殼牌(CEO.US)股價是否被低估？得看CEO週三如何秀

殼牌公司(SHEL.US)新任首席執行官Wael Sawan定於週三在資本市場日活動上向投資者通報最新情況。Sawan堅持認為，與美國同行相比，殼牌的價值被低估了。在週三的會議上，他將試圖證明這一點。

殼牌需“美國化”：環保先放一邊，賺錢要緊

在週三的演講中，Sawan預計將向投資者提供迄今為止最深刻的觀點，説明他將如何實現自己對公司的願景：為股東帶來更好的回報，縮小與埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龍(CVX.US)等公司的估值差距。

為了實現這一目標，預計Sawan將提高股息，並重新轉向去年帶來了創紀錄利潤的化石燃料業務。這將是另一個跡象，表明歐洲石油巨頭對未來前景也變得“美國化”。過去幾年，殼牌公司、英國石油(BP.US)和道達爾能源(TTE.US)一直在努力説服投資者相信淨零碳排放和投資可再生能源的好處。但在2022年，這些公司轉而向公司提供數百億美元的石油和天然氣開採收入，就像它們的美國同行一樣。

這一變化是由俄烏戰爭引發的，俄烏戰爭使各國政府的注意力重新轉向能源安全，並在歐洲石油和天然氣供應方面造成了巨大缺口，而大型石油公司完全有能力填補這一缺口。

自歐美石油巨頭幾年前開始戰略分化以來，投資者一直在用自己的錢包投票。這些美國公司的估值一直較高，因為它們對油氣的關注帶來了更好的回報。僅雪佛龍一家公司就承諾通過股票回購向股東提供數百億美元，令歐洲公司的類似計劃相形見絀。

一段時間以來，要求改變方向的壓力一直在積聚。2021年，激進投資者Dan Loeb旗下Third Point LLC基金收購了殼牌的大量股份，並開始向該公司施壓，要求其重新專注於石油業務。

但是，短期關注回報而不是氣候也可能對環境有害。歐洲主要國家正在堅持其2050年淨零排放的承諾，要防止全球變暖帶來的最嚴重影響，就需要儘快實現最大幅度的減排，而不僅僅是在三十年之後。

氣候轉型研究和諮詢集團Accela Research的聯合創始人Shu Ling Liauw指出，如果短期目標被推遲，“我們真的需要考慮淨零排放戰略的價值是什麼”。

近年來，殼牌、英國石油大舉進軍利潤率較低的可再生能源業務，在海上風電領域採取了重大舉措。現在，他們把重點放在了其他領域，比如生物燃料和電動汽車充電，這些領域的回報更高，競爭優勢也更明顯。相比之下，雪佛龍和埃克森從未為成為可再生電力生產商做出重大努力，而可再生電力是由公用事業公司主導的行業。

在短期內，石油巨頭仍繼續追求污染更大的業務，可能會招致環保人士的不滿。其次，若殼牌等石油巨頭能夠在將來掌握可再生能源領域的關鍵技術與市場，那麼對其未來的發展將更有益。

摩根大通能源策略主管Christian Malek表示:“殼牌必須認真審視自己，弄清楚哪些領域能產生溢價回報，哪些領域不能。在未來10年裏，利用石油超級週期可能成為殼牌相對於歐洲同行的關鍵競爭優勢。”

以下是殼牌本週活動中值得關注的關鍵信息

股息

幾十年來，殼牌慷慨的現金股息吸引了投資者，直到2020年新冠肺炎疫情最嚴重時，前首席執行官Ben Van Burden將股息削減了三分之二。本週活動的關鍵將是Sawan將如何處理股息支出。自2020年以來，股息一直在穩步上升，但仍比削減前的水平低約40%。殼牌去年利用創紀錄的現金流回購了數十億美元的自有股票，並增加了股息，這將向投資者傳遞一個明確的信息。

加拿大皇家銀行分析師Biraj Borkhataria表示，股東回報是“房間裏的大象”，他預計股息將增加20%。他表示，在油價高於每桶50美元(遠低於當前價格)的情況下，這一水平可以維持下去，而無需削減殼牌的資本支出預算。

石油與天然氣業務迴歸

Van Burden是殼牌首位承諾縮減化石燃料業務、實現淨零碳排放的首席執行官。但預計Sawan將帶領公司迴歸其大部分利潤來源的業務：石油和天然氣。在某種程度上，這是對自俄羅斯入侵烏克蘭以來世界發生的變化的回應。俄羅斯關閉通往歐洲的天然氣管道的決定，為液化天然氣創造了一個巨大的新市場，而國際石油巨頭完全有能力服務這個市場。

殼牌的天然氣部門是該公司2022年創紀錄利潤的關鍵，並在2023年第一季度繼續保持出色表現。今年早些時候，Sawan表示，世界“迫切需要”天然氣。內部文件顯示，該公司現在看到了天然氣在全球能源中的長期作用，並計劃在關鍵市場發展其液化天然氣業務。

智通財經週一報道，Sawan據悉修訂了公司戰略，因為該公司看到天然氣在全球能源結構中的長期作用，並計劃在主要增長市場擴張。據知情人士透露，殼牌敦促液化天然氣團隊在中國和印度開展更多業務，併為在這兩個國家和其他目標國家達成的交易提供更高的獎金。知情人士稱，殼牌將研究液化天然氣出口設施或長期供應協議的投資機會。

同時，殼牌液化天然氣執行副總裁Cederic Cremers在一份內部備忘錄中表示：“我們一直都知道天然氣對能源轉型至關重要，但我們的新戰略是建立在一個新的信念之上的——天然氣將繼續在能源結構中發揮關鍵作用。”

此前在Van Burden的領導下，殼牌表示，其石油產量在2019年達到頂峯，到2030年將每年下降1%至2%，總體減少幅度高達20%。事實上，殼牌的石油產量下降得更快，由於該公司進行將美國二疊紀盆地資產以95億美元出售給康菲石油公司(COP.US)等資產剝離行為，殼牌的石油產量提前下降了20%。

而Sawan已經暗示他不贊成繼續縮減殼牌的石油和天然氣業務，他在今年早些時候説，現在削減產量對消費者和世界經濟“都是不健康的”。

資本支出

無論是石油和天然氣還是可再生能源，Sawan都表示，他將對公司的資金使用採取“無情”的方式。Sawan此前也已經表示，殼牌將退出那些不能產生足夠回報的業務，不合格的項目不會繼續進行。

投資者很想知道這種做法將如何影響殼牌的年度資本支出，預計今年的資本支出將在230億至270億美元之間。投資者還將密切關注該公司去年在可再生能源和能源解決方案部門投入創紀錄的35億美元后，是否有跡象表明該公司在清潔電力領域的投資出現回落。

殼牌曾經的目標是成為世界上最大的電力公司，但殼牌高管們最近告訴可再生能源部門的員工，他們需要盈利，而不僅僅是降低碳排放。Sawan曾多次表示，公司目前的“推動進步”戰略是正確的，即在減少排放的同時提高回報，但在他的領導下，執行情況可能會有所不同。