智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告，首予藍曉科技(300487.SZ)“增持”評級，基於鹽湖提鋰項目持續放量以及其他吸附分離材料應用領域業務穩步推進，預計2021-23年每股收益為1.43/1.84/2.38元，對應的PE為62.1/48.3/37.3倍。
中銀證券主要觀點如下：
藍曉科技是國內經營吸附分離材料的龍頭公司，經過多年的發展，公司已將業務從食品加工領域擴展到金屬資源、生物製藥、節能環保、化工催化、水處理等。截至2020年底，公司擁有各項吸附分離材料產能4萬噸/年。2021年上半年，公司被認定為國家級第二批專精特新“小巨人”企業。
產能瓶頸已突破，業績步入高速增長期。
公司吸附分離材料產品下游需求旺盛，長期供不應求。隨着高陵和蒲城基地產能的逐步釋放，預計2022年公司吸附分離材料綜合產能將超5萬噸/年。隨着產能瓶頸逐步突破，公司業績增長顯著。2021年前三季度公司實現營收8.91億元，同比增長30.6%，歸母淨利潤2.38億元，同比增長44.8%，已超過2020年全年歸母淨利潤，復甦勢頭強勁。
鹽湖提鋰核心“材料+工藝+裝臵+運行”供應商。
根據該行的測算，2021年全球碳酸鋰需求量約為23.8萬噸，2020-2025年需求量CAGR達31.2%。全球鋰資源超過70%分佈於鹽湖，鹽湖提鋰市場空間廣闊。公司是國內唯一千噸級以上―材料+工藝+裝臵+運行一體化服務供應商，2020年鹽湖提鋰相關收入達2.32億元。公司鹽湖提鋰領域的三大項目(藏格鋰業10,000噸吸附單元、錦泰一期項目3,000噸整線運營、五礦1,000噸項目)均已實現放量，2021年10月，公司中標五礦1萬噸/年碳酸鋰工藝技改項目。截至2021年11月，公司錦泰二期4,000噸項目已啓動，吸附單元將可實現原滷和老滷切換。鹽湖提鋰業務營收將持續放量。
水處理與超純化業務穩中有升，鎵鎳提取、生物醫藥等多點開花。
水處理吸附分離材料是公司營收的―安全墊‖，2021年上半年營收為1.45億元，同比增長85%，營收佔比達26%。水處理業務中，由於半導體、新能源領域的蓬勃發展，超純水樹脂未來市場空間廣闊。根據該行的測算，至2025年，電子級超純水樹脂需求量可達5.83萬m3，對應市場規模約22.2億元。同時，公司在鎵鎳提取、生物醫藥色譜填料等領域的對應材料也具備產銷放量的潛力，公司吸附材料應用領域的多元化突破有望持續提升公司競爭力。
風險提示：鹽湖提鋰項目進度不及預期、新增產能投放進度不及預期、吸附分離材料需求不及預期等。