2021年05月12日 21:54:37
大宗商品漲價如火如荼，很多朋友持有的公司並非有礦的上市公司，那麼大宗商品漲價對於中游企業的毛利率影響幾何？
判斷這一點其實難也不難。
不難的地方在於，我們可以根據年報來測算。
第一，查看年報裏公司的成本構成，這個每家都會披露，但是披露的內容並不一致，大家可以根據需要來看。
比如美的集團年報41頁披露了成本構成，家用電器行業營業成本1710億元，原材料高達1445億元，佔比為84.47%。
年報53頁，美的披露美的集團消費電器及核心部件產品的主要原材料為各種等級的銅材、鋼材、鋁材和塑料等。
那麼假設全年原材料大漲30%，假設售價不變，那麼原材料成本變成了1445*1.3=1878.5億元。對應營業收入為2351億元，測算可知毛利率為20%，較2020年的27%下降了7個百分點。
（這裏僅僅考慮電器業務，未考慮庫卡業務）
換句話説，原材料整體漲價30%，毛利率只下滑了7個百分點。
難的地方在於，上市公司並非如此被動。
第二，實際上，原材料漲價到一定程度，公司可能會提高產品售價，並非只能坐以待斃。
美的集團要想保住27%的毛利率水平，那麼需要提高營業收入到2574億元，對應提價幅度為2574/2351-1=9.5%。
換句話説，原材料漲價30%，公司只需要提價9.5%就能完全消化了。
（這個提價比例取決於原材料佔成本的比例，佔比越低，提價越低就能消化）
第三，實際實際上，公司控制原材料漲價的方法很多，比如套期保值。
比如美的年報48頁披露，公司進行了套期保值。
套期保值可以一定程度上對沖原材料漲價的風險。
總之，原材料漲價對中游、下游影響很大，大概率會導致毛利率的下滑，但是下滑幅度跟上市公司原材料佔比、是否有提加權及套期保值做的好不好有關。
整體上下滑幅度沒有原材料漲價幅度看起來那麼可怕。
至於大宗商品為啥漲，主席表示這是提高我國在大宗商品市場的全球定價影響力。
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