温氏、牧原、正邦、新希望：哪家養豬擴張更激進？

首先我們來看下五家公司2021年一季報披露的短期借款+一年內到期的非流動負債：

如上圖，牧原和新希望需要償還的短債最多，都在200億元左右，温氏最少，不到100億元。

此外，各公司流動負債中都還有數額不等的應付票據及應付賬款，和短債相加，就是2021年個公司需要對外支付的主要現金，具體數額如下：

其中，牧原股份一年內需要償還的短債加上應付票據及應付賬款，數額高達近400億元，其粉絲新希望要支付的現金也高達300億元，皆歎為觀止。相比之下，被豬界投資者們嗤之以鼻的温氏股份僅需要支付132億元。

就牧原股份而言，除了這近400億元的剛性支出，還要分紅55億元，全年預計資本開支還要300億元，單靠利潤顯然是遠遠不夠的，100億元的超短融和95.5億元的可轉債就顯得比較緊迫了。

再來看四家公司的長債，也即長期借款+應付債券：

長債體量最大的是新希望，其單長期借款一項就高達306.23億元，傲視羣雄。

長短債相加，實際上債務擴張最激進的並非牧原股份，而是新希望：

牧原股份真正激進的擴張方向有兩個。

其一是固定資產的擴張：

如上圖，截止2021年一季度末，牧原股份固定資產+在建工程金額高達862.14億元，是前老大温氏股份的2.3倍。牧原的粉絲新希望固定資產擴張也相當激進，一舉超越温氏股份。資產負債率高企的正邦科技，實際上固定資產擴張比較慢。

其二是人力資源的擴張：

如上圖，截止2020年末，牧原股份的員工數量暴增142.44%，達到12.2萬人，在固定資產投入上不算突出的正邦科技，在人力資源投入上則下了血本，員工數量猛增119.35%。四家公司中最保守的依然是温氏股份，員工數量僅微增5.57%。

四家公司中，本科及以上高學歷人才佔比最高的是新希望：

如上圖，2020年末，新希望9.6萬名員工中，本科及以上員工數量達3.13萬人，佔比高達32.65%；正邦科技5.23萬員工中，本科及以上員工數量達1.28萬名，佔比也達24.56%；不斷造勢高薪攬才的牧原股份，本科及以上員工數量佔比僅13.36%，略高於温氏股份。

人力資源擴張可謂是把雙刃劍，在行業景氣期，充裕的人力資源是公司開疆拓土的利器；而一旦行業轉入低落期，龐大的人力資源就是巨大的負擔。許多公司一到行業低谷期就大規模“優化”人力資源，就是這個原因。

西米衣谷公眾號養殖系列文章：

《温氏股份2020年七條賽道表現情況分析：在最大的賽道里跑反了方向》

《温氏、牧原、正邦、新希望、天邦2021年一季度賣豬數據對比》