尼克松時代的美國財政部長約翰·康納利（John Bowden Connally）曾揚言:“美元是我們的貨幣,卻是你們的麻煩。”在如今全球經濟遭遇新冠疫情、俄烏衝突等因素的衝擊時，康納利這句關乎美元霸權地位的話似乎又一次得到了驗證。
摩根士丹利金融服務公司的前經濟學家和策略師Stephen Jen曾用“美元微笑理論”指出，一國貨幣往往會因糟糕的經濟而貶值，但美元在全球的獨特地位使得它不僅能在強勁的美國經濟下升值，當美國經濟疲軟且全球面臨衰退時，它也可能因風險規避而升值。
就像在今年全球經濟遭遇俄烏衝突之際，美元卻在不斷走強，甚至漲至20年來最高點，展現着它的“微笑”。
與其他主要貨幣相比，美元在2022年升值超過10%，這幾乎是20年來的最高水平。而升值是因為投資者擔心全球經濟衰退，紛紛搶購美元，美元被他們視為動盪時期存放現金的相對安全的地方。此外，美聯儲為應對數十年來的高通脹而大舉加息，也增加了美元的吸引力，讓美國的投資更具吸引力，因為它們現在能帶來更高的回報。
很顯然，美元升值對於在歐洲旅行的美國遊客來説是個好消息，畢竟曾經花費100美元的羅馬夜遊現在只需花費80 美元了，但對跨國公司和其他國家政府來説是個極大的壞消息。
美元升值已傷害一些脆弱的經濟體
全球大約一半的國際貿易是以美元計價的，美元升值無疑增加了依賴進口商品的製造商和企業的賬單；同時，需要用美元償還債務的政府也可能陷入困境，尤其是在外匯儲備不足的情況下。
現今，美元的升值已經切切實實傷害到了一些脆弱的經濟體。斯里蘭卡的美元短缺導致了該國出現了歷史上最嚴重的經濟危機，最終迫使整個國家破產，其總統在上個月下台。7月底，巴基斯坦盧比兑美元匯率跌至創紀錄低點，將巴基斯坦推向了外債違約邊緣。飽受食品價格上漲打擊的埃及正面臨着美元儲備枯竭和外國投資外流的問題。在美元升值的打擊下，這三個國家都不得不向國際貨幣基金組織尋求幫助。
美國外交關係協會（Council on Foreign Relations）的Brad Setser近期發文寫道，在高美元的利率下，南亞和北非的幾個國家同樣像斯里蘭卡一樣面臨着高風險，比如突尼斯、加納和肯尼亞，它們的債務負擔很高。
國際貨幣基金組織估計，60%的低收入國家正處於或有很大風險處於政府債務困境之中，而十年前這個數字只有大約五分之一。
美元升值為什麼會帶來這些傷害？
瑞銀（UBS）新興市場交叉資產戰略主管Manik Narain指出，美元強勢升值可能傷害全球經濟規模較小的國家有三個主要原因。
其一，美元升值會增加政府的財政壓力。因為外國投資者可能對一些國家的機構沒有信心，或者其金融市場本身不夠發達，所以並非每個國家都有能力以本國貨幣借款。這意味着一些國家別無選擇，只能發行美元債券。但如果美元飆升，那麼償還債務的成本就會變高，從而耗盡政府金庫。
這也使得政府或企業進口食品、藥品和燃料的成本更高，今年早些時候，斯里蘭卡盧比兑美元匯率暴跌時就發生了這種情況。由於疫情期間旅遊業的衰退，斯里蘭卡的外匯儲備本就已經很低，而美元上漲進一步加速政府耗盡其外匯儲備。生活必需品的短缺促使成千上萬的人走上街頭，在憤怒的抗議者佔領政府大樓後，總統戈塔巴亞·拉賈帕克薩（Gotabaya Rajapaksa）逃離該國並於7月辭職。
其二，美元升值助長資本外逃。當一個國家的貨幣大幅貶值時，富有的個人、公司和外國投資者便會開始撤資，希望把錢存放在更安全的地方。這將導致該國的貨幣進一步貶值，加劇政府的財政問題。Manik Narain表示：“如果你現在坐在斯里蘭卡，看到政府面臨的壓力，你就會想把錢拿出來。”
第三，美元升值影響經濟增長。如果企業買不起經營業務所需的進口商品，他們就不會有很多商品庫存。這意味着即使市場上有着強勁的需求，他們也無法賣出這麼多，從而影響經濟產出。
當美國經濟處於快速增長時，或許可以減輕一些打擊，因為許多新興市場可以向這個世界最大的經濟體出口商品。但當美元因為美國處於衰退邊緣而走強時呢？“這可能會給市場帶來更大痛苦，因為在這種背景下，你沒有經濟會更好增長的一線希望。”
專家預計美元在中短期內將保持強勢
富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）高級全球市場策略師Scott Wren在最近給客户的一份報告中寫道：“我們預計美元在中短期內將基本保持強勢。”此前，外匯市場Forex的市場分析師Fawad Razaqzada向財經網站Markets Insider也表示，未來3到6個月內，美元指數大幅下跌的機率不高。
8月7日，在國家外匯管理局公佈外匯儲備規模數據後，英大證券研究所所長鄭後成對第一財經表示，展望8月，美元指數大概率會繼續位於高位，對人民幣匯率形成一定壓力。
不過，目前的形勢與過去美元升值之間也存在着重大差異。首先，美元計價債務已不像過去那樣普遍。美國外交關係協會的Brad Setser稱，巴西、墨西哥和印度尼西亞等新興市場國“普遍沒有借入大量外匯，現在擁有足夠的外匯儲備來管理其外債負擔”。
此外，石油和賤金屬等大宗商品的價格仍然很高，這將有助於包括許多拉美國家在內的主要出口國新興經濟體，並使之成為確保美元流入政府金庫的可靠途徑。
通貨膨脹也促使許多新興市場的央行比美聯儲或英格蘭銀行更早開始加息，比如巴西央行自2021年3月起便開啓了新一輪加息週期，當地時間8月3日晚，巴西央行貨幣政策委員會(Copom)宣佈加息50個基點，這是自2021年以來的第12次加息。
不過，很多事情在很大程度上仍取決於全球最大的兩個經濟體——美國和中國，如果這兩個增長引擎真的開始停滯，那麼新興市場可能會出現痛苦的資本外流。
九派新聞記者 梁霞
【來源：九派新聞】
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