外匯天眼APP訊 : 不知不覺2020年已經過完一大半了，這一年以來，全球新冠大流行肆虐，各國央行的寬鬆潮洶湧。如今，投資者正準備面對一個他們在2020年大部分時間裏一直忽視的風險：英國脱歐。
英國和歐盟在10月最後期限之前達成貿易協定的可能性看起來越來越小，英國本週表示情願退出談判。基金經理表示，若英國這麼做，將導致英鎊跌至35年低點，股市表現落後於全球同行，在投資者押注英國央行降息之際造成債券收益率首次降至負值區域。
“如果風險資產遭遇重大拋售，再加上糟糕的英國脱歐結果，那麼英鎊就沒有理由不會跌破3月低點，”安聯投資的投資組合經理Mike Riddell表示。那意味着英鎊將下跌12%至1.14美元左右，即1985年以來的最低水平。
過去幾個月，與貿易談判失敗有關的風險一直被新冠疫情的經濟後果蓋過，並非投資者關注的焦點，直到最近情況才有所變化。自2016年公投以來一直扮演英國脱歐市場晴雨表角色的英鎊，兑美元匯率一直和其他G10貨幣一道上漲。
圍繞英國脱歐的自滿情緒促使Riddell在最近幾個月增加了英鎊空頭頭寸，並將英鎊用作避險對沖，主要是對美元和日元。
相比之下，彭博調查顯示分析師預計到2020年底，英鎊只會小幅下降至1.30美元，明年恢復漲勢。高盛集團、摩根大通和摩根士丹利的經濟學家都仍預計，到12月底會達成貿易協議。
但是隨着英國和歐盟之間的正式談判本週恢復，相關風險又重新回到了投資者的視野中。英國首相約翰遜暗示，如果在10月中旬之前達不成協議，他願意放任談判破裂，而不是做出妥協。官員們還起草了一項可能破壞談判的法律，北愛爾蘭事務大臣Brandon Lewis承認此舉會違反國際法。
歐盟英國脱歐首席談判代表米歇爾·巴尼耶感到“擔心和失望”。
貿易緊張局勢加劇導致英鎊本週暴跌了約2%，至近1.30美元；並推動未來三個月英鎊兑美元波動的對沖成本升至5月以來的最高水平，與此同時，約翰遜的言論刺激了押注英鎊到12月份貶值的期權錄得六個月來的最大漲幅。
價值陷阱
英國脱歐繼續拖累該國股市，富時100指數相對於MSCI世界指數跌至歷史低點。儘管英鎊貶值可能會為出口商帶來提振，但美國銀行的8月份基金調查顯示，投資者減持英國股票的程度超過其他國家股票。
“我們認為英國是一個價值陷阱，”信安環球投資的首席策略師Seema Shah表示。“估值可能有吸引力，但基本面卻並非如此。”
除了脱歐，英國經濟所遭受的新冠疫情衝擊嚴重程度在歐洲居前列，同時下個月必須決定是繼續支持數以百萬計的強制休假就業者，還是面臨失業人數激增的局面。
這可能意味着英國股票將面臨更大的痛苦，再加上對脱歐痛苦過渡的擔憂，可能會進一步刺激對英國國債的避險需求。基準債券收益率在3月份疫情大沖擊期間已跌至創紀錄的水平附近，兩年期債券收益率週二跌至負0.156%的歷史最低點。
Legal & General Investment Management的多資產基金負責人John Roe預計，如果對貿易談判崩潰的擔憂推高英國利率變為負值的可能性，那麼英國國債將上漲。
與本週早些時候的9月相比，貨幣市場已經將英國央行降息的預期提前至5月。市場潛在的動盪也增加了央行購買更多債券的機會。
匯豐控股英國利率策略主管Daniela Russell表示：“值得注意的是，英國央行的預測是基於英國與歐盟年底前達成全面貿易協議。”
北歐銀行首席策略師Jan von Gerich表示，明年債券收益率跌破這一水平變為負值的可能性為40%。
最基本的協議
投資主管Aaron Rock説，一個“基本的”自由貿易協議將足以避免這種情況，並導致安本標準投資公司減持英國國債。
花旗集團外匯策略師Adam Pickett説，市場尚未消化英國和歐盟在最後一刻達成協議的可能性，預計英鎊兑美元匯率將回升至1.35美元。
無論是哪種情況，基金經理們都將樂於看到這個問題的結束，脱歐迫使他們在深夜不得不加班。公投結果顛覆了市場，下台了兩位首相，並導致國家分裂。
“它拖了足夠長的時間，”安本標準投資的Rock説，“如果我們能繼續前進，對所有有關方面都會更好。”