門店數量剛過1000，呷哺呷哺的經營數據就已不再靚麗。
作者｜剛好
編輯｜tuya
出品｜財經塗鴉
根據戰略諮詢公司做過的測算，國內呷埔呷埔的開店空間在5000家店以上，湊湊在2000家店以上。
這是公司情報專家《財經塗鴉》近日從呷哺呷哺（0520.HK）投資者交流中所得到的管理層對未來開店空間的測算。
假若真能開出上述目標的呷哺呷哺及湊湊門店，這對於2019年底僅1022家呷哺呷哺和102家湊湊的呷哺來説，無疑是還有巨大的成長空間。
先不評論目標的可行性，我們做一下比對。
作為定位在高價格彈性的餐飲連鎖企業，呷哺呷哺的定價策略是在50-100元之間，讓消費者既能50塊吃飽也能100塊吃好。國內目前可比的中餐連鎖並不多。讓我們看看部分可參考的連鎖餐飲企業：肯德基、麥當勞與味千食品於2019年的門店數量，儘管這樣的對比並不公允，但至少可以參考。
若不考慮肯德基的門店增量，呷哺呷哺合計7000家門店開店空間如果能如願實現，會超越肯德基的6500餘家門店數量，成為中國門店數最多的連鎖餐廳。
來源：公開信息，財經塗鴉整理
肯德基與麥當勞是國內目前最成功的快餐連鎖企業，1987年率先進入中國的肯德基經過32年的發展，於2019年的門店數量達到了6000多家，1990年進入中國市場的麥當勞歷時29載也還未實現5000家門店的突破。在此，這兩者的戰略對比不是我們的重點，重點是從時間的維度來看，5000家門店實現非一朝一夕，還需要漫長是時間去檢驗。
再從客單價的角度來看，肯德基、麥當勞在大眾點評的客單價幾乎都在30元附近，味千的客單價在50左右，而呷哺呷哺的客單價要更高，通常在70元上下。
更高的客單價從消費的頻次來説其實是要低於肯德基、麥當勞的，門店的擴張數量來説理論上也會低於快餐類公司，就好比10幾塊的奶茶店開業遍地開花，但是上百塊的功夫茶樓則少之又少一個道理。
所以在這個角度上來看，《財經塗鴉》認為5000家呷哺呷哺門店的願景，僅靠國內真的太難實現了。
餐飲企業的增長其實非常簡單，門店數量、店效的提升是關鍵。
但是過多的門店又會影響到店效或單店的翻枱率，過往再好的網紅餐廳都逃不出這個循環，不信可以看看翠華控股（1314.HK），當初進入上海也是排隊3小時起，公司股價在上市初也是風光無限。然而時至今日，也已成明日黃花，翠華的股價自高點的4.6港幣已跌至不足0.5港元。
呷哺呷哺的快速開店同樣也面臨類似的問題，從翻座率來看，自2015年業績增速的高點一路下滑。之後幾年中收入與利潤的增速不成比例，近30%的收入增速換來的卻是10%左右的利潤增速，在2019年會計準備變更的情況下，全年利潤負增長。
那麼站在呷哺當前階段來看，目前才1000出頭的門店數量已經出現經營數據不再靚麗，與其快速拓店倒不如想辦法提升店效來得實在。
來源：公司財報，財經塗鴉整理
5000家呷哺呷哺可能不一定實現，但1000家呷哺呷哺是不是就是極限呢？《財經塗鴉》認為倒也未必。
好在火鍋是相對容易標準化的中餐產品，且行業的發展增速較快，近幾年年均複合增速仍有11.34%。結合公司目前全國的門店分佈來看，趨近飽和的北京市場佔據了其總門店數的近1/3。從區位分佈和消費水平來看，類似北京市場的區域其實還有非常大的開發空間。
公司管理層表示，公司今年的重點將放在突破新市場，例如長三角與珠三角區域。《財經塗鴉》粗略估算，倘若公司能夠實現長三角與珠三角區域市場的順利開拓，呷哺呷哺的潛力有望達到2000家以上的門店。
來源：公司財報
當然羅馬非一日建成，我們預估的2000家門店也需要更長的時間去驗證。據公司管理層透露，受疫情影響，呷哺呷哺今年的開店計劃在80-90家之間，往後每年則計劃保持在100家以上的新開門店。
論證完呷埔呷埔的拓店空間，讓我們再回到投資的視角來看呷哺呷哺。當前公司的股價其實只反映了其糟糕的短期財務數據，但是如若站在更長的時間維度來看這家公司，無疑仍然是優秀的。
且不説呷哺呷哺仍然有成長的拓店空間，在其手中還有三張不錯的好牌：湊湊、調味品以及茶飲，分別對應的都是巨大的市場空間，且在公司管理層的運營下都獲得了快速的發展。
在這三張牌中，短期最值得期待的當屬湊湊。根據管理層在年報交流時提到，2020年中報，湊湊將獨立披露財務數據。估計所有的呷哺呷哺投資人都已經在翹首以盼了。