基金又"跌"上熱搜！強勢賽道全線回調，新能源部分環節競爭惡化，風險正在加劇？

在指數大跌的週一，基金也跌進了熱搜。

12月20日，A股三大指數齊齊走跌，上證指數跌1.07%，創業板指跌幅約3%，全市場有超3000只股票收綠，這些股票主要是今年業績排名領先基金重倉對象。業內人士認為，新能源股票的異動因素，包括全球最大的硅片、組件製造商再次下調硅片價格，或預示着行業競爭加劇，光伏板塊繼續下挫。

多位業績領先的基金經理接受券商中國記者採訪時表示，新能源車明年很多環節供需最緊張的階段過去了，明年一些環節的產能不斷出來，有些環節供需競爭格局逐步處於惡化的趨勢，但惡化趨勢前期並未反映在股價下跌中，反而進一步上漲，積累了回調風險。

基金主要獲利賽道跌幅較大

年末臨近，獲利盤湧出，週一滬指維持弱勢盤整，創業板指繼上週五後再跌3%，已失守3400點關口。板塊方面看，基金業績排名主導賽道全線走跌，新能源、煤炭、化工三大熱門賽道，出現明顯回調，此三大賽道是基金業績排名50強的主力賽道。

與此同時，基金業績排名相對較弱的賽道，週一走勢相對強勢，醫藥、化妝品、白酒、美容等板塊相對活躍。這些較為弱勢的賽道，也是一些今年基金業績排名表現的基金經理的重倉對象。

從下跌的個股影響看，當日基金淨值尚未披露，但以新能源、煤炭、化工等週期特徵板塊的普跌，意味着基金業績十強基金淨值受損不小，多位業績領先的基金出現十大重倉股全線收綠，對週期相關賽道與個股的重倉，是許多基金經理獲得年內業績領先的關鍵因素。

儘管前期弱勢的賽道，如醫藥、化妝品、白酒等在週一的表現相對抗跌，但整體上對基金淨值的拉動效應，實際上也微乎其微。

以業績排名倒數的華南地區某醫療主題基金為例，該基金的重倉股在週一也出現大部分收綠，未因醫療板塊相對走強有所獲利。此外，深圳地區另一隻消費主題基金，其十大重倉股中，儘管有包括白酒在內的四隻股票收為紅盤，但依然有六隻股票下跌，且下跌的六隻股票中有一隻重倉股收盤跌停。

競爭惡化後不跌反漲積累風險

基金跌進熱搜之際，也恰逢全年市場帷幕接近落下，最佳基金年內業績已達120%，排名前十強的基金全年業績均超80%。

這些年內業績走強的基金產品，除少部分持倉賽道多元化外，絕大部分基金業績強勢的核心因素，均為重倉新能源賽道，實際上也等於説，新能源賽道已經上漲了接近一年。

而今，全年行情結束之際，新能源賽道單純的拉估值行情行將結束，有基金經理接受券商中國專訪時指出，新能源賽道長期看好，但在連續上漲後吸引力已大幅下降。

“我認為新能源行業交易比較擁擠，風險比較大，追逐高景氣的興奮狀態中，大家把很多應該關注的因素都忽略了。”大成基金的一位明星基金經理告訴券商中國記者，第一，今年持續上漲的原因在於市場追逐高景氣度，但追逐景氣度的前提在於景氣度需要不斷加速，比如説今年行業增長10%，明年增長20%，後年增長30%，但是這種非線性增長行業比較少。第二，行業很多環節的競爭格局明顯惡化，但股價沒有調整，反而一直上漲，這個是不太能持續的。

平安先鋒策略基金經理神愛前也對券商中國記者表示，新能源車大趨勢沒有問題，全球滲透率才10個點左右，但新能源車明年很多環節供需最緊張的階段過去了，明年一些環節的產能不斷出來，有些環節供需競爭格局逐步處於惡化的趨勢，如果短時間再出現明顯上漲，節奏太快就可能需要切換到後年的估值。

不過，也有基金公司認為新能源走跌是資金面因素。長城基金公司就市場大跌強調，新能源產業鏈帶頭回調，或許更多出於資金面因素。從產業鏈環節來看，目前電池環節邏輯最順，明年處於量利齊升通道；設備環節Q4催化劑較多，電池廠開啓大規模招標，訂單催化估值提升；負極Q4單噸盈利改善；光伏短期博弈氛圍較濃，但展望明年，硅料價格即將下降，從而推動組件排產往上。資金面帶來的調整缺口反而暴露了參與的良機。

消費可能成為基金回補對象

針對週一市場的大跌，廣發基金公司認為，新能源股票的異動因素，包括全球最大的硅片、組件製造商再次下調硅片價格，或預示着行業競爭加劇，光伏板塊繼續下挫。在電動車、光伏等細分概念的帶動下，成長風格走弱，電新板塊領跌，軍工、電子等成長方向跟跌。另外，時隔20個月央行首度降低1年期LPR，或有利於穩增長方向，地產鏈、大消費。

當前，我國政策表態以穩為主。2021年中央經濟工作會議召開，會議明確“以經濟建設為中心”，強調“穩增長，穩就業，穩信心”。中美經濟週期的錯位是我國政策“以我為主”的主要原因，後續中美的政策錯位預計將成為資產定價的重要因素。

這家超大型基金公司強調，中央經濟工作會議定調穩增長後，觀察到地產融資的邊際放鬆，再考慮2022年專項債的提前下達，預計信用將會繼續反彈，穩增長相關板塊預計有估值邊際修復可能。不過，在利率低位、信用邊際擴張的環境下，預計成長風格行情的持續性更強。建議關注政策明確支持的高端製造和景氣觸底反彈的消費板塊。

值得一提的是，週一市場地產板塊表現較強，預計將對地產相關基金產品有所貢獻。

創金合信基金公司就此認為，地產走強主要是受政策利好的影響。週一早盤央行公佈1年期LPR下調5bp，5年期LPR則沒有變化。考慮到房企開發貸一般不超過3年，而按揭貸款基本在5年以上，此次1年期、5年期LPR不同步調整，實際上是為開發商降低資金成本防控風險，同時不對按揭進行刺激，軟着陸意圖明顯。另外近日央行和銀保監會也發文鼓勵銀行穩妥有序開展併購貸款業務，重點支持優質房地產企業兼併收購出險和困難的大型房地產企業的優質項目。此舉意在打消銀行在併購貸款業務上的顧慮，同時也可能在併購貸不計入三道紅線方面進行一定的放鬆，為優質房企進行收併購打開了空間，有助於推動房企風險化解處置的市場化進程。從中長期看，隨着風險逐步出清，行業回到平穩健康發展的狀態，經營穩健的頭部企業有望脱穎而出。

不過，上述基金公司也認為，地產行業基本面慣性較大，統計局數據顯示11月地產基本面環比略有好轉，但整體仍處於下行狀態。當前地產板塊走勢更多的是對政策博弈的反應，目前行業整體並不具備大幅上行的空間和背景。

責編：戰術恆