孫宏斌消滅了融創的永續債丨年報風雲③

樂居財經魏薇發自北京

“這一銷售成績的取得沒有任何挑戰。”融創中國董事會主席孫宏斌在2020年業績會上，對去年一年的銷售情況做出了這樣的評價。

2020全年，融創實現銷售額5752.6億元，該規模目前位於行業第四。

這一年以來，融創的槓桿降得很快，目前已經符合“三道紅線”融資新規中的兩條，超預期快速降兩檔至黃檔。融創中國行政總裁汪孟德表示：“到2023年公司的債務指標還會持續優化，最後一個指標會在2022年提前完成。”

他還表示，融創未來要的是整體綜合競爭力。在地產主業之外，融創還在服務、文旅和文化三大板塊持續發力。

這兩年，融創放慢拿地步伐，將降槓桿、去負債作為發展的第一要義。2020年，融創走得更穩健了，總體盈利水平有明顯提升。

與此同時，融創中國發放了“福利”。截至2020年末，融創中國每股基本盈利約為7.82元，擬派末期股息每股1.65元。融創中國方面表示，董事會擬宣派2020年度的末期股息為每股人民幣1.65元，較去年增長約33.9%。

三數據助攻淨利潤

股息的派發是有底氣的。這一年，融創可以説是實現了有利潤的高質量增長。

2020全年，融創中國實現收入2305.9億元，同比增長36.2%；毛利約為484億元，同比增長16.9%；毛利率約21%；股東所佔利潤為356.4億元，同比增長36.9%；核心淨利潤約為302.6億元，同比增長11.8%。

樂居財經發現，在主營之外，有三個數據是融創淨利潤增長的神助攻。期內，融創的金融資產收益淨額達96.56億元，較2019年底的7.8億元大增約11.4倍。截止2020年底，融創中國手中金融資產約313.8億元，大致估算，金融投資利潤率超過30%。

同期，出售聯營、合營公司的收益約25.78億元，較2019年底的1449.4萬元，暴增176.8倍。這兩項收益合計約122.34億元。

另外，受益於人民幣升值，融創中國獲得匯兑收益41.64億元，助推財務收入同比大增360%至54.52億元，足夠覆蓋期內財務成本，財務淨收入達42.91億元，去年該值為-36.25億元。

淨負債率下降76.3個百分點

其實，早在“三條紅線”出台之前，孫宏斌就已將“控負債、降槓桿”納入了企業的重點規劃中。2019年末，融創的淨負債率較年中下降了33.6個百分點。

截至2020年底，融創中國的現金餘額約為1326.5億元，其中非受限制現金約為987.1億元，淨負債率96%，同比下降76.3個百分點，剔除預收款項後的資產負債率約為78.3%，同比下降約5.6個百分點，非受限制現金短債比為1.08，資產總額約1.1萬億元。

淨負債率除了與借貸總額、現金餘額相關，還與作為分母項的權益總額有關。樂居財經發現，融創在2020年消滅了永續債，同時權益總額同比大幅增長約55.9%至1778.3億元。

截至2020年底，融創中國的有息負債總額為3034.39億元，同比減少5.8%。因持續優化債務結構，融創在2020年的新增有息負債加權平均成本較2019年下降2.1個百分點。

同時，融創在期末的現金餘額同比增加約5.5%至1326.5億元，其中，非受限制現金由2019年末的779.4億元大幅增加至2020年末的987.1億元。2020年，融創中國依靠自身營運，帶來了737.1億元的經營現金流入，是2019年的兩倍還多。

拿地減緩

控負債的這一年，融創沒有激進拿地，全年拿地金額約695億元，較2019年大幅減少30.5%，如此看來，一向熱衷於“買買買”的孫宏斌謹慎了許多。2020年，融創新增土地儲備約5877萬平方米，新增貨值7261億元。而在2019年，融創拿地的累計貨值約1.34萬億元，2020年減少近半。

對於重點城市的集中供地政策問題，孫宏斌認為，“現在熱點城市土地供應量還是不夠的，但可能大家會更理性一點，熱點城市土地的競爭還是會比較激烈的。我覺得到了下半年或者明年，對土地的影響可能就會比較大了。”

截至2020年底，融創中國的土地儲備約2.58億平方米，權益土地儲備面積約1.61億平方米，其中約78%位於一二線城市，平均土地成本約為4270元/平方米。

2021年，融創中國的全年可售貨源將超過9000億元。在這樣的基數下，汪孟德表示：“今年做到6000億+的銷售目標是沒有問題的。”

“地產+”業務的持續推進

這些年來，融創持續加大深耕城市的投資力度，佈局文旅、文化、會議會展、醫療康養等產業賽道，發揮“地產+”產業優勢，助力城市的建設與發展。

2020年以來，孫宏斌一邊降槓桿，一邊密集會見地方政府官員，與政府簽約合作，推動文旅項目。孫宏斌在業績會上也表示，服務業和文旅都是非常好的生意，融創要把文旅、影視都做好，2021年目標會到1個億，未來2個億。

作為中國最大的文旅產業持有者及運營商，融創文旅已擁有文旅城、旅遊度假區、會議會展和文旅小鎮四大板塊，多業態場景經營競爭力優勢凸顯。截至目前，文旅項目已在國內39個城市落地。

疫情後，融創文旅通過開放式經營、主題夜遊、業態權益互通、構建“融創文旅俱樂部”線上會員平台等持續創新的經營策略，業績得到快速恢復。2020年下半年，客流量同比提升33%，全年客流超1億人次；2020年收入約38.8億元，同比增長36%，管理利潤達約6.27億元，同比大幅增長311%。

目前，融創已成為國內最大的室內冰雪運營商。目前已佈局全國18個城市，規劃18個滑雪場，其中7個滑雪場已開業。在眾多產品業態中，冰雪等產品品牌已完成市場的提前卡位，尤其是在即將到來的2022北京冬奧會，助力中國冰雪經濟的高質量發展。

於服務來説，融創服務已於去年11月成功上市。上市以來，市值增幅近1倍，近三年收入和淨利潤複合增長率更是高達58%和152%。目前在管面積約1.35億平方米，同比增長155.1%，合約建築面積約2.64億平方米，同比增長67.2%，2020全年的收入同比增長63.5%至46.2億元。