百億私募爆倉傳聞，不怪量化投資？

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量化投資作為一種數據驅動的投資方式，通常在高波動市場下，在穩定性等方面較有優勢。分析人士認為，最近出現的個股閃崩現象，與量化投資關係不大。

近年來，主打量化策略的私募機構逐漸崛起。明汯投資便是最早一批邁入百億級別的量化私募之一，但近期風波不斷。

4月13日深夜，明汯投資對網傳遭遇600億元鉅額贖回一事回應稱，“強贖”和“爆倉”等信息均屬謠言。

那麼，從誕生起便被貼上“低迴撤、收益穩健、風險可控”等標籤的量化投資，還值得信賴嗎？

緊急澄清“爆倉”傳聞

明汯的闢謠事件還鬧了一波烏龍。4月13日，有媒體報道稱明汯回應“遭強贖600億，爆倉導致部分股票崩盤”一事，不屬實。

但在網傳信息中，卻有人將公司回應的“不屬實”改為“屬實”，由此引發熱議。於是，明汯於當晚23點多發佈闢謠聲明，稱“部分有心人士將財聯社新聞稿篡改並傳播，該行為已經侵犯了我司的正當權利”。

這已是今年來明汯第二次被熱議。3月上旬，明汯曾因旗下產品淨值出現明顯回撤而致歉，將回撤原因歸結為由於持有的股票比較多覆蓋了流動性好的質優大盤股再加上春節後的市場反轉、大小盤分化劇烈、前期漲幅高的大盤藍籌股票(抱團股)大幅回調所致。

“量化投資主要風險在於風格因子或者行業上過大暴露，近期市場風格切換頻繁，量化策略並不能很好地識別此類信號，相反量化投資對於風格切換識別是相對滯後的。加之近期市場流動性並不充沛，交易通道擁擠，所以表現為近半年整體量化投資的超額不明顯。”業內人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示。

上述人士表示，通過這件事情市場參與者會對量化策略有更全面理性的認識，引導投資者理性選擇策略投資。沒有一種策略是萬能的，不要神化任何一種策略。但量化投資策略仍然是國內資本市場重要的發展方向，該事件不會影響量化投資在國內的長期發展。

量化投資的優缺點

其實，市場上對於量化投資“穩健”等認識並不十分準確。

厚石天成總經理侯延軍在接受《國際金融報》記者採訪時表示：“量化投資是一類投資策略的統稱。一般而言，凡是由數量化模型信號進行交易決策的都歸類為量化投資，其中如果策略執行由計算機執行的稱為程序化交易。目前量化投資分為以下幾大類別：量化選股、量化擇時、量化對沖、量化高頻、量化CTA(商品交易顧問)等。整體上來説，由於量化投資都是通過成熟的數量化模型來指導操作，規避了部分人為主觀因素導致的缺陷，所以整體上來説，量化策略相較主觀策略在穩定性上有優勢。”

“但是量化策略並不全是穩定性、對沖性的‘代言人’。”侯延軍指出，其中的量化對沖策略和量化高頻策略在策略邏輯上是比較穩健的，量化對沖策略是穩定加規避市場牛熊的。不能説市場風險一來就一棍子把量化策略都打死。比如量化選股、量化擇時、量化CTA並不是以穩健為終極目標的，投資人要加以區別對待。

對於量化策略的優勢和風險點，私募排排網未來星基金經理胡泊對《國際金融報》記者表示：“較主觀策略相比，量化有非常明顯的優勢，那就是量化投資通過模型進行量化選股，排除了主觀情緒的干擾，另外量化投資主要通過多因子模型選股，因子數量多，構建的投資組合也足夠分散，避免了單一個股的風險。還有就是量化策略不受能力圈範圍的影響，可以做到全市場選股。因此，量化策略整體的收益相對穩定，甚至還可以通過股指期貨來對沖系統性的風險，獲得確定性更高的阿爾法收益，大大降低了市場風險帶來的不確定性因素。”

“當然，量化策略也並不是十全十美的，也有它的損益環境。”胡泊補充道，“2019年下半年，整個市場的波動性和流動性在下降，導致整體量化投資的收益下滑，很難做出超越市場的業績表現。2020年下半年，整個市場分化比較明顯，行業輪動也比較無序，給量化投資帶來了很多的挑戰，導致量化策略的表現出現分化，更新迭代能力比較弱的量化策略表現欠佳。”

“我們認為量化投資的持倉是足夠分散的，同時也會考慮單一個股的流動性，以此來保證投資行為不對股價造成太大的衝擊和影響，所以最近出現的個股閃崩現象，跟量化投資的關係不大。”胡泊表示。