四方光電首日漲122% 淨現比低"不問不説"實控人曾行賄
中國經濟網北京2月9日訊 今日，四方光電股份有限公司（以下簡稱“四方光電”，688665.SH）在上交所科創板上市，開盤報61.00元，漲106.57%，盤中最高報79.30元，最低報46.50元。截至今日收盤，四方光電報65.50元，漲幅121.81%，成交額6.34億元，換手率77.68%。
四方光電銷售商品、提供勞務收到的現金連續三年一期低於營業收入。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，四方光電的營業收入分別為1.05億元、1.18億元、2.33億元、1.06億元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為9090.08萬元、1.14億元、2.11億元、9527.72萬元。
四方光電的淨利潤波動較大，且過去三年一期經營活動產生的現金流量淨額均低於淨利潤。2017年、2018年、2019年、2020年1-6月，四方光電歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為1486.75萬元、1104.79萬元、6494.96萬元、2334.66萬元；經營活動產生的現金流量淨額分別為519.45萬元、950.71萬元、4748.52萬元、1509.83萬元。
四方光電預計2020年實現營業收入3.26億元，同比增長39.59%，歸屬於母公司股東的淨利潤9214.37萬元，同比增長41.87%，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤8958.44萬元，同比增長56.96%。
2017年末、2018年末、2019年末、2020年6月末，四方光電的負債總額分別為8255.30萬元、6570.81萬元、8011.90萬元、8017.46萬元；資產總額分別為1.45億元、1.63億元、2.39億元和2.42億元。
2017年末至2020年6月末，四方光電的貨幣資金分別為426.79萬元、1648.01萬元、2984.30萬元和3007.11 萬元，佔各期末流動資產的比例分別為4.78%、16.22%、17.05%和16.85%。
2017年末、2018年末和2020年6月末，公司短期借款餘額分別為1500.00萬元、800.00萬元和1000.00萬元，佔各期末流動負債的比例分別為18.40%、18.21%和13.77%。
四方光電的資產負債率逐年下降，但仍高於可比公司平均水平。2017年末至2020年6月末，四方光電的資產負債率分別為56.81%、40.26%、33.56%、33.11%，同行業可比上市公司資產負債率陪平均值分別為25.37%、24.34%、23.08%、21.34%。
2017年末至2020年6月末，公司應收賬款淨額分別為2230.15萬元、2478.47萬元、4140.01萬元、4778.46萬元，佔各期末流動資產的比例分別為24.99%、24.39%、23.65%和26.60%。同期壞賬準備分別為625.18萬元、636.05萬元、696.82萬元、739.10萬元。
報告期內，公司應收賬款週轉率存在一定波動且低於可比公司均值。報告期各期，四方光電的應收賬款週轉率分別為4.54次、3.94次、5.87次、2.05次，同行業可比上市公司應收賬款週轉率平均值分別為9.22次、11.64次、10.19次、4.38次。
2017年末至2020年6月末，公司存貨賬面價值分別為4433.90萬元、4551.71萬元、7711.74萬元和7608.11萬元，佔各期末流動資產的比例分別為49.68%、44.80%、44.05%和42.64%。
四方光電的存貨週轉率低於同行可比公司均值。報告期內，公司存貨週轉率分別為1.19次、1.33次、1.72次、0.70次，同行業可比上市公司存貨週轉率分別為3.08次、3.01次、2.97次、1.32次。
值得關注的是，公司實際控制人熊友輝早年間涉一起行賄事項，熊友輝曾於2010年至2011年期間向原四川省農村能源辦公室主任屈鋒提供過資金12萬元。在最初的招股書以及首輪問詢答覆中，公司均未主動對該行賄事項予以披露，直到第二輪問詢後，四方光電才在招股書中更新披露上述事項。
四方光電於2020年9月8日通過上交所科創板股票上市委員會2020年第72次審議會議審議，上市委會議提出問詢的主要問題為：
1.請發行人代表：（1）結合中國證監會《首發業務若干問題解答》的有關規定、2018年估值和2020年預計市值以及淨利潤和淨資產增長情況，説明將2019年估值認定為人民幣4.725億元的合理性；（2）分析如採用2018年估值和2020年預計市值的平均值作為2019年授予日股權的公允價值，對發行人報告期業績的影響。請保薦代表人發表明確意見。
2.請發行人代表分析報告期業績出現大幅增長，是否主要受到政策因素的驅動，與重要客户在2020年終止獨家購銷協議，是否表明該等政策驅動因素已漸消退，未來是否可能將採用降價等手段維持市場份額、削弱自身盈利能力。請保薦代表人發表明確意見。
3.請發行人代表結合自身部分核心部件依賴進口、在氣體傳感領域的市場佔有率較低、與主要競爭對手採用的技術存在差異等情況，説明自身產品是否存在市場前景受限的風險。請保薦代表人發表明確意見。
四方光電在上交所科創板發行數量為1750.00萬股，發行價格為29.53元/股，保薦機構為海通證券股份有限公司，保薦代表人為曾軍、周威。四方光電本次募集資金總額為5.17億元，扣除發行費用後募集資金淨額為4.57億元。
四方光電最終募集資金淨額比原計劃少1.13億元。2021年2月4日，四方光電披露的招股書顯示，公司擬募集資金5.70億元，分別用於氣體傳感器與氣體分析儀器產線建設項目、新建年產300萬支超聲波氣體傳感器與100萬支配套儀器儀表生產項目、智能氣體傳感器研發基地建設項目、營銷網絡與信息化管理平台建設項目、補充流動資金項目。
四方光電本次上市發行費用總額6004.88萬元，其中保薦機構海通證券股份有限公司獲得保薦及承銷費用4075.81萬元，天職國際會計師事務所（特殊普通合夥）獲得審計及驗資費用828.00萬元，國浩律師（杭州）事務所獲得律師費用580.00萬元。
本次發行的戰略配售由保薦機構相關子公司跟投、發行人的高級管理人員與核心員工專項資產管理計劃組成。跟投機構為海通創新證券投資有限公司；發行人高管核心員工專項資產管理計劃為富誠海富通四方光電1號戰略配售集合資產管理計劃。海通創新證券投資有限公司獲配87.50萬股，獲配金額為2583.88萬元，限售期為24個月；富誠海富通四方光電1號戰略配售集合資產管理計劃獲配158.40萬股，獲配金額為4677.61萬元，限售期為12個月。