一份乍一看頗具亮點的財報“成績單”，似乎還不足以為攜程集團（09961,TCOM.US）的股價走勢“添上一把火”。
智通財經APP注意到，9月5日早間，攜程集團披露了2023年第二季度業績。財報顯示，23Q2期間攜程集團實現收入112億元（人民幣，單位下同），環比上一季度增加了22%，較上年同期則增長了180%；淨利潤為6.48億元，而上年同期為4300萬元，不過較上一季度的34億元驟降了80.9%。
然而，儘管業績尚可，但績後攜程集團的股價卻如同泄了氣的皮球不斷向下尋底。以攜程港股為例，9月5日，該股低開低走，當天收盤大跌7.82%；9月7日，攜程繼續下探，收盤報290.8港元，跌幅3.77%。綜合來看，績後攜程港股累計跌幅超過了11%。
值得一提的是，就在上月攜程集團港股股價曾一度達到330.2港元，創下歷史新高。如今靚麗業績來“助攻”，攜程股價卻不漲反跌，似乎很有些“高處不勝寒”的意味。
攜程集團業績如期恢復，市場卻為何並不買賬？展望後市，公司的投資前景又該當何論？
業績如期修復
歷經三年的壓力測試，如今攜程集團終於盼到了曙光。
回望二季度，儘管航空運力恢復有限，但出行數據的強勁反彈反映出人們出行意願正持續走高。得益於旺盛的市場需求，攜程集團的主要財務數據亦延續了此前的升勢。
Q2期間，攜程集團的營收、淨利潤均同比錄得了大幅度增長。拆分收入結構來看，攜程的住宿、交通、旅遊度假、商旅業務分別實現收入42.85億元、48.14億元、7.22億元、5.84億元。其中，住宿和交通這兩大支柱業務增長態勢依然迅猛，分別恢復至2019年同期的126%、141%；同期，旅遊度假和商旅業務則恢復至2019年同期的69%、189%。
進一步來看，二季度攜程的內地酒店預訂量同比增加了170%，且比2019年同期高出60%。
出境遊方面，期內攜程出境酒店和航空預訂量恢復至2019年同期的60%以上，儘管較疫情前仍有不小的距離，但這一數據已好於行業數據。據瞭解，與2019年同期相比，今年二季度國際航空業的客運量大概只恢復至37%。而攜程出境遊業務的恢復彈性之所以顯著高於同業，這或許要得益於攜程自身在跨境遊供應鏈上的長期建設，以及其所擁有的具備較高粘性的中高端客户羣。
此外，攜程的全球OTA平台上的機票預訂量同比增幅超過了120%，較2019年實現翻番，但總體而言目前攜程的純海外業務佔比依然較小。
盈利方面，Q2攜程的淨利潤達到6.48億元，同比增長了14倍，但環比則減少了約80.9%。不過，經調整EBITDA則達到了37億元，對應經調整EBITDA利潤率為33%，環比上一季度提升了2個pct，且顯著優於上年同期的9%。
儘管核心財務數據整體較為靚麗，但或許正如績後攜程的股價不漲反跌一樣，在此之前市場其實本就對攜程的業績抱有較高的預期。
回顧二季度，國內旅遊市場延續了23Q1的強勁反彈勢頭，甚至熱度有了更進一步的提升。以五一假期為例，根據文旅部數據，今年五一期間全國國內旅遊出遊合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅遊收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%，無論是出遊人次還是旅遊收入，都突破了2019年的峯值。
而在純海外市場方面，得益於中國遊客的大量回流，全球旅遊市場也處在大幅度復甦的進程中。
在旅遊市場大盤顯著回暖的情況下，攜程集團的業績延續高增長亦可算作是在預期之內。
“衝刺”過後增長持續性如何？
白露時節過後，暑氣漸消，暑期遊也落下帷幕。毋庸置疑的是，2023年對於中國旅遊業而言，顯然是一個重要轉折的時間節點。這一年，無論是供給端，還是需求端，都迎來了全面的復甦。
但隨着前幾年積壓的旅遊需求漸次釋放，加上進入三、四季度後，旅遊行業季節性的回落也是在所難免，接下來熱度料將會有一定“降温”。與此同時，旅遊消費降級的情況也不容忽視，據統計，今年五一出遊的人均消費大約只有2019年的90%。
另據智聯招聘發佈的《2023年職場人消費趨勢報告》，儘管職場人旅行意願強烈，但周邊遊、露營已成為他們的主要選項，調查顯示有42%的職場人計劃周邊遊，且預算普遍在2000元以內。
除了旅遊市場大盤出現了一些新氣象外，行業競爭格局似乎亦難言塵埃落定。近年來，隨着短視頻、直播成為人們日常生活中必不可少的新傳播媒介，基於短視頻、直播的個性化內容也已成為旅遊營銷的重要渠道。包括抖音、視頻號、小紅書等新媒介，正在旅遊消費者的決策和出行中扮演着越來越重要的角色。
更不消説，攜程的身後本就還有着一眾老對手的身影。從此角度而言，未來攜程依然還需要面對來自外部強有力競爭對手的挑戰，其想要“強者恆強”恐怕也並非易事。
相對於境內遊，攜程在出境遊方面的優勢地位或許會更加突出。但至少就現階段而言，出境遊還處在恢復期，且未來的發展態勢尚需要更進一步的觀察。
綜合而言，智通財經APP認為，隨着時間的推移，旅遊行業供需兩端正逐步迴歸新的平衡，“衝刺”過後不論是行業還是消費者都將會進入“冷靜期”。身處其間，走出陰霾後又經歷了快速反彈的攜程集團，未來增速也料將會均值迴歸。對於攜程而言，如何在行業發展邏輯重構、迭代的新時期繼續保持領先優勢，這仍將會是一個不小的挑戰。