《投資者網》黃韻欣
編輯 吳悦
近日，鄉村基快餐連鎖控股有限公司（下稱“鄉村基”）於港交所遞表引起市場關注。此前，該公司曾在紐交所掛牌上市，後私有化退市。公開資料顯示，鄉村基是一家中式快餐連鎖企業。
在談及西式快餐之時，國內消費者能夠迅速聯想到“肯德基”和“麥當勞”這兩個品牌。而在對中式快餐連鎖品牌進行調研的過程當中，《投資者網》發現，不同省份消費者給出的答案有所差異。
提到中式快餐，一名廣東深圳的消費者表示，腦海裏冒出來的第一個品牌是“真功夫”。與此同時，另一名在福建福州工作的消費者則認為是“沙縣小吃”。此外還有“小楊生煎”、“大碗先生”和“狗不理”等連鎖品牌被提及。
由於我國疆土遼闊、菜系眾多，中式快餐連鎖品牌要想打破地域界限、達到全國範圍內知名就有一定難度。頭豹研究院《2021年中國中式快餐連鎖行業概覽》中表示，“需求多元化與供應鏈水平落後使得中國餐飲行業連鎖化程度低，目前中式連鎖快餐仍以地域發展為主，但消費、供給、宏觀環境的變化結合中餐少SKU（最小存貨單位，通常指一款商品）的特點，給中式快餐企業帶來連鎖化機遇，以鄉村基為代表的直營模式中式快餐備受資本關注。”
雙品牌欲打破地域限制
董事長李紅和鄉村基的緣分，從上世紀的山城重慶開始。1996年，擁有餐飲行業經驗的李紅開設第一家鄉村基門店，賣西式快餐兼雜各種湯麪。幾年後，經歷門店定位轉折，李紅砍掉洋快餐部分，新規劃的菜品口味還原川菜。此後二十餘載，鄉村基在不斷摸索中成為了西南地區知名的川菜快餐品牌。
招股書顯示，截至2021年9月30日，鄉村基餐廳仍絕大部分位於重慶及四川，在重慶和四川分別有343家及222家餐廳，另還有37家餐廳位於陝西、貴州及雲南等地。雖然是老牌快餐，但縱觀鄉村基的開店線路，似乎有困於西南地區之嫌。
或許也是為了突破地域限制，公司於2011年創立了另一品牌——大米先生。早年間，有媒體曾報道稱，長沙四家鄉村基更名為旗下品牌大米先生。公司向外擴張的策略，似乎經歷了從藉助原品牌知名度到打造“兄弟品牌”的轉變。截至2021年9月30日，大米先生門店主要位於兩湖、川渝以及上海等地，其中兩湖地區分佈的門店數量最多。
之所以將此兩者稱為“兄弟品牌”，是因為鄉村基和大米先生在定價區間上差別不大，都以親民實惠作為定價原則。美團顯示，鄉村基和大米先生的人均價格皆在20元左右，且兩者都大多提供家常菜。在口味及菜品上，公司招股書表示鄉村基提供融合了麻辣酸甜鮮香、口味豐富的經典川菜；而大米先生則推出湖南、江浙和廣東風味的美食。
對比公司旗下兩大品牌的收入效益可知，此前大米先生的單店日均坪效要低於鄉村基，而截至2021年9月30日，大米先生的上述指標反超鄉村基。此外，截至2021年9月30日， 大米先生的單店日均下單數量和翻座率也要高於鄉村基。
從具體利潤來看，截至2021年9月30日，公司來源於鄉村基的營業利潤仍舊要高於大米先生。但從營業利潤增長率來看，2021年前三季度鄉村基的營業利潤同比增長率約為87％，而大米先生同比增長率為829％，後者遠高於前者。
總體而言，鄉村基是公司收入穩定的老品牌，但是可能面臨地域限制及後勁不足的風險，而新品牌大米先生則似乎在以較快的速度發展當中。
收入及利潤恢復至疫情前
自疫情以來，餐飲行業遭受較大影響，2021年的餐飲行業處於逐漸恢復的狀態中，但挑戰仍舊存在。山西手工面餐飲品牌九毛九半年報提及，“大部分現有餐廳於2021年上半年在疫情中復業。”烤鴨連鎖餐飲品牌全聚德半年報表示，“2021年上半年全球疫情增速放緩，服務行業有所復甦，然而隨着5月份德爾塔等變異株出現，給下半年全球疫情防控和經濟恢復發展，帶來了很大的不確定性。”
由於不同企業抵抗疫情的抗風險能力有區別，一部分餐飲企業在2021年恢復甚至超過2019年同期水平，而另一部分餐飲企業則仍未能回到“過去”。
從收入及利潤上來看， 2021年前三季度鄉村基的收入達到34.24億元，已經超過公司2019年全年32.57億元的收入；2021年前三季度鄉村基的期內利潤為1.63億元，遠超其2019年全年0.83億元的期內利潤。顯示目前鄉村基的財務水平似乎正逐步恢復至疫情前。
值得注意的是，目前資本市場上雖不乏餐飲股，但現今中式快餐第一股花落誰家仍是未知數。除鄉村基遞表港交所外，安徽老鄉雞餐飲股份有限公司（下稱“老鄉雞”）和老孃舅餐飲股份有限公司（下稱“老孃舅”）也在躍躍欲試。安徽證監局文件顯示，老鄉雞已於2021年9月與券商簽訂上市輔導協議，正式衝刺深交所主板IPO；而老孃舅則於2021年10月披露輔導備案公示文件，擬尋求A股上市。
事實上，無論走到哪裏，中式快餐總是以各種形式無處不在，消費者在選擇之時容易眼花繚亂，往往會綜合考慮性價比、出餐速度、就餐環境以及安全衞生等方面因素。這也使得中式快餐市場常常面臨激烈競爭。中式快餐連鎖店的不容易在於，既要讓食材供應鏈及菜品流程規範化，也要保持食客所重視的“鍋氣”。要想在一片紅海中殺出重圍，僅憑資本力量遠遠不夠，曾在美上市後摘牌的鄉村基，或許對此更深有體會。
對於餐飲業的投資，目前市場多處於觀望狀態，機構預測不盡相同。瑞銀研報指出，“內地餐廳到店復甦進程緩慢，加上原材料價格壓力增加，影響2022年預測毛利率，同時由於疫情，以及受累去年上半年比較基數高，故下調內地餐飲股的目標價及盈利預測”。瑞信發佈研究報告稱，“餐飲行業仍受疫情影響，但2022年初至今呈復甦趨勢，相對2021年第4季穩定，相信行業最壞情況已過”。（思維財經出品）■