光大證券：給予晶盛機電買入評級

2022-04-28光大證券股份有限公司殷中樞,郝騫,黃帥斌對晶盛機電進行研究併發布了研究報告《2021年年報及2022年一季報點評：業績符合預期，半導體設備、碳化硅造就新成長曲線》，本報告對晶盛機電給出買入評級，當前股價為47.3元。

晶盛機電(300316)

事件：晶盛機電發佈2021年報和2022年一季報，公司2021年實現主營收入59.61億元，同比上升56.44%；歸母淨利潤17.12億元，同比上升99.46%；扣非淨利潤16.32億元，同比上升99.07%；其中2021年第四季度，單季度主營收入19.7億元，同比上升48.62%；單季度歸母淨利潤6.02億元，同比上升79.87%；單季度扣非淨利潤5.81億元，同比上升76.37%。

2022年一季度公司實現營業收入19.52億元，同比上升114.03%；歸母淨利潤4.42億元，同比上升57.13%；扣非淨利潤4.32億元，同比上升78.35%，業績符合預期。

點評：

22Q1業績高速增長，在手設備訂單超200億。公司21年毛利率39.73%、同比提升3.13pct，主要受益於公司成本端持續優化；22Q1毛利率39.94%，環比維持高盈利。公司22Q1業績亮眼主要由於光伏硅片擴產超預期，公司設備交付能力提升，以及半導體設備訂單、藍寶石材料業務同比增長。公司2022年第一季度新籤設備（含晶體生長設備及智能化加工設備）及其服務合同超40億元；截至一季度末，公司未完成設備合同總計222.37億元，其中未完成半導體設備合同13.43億元，公司在手訂單大幅增長，保障業績高速增長。

受益光伏大硅片趨勢，大尺寸硅片先進產能擴產有望持續。受益於光伏大尺寸硅片推動的技術升級驅動，光伏硅片廠商積極推進擴產進度，大尺寸硅片擴產項目紛紛落地。公司協助客户建立規模化市場優勢，市場佔有率進一步提升。長期看，大尺寸硅片份額有望繼續擴大，先進產能擴產動力有望持續。

佈局碳化硅襯底，打造業績新增長曲線。半導體方面，公司在12英寸大硅片設備領域研發了減薄設備、雙拋設備、最終拋設備，取得客户驗證階段通過；公司建立了6英寸及以上尺寸的碳化硅材料研發實驗線，研發產品已通過部分客户驗證，獲得意向性採購合同。藍寶石方面，寧夏鑫晶盛2021年11月投產，生長出700Kg級藍寶石晶體，實現300Kg級及以上藍寶石晶體規模量產。

盈利預測、估值與評級：公司在手訂單大幅增長，未來業績增長有保障，上調2022-2023年淨利潤預測（上調27%/34%），並新增24年預測，預計2022-2024年歸母淨利潤24.77/33.79/41.92億元，對應PE23/17/14X。公司光伏硅片設備龍頭地位穩固，半導體設備和碳化硅有望放量，多業務造就第二成長曲線，技術優勢和規模優勢助力公司長期發展，維持“買入”評級。

風險提示：行業競爭加劇、需求不及預期、訂單履行風險、核心技術人員流失。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券姚遙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達95.48%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利24.03億，根據現價換算的預測PE為25.32。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級11家；過去90天內機構目標均價為88.27。證券之星估值分析工具顯示，晶盛機電（300316）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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