力行業一季報陸續出爐，在煤價高位運行的背景下，煤電企業紛紛報虧，新的政策利好能否扭轉局面？

Choice數據顯示，截至4月27日，A股累計已有31家電力企業發佈一季報，其中18家淨利同比下滑，12家出現虧損。

燃煤採購成本上漲

4月26日晚，華能國際披露一季報，2022年一季度公司實現營收652.5億元，同比增長30.54%，歸母淨利潤虧損9.56億元，同比減少129.96%。公司稱，虧損的主要原因是煤價上漲影響境內電力業務經營減利。

華能國際成本端承壓明顯，一季度公司營業成本高達628.65億元，較上年上升51.07個百分點。公司表示，由於燃煤採購價格較上年一季度大幅上漲，使得本期燃料成本同比上漲。

同樣受燃煤採購價格飆升影響，華能國際2021年虧損規模逾100億元。市場數據顯示，2021年CECI 5500大卡動力煤指數均價為1044元/噸，同比上漲81.3%。公司在年報中指出，2021年，其原煤採購綜合價為770.67元/噸，同比上漲60.85%，境內火電廠售電單位燃料成本為316.36元/兆瓦時，同比上漲51.32%。

豫能控股也在4月26日晚發佈一季報，公司實現營收37.69億元，同比增長34.47%，歸母淨利潤虧損4.62億元，同比減少671.11%。煤價高位運行下，公司燃煤採購成本增加，一季度營業成本同比增長62.7%至40.58億元。豫能控股董秘辦人士告訴《國際金融報》記者，“公司一季度電價上調了20%，但無法覆蓋成本的漲幅。未來公司一方面會增加長協的煤量，另一方面也在謀求轉型，更加側重新型電力系統。”

深南電A則延續了上年的虧損態勢。公司一季度營收為7509.06萬元，同比減少13.07%，歸母淨利潤虧損3883.46億元，較上年1307.88萬元的虧損規模翻了近兩倍。

部分企業逆勢增長

不過，也有煤電企業盈利水平獲得顯著增長。京能電力一季報顯示，公司實現營收78.34億元，同比增長39.79%，歸母淨利潤2.93億元，同比增長340.52%。京能電力董秘辦人士向《國際金融報》記者表示，“淨利增長一是由於公司所在區域高耗能企業較多，因此核定電價可以突破漲幅限制，通過提升銷售定價，公司營業收入漲幅明顯，二是對煤價的控制相對較好，長協落實比較到位。”

另據閩東電力一季報數據，公司實現營收1.42億元，同比增長79.84%，歸母淨利潤3579.39萬元，同比扭虧為盈，增長304.61%。

內蒙華電一季度營收為54.86億元，同比增長44.67%，歸母淨利潤4.96億元，同比增長188.32%。對於淨利大增，內蒙華電解釋稱，主因系發電量、售電單價同比增加，發電板塊利潤增加。報告期，公司完成發電量143.26億千瓦時，同比增幅15.47%，實現平均售電單價372.01元/千千瓦時，同比增幅36.54%。

值得一提的是，內蒙華電的煤電一體化佈局優勢顯現，一季度公司煤炭產量同比增長5.32%，煤炭銷售價格同比增長48.63%。增加了煤炭內部供應量，煤炭外銷量相應減少，有效對沖煤價上漲。

有業內人士告訴《國際金融報》記者，不少公司也在積極探討佈局煤電一體化，“但由於煤炭價格處在高位，遲遲難以出手收購相關資產。”

新機制即將落地

4月25日，中國電力企業聯合會（下稱“中電聯”）發佈《2022年一季度全國電力供需形勢分析預測報告》。根據中電聯統計，一季度，全國全社會用電量2.04萬億千瓦時，同比增長5%，但較2021年同期兩年平均增速降低2個百分點。

此外，由於電煤價格總體高位上漲，煤電企業大面積虧損。一季度，國內進口煤炭5181萬噸，同比下降24.2%。國家煤炭增產保供政策措施效果明顯，一季度全國原煤產量10.8億噸，同比增長10.3%。中電聯指出，今年以來電煤價格總體呈持續上漲態勢，導致一季度全國煤電企業電煤採購成本同比額外增加1300億元左右。燃料成本的大幅上漲，遠高於煤電企業售電價格漲幅，導致大型發電集團仍有超過一半以上的煤電企業處於虧損狀態。

受國內外疫情、國際局勢、夏季和冬季氣温等因素影響，電力消費增長存在一定的不確定性。中電聯預計，4月全社會用電量增速比3月回落；隨着多地疫情逐步得到有效控制，5、6月用電量增速有望回升，預計上半年全社會用電量同比增長3.5%-4.5%。下半年，在疫情對經濟和社會的影響進一步減弱的情況下，併疊加穩增長政策措施以及2021年前高後低的基數效應，預計下半年全社會用電量增速高於上半年。預計2022年全年全社會用電量同比增長5%-6%。

而即將落地的新版長協煤機制，被視作煤電行業的大利好。2月24日，國家發展改革委印發《關於進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》，明確了煤炭中長期交易價格的合理區間，其中秦皇島港下水煤（5500千卡）價格合理區間為每噸570元至770元，山西、陝西、蒙西煤炭（5500千卡）出礦環節價格合理區間分別為每噸370元至570元、320元至520元、260元至460元，蒙東煤炭（3500千卡）出礦環節價格合理區間為每噸200元至300元。《通知》自5月1日起實施。

廣發證券認為，受益於長協煤履約比例提升以及電價上浮效應持續，2022年火電企業開始盈利能力持續改善（持續1年以上），帶動經營現金流更快速地回升。此外，2022年政策要求火電改造2.2億千瓦（節能、供熱、靈活性改造等），佔2021年末火電裝機12.97億千瓦的17％，未來幾年火電承擔電網調峯、儲能、聯合調度等需求將大幅增長（綠電出力快速增加），火電的“儲能”屬性將被市場認可，並預期將帶來不小的業績彈性。

前述京能電力董秘辦人士告訴《國際金融報》記者，“目前國家出台政策，鼓勵以煤電為基地的轉型，有輸電通道、有煤電，並配置新能源，這樣我們就有主動調峯的能動性。目前煤電的配套政策各省都是在陸續出台，為企業提供很大支持。”

記者 胡安墉

編輯 王麗穎