A股上市車企財報復盤：比亞迪毛利率最高，廣汽“最會”賺錢
文 | 吳雪
在上一輪的汽車股狂歡中，得益於特斯拉的帶動，以及第三季度毛利率集體轉正，新勢力三兄弟——蔚來、小鵬、理想都曾經歷了股價的直線向上。
而這種上漲，也讓外界對毛利率的概念更加關注。
作為反映企業盈利能力的一項指標，一直以來毛利率都是車企財報中最核心的參數之一。
而製造企業的毛利率反映的又是一個商品從原材料到成品之間增值的部分。
這也使得車企的毛利率可以很大程度上反映出其自我造血能力、成本控制能力、產品溢價能力等核心競爭力的高低。
目前，A股上市的十餘家乘用車企的三季度財報也已經相繼發佈。那麼，與新勢力相比，這些傳統車企的毛利率表現如何？
尤其是北汽藍谷，由於新能源車型競爭力的下降，其毛利率甚至已經跌至-38.4%。
在11家車企中，還有4家毛利率實現了同比向上。而這4家企業也分為兩個明顯的陣營：
一邊是規模和經營狀況良好的比亞迪和長城汽車，而另一邊則是瀕臨破產的*ST力帆和ST海馬。
從財報及企業下半年以來的動態來看，比亞迪的毛利率上漲，並且在11家車企中排名第一。
其主要原因除了以比亞迪漢、比亞迪唐為代表的高端電動車的熱銷之外，比亞迪電子盈利水平的大幅上漲，是重要因素。
而長城的毛利率上漲，則要歸功於毛利更高的皮卡車型銷量佔比的提升，以及檸檬、坦克等平台化造車帶來的成本下降。
尤其是皮卡車型，數據顯示，到第三季度結束時，長城皮卡在整個長城汽車的銷量佔比中已經由去年的13.57%上升到了如今的23.56%。
如果説比亞迪和長城由於產品結構和成本的調整，毛利率上漲理所當然，那麼力帆和海馬則似乎有些匪夷所思。
事實上，毛利率的變動受營業收入和營業成本的雙重影響。
力帆的毛利率增長，一方面與其產量下滑，生產成本降低有關；另一方面，其摩托業務帶來的收入與整車收入並沒有進行分開統計。至於海馬的情況，則主要與其成本管控有關。
除以上幾家企業之外，今年一直表現優異的長安汽車毛利率出現下降似乎有些不應該。
不過，從財報來看，這種下降其實主要是受運費費用科目調整的影響。從上半年的數據來看，長安汽車是為數不多營收和毛利潤均同比增長的車企。
當然，在財報紛繁的數據中，毛利率也只是其中的一頁。與近來大熱的毛利率相比，在大部分人的直觀印象裏，淨利率或許更能反映企業的收入情況。
單從淨利率來看，廣汽集團不僅排名第一，而且遠高於其他車企。而這主要得益於利潤奶牛廣汽本田、廣汽豐田兩家合資公司的拉動。
而比亞迪的淨利率上漲，依舊是由於電子業務的貢獻。
與去年相比，長安汽車的淨利率也實現了轉正。這離不開長安福特的復甦，以及長安自主品牌的發展。
此外，由於此前持有的寧德時代的股票上漲，也為長安帶來了一筆不小的收益。
與比亞迪和長安的情況類似，長城三季度利潤率的波動也主要受到了造車主業之外其他因素的影響。
這個在三季度回暖勢頭還算不錯的企業之所以出現淨利率的下降，與第三季度俄羅斯盧布大幅貶值，使其產生了約5.1億元的匯兑損失不無關係。
雖然從以上分析來看，車企的業績數據難免受到造車主業外的其他因素的影響。
不過從全局來看，普遍上漲的淨利率以及有所下滑的毛利率也在一定程度上印證着，車市的回暖與競爭的加劇交互影響着車企和車市。
此前，在三季度財報發佈之後，由於經營狀況的好轉，汽車股曾經迎來一波集體向上。雖然，近期部分車企的股價又出現了回調的情況，不過從各個券商給出的行業評級來看，汽車行業依舊“強於大市”。
近幾天，各個車企業也開始陸續公佈了11月份的銷量，從數據來看，這個冬天似乎並不太冷。而這，或許也能為車企們接下來在資本市場的表現增加了不少助力。
【昊昊下午茶】