交出上市以來最差財報，理想汽車正被資本拋棄？

一向以“摳廠”著稱的理想擅長成本管控，曾是蔚小理中唯一一家實現季度盈利的廠商。媒體出身的李想也是新勢力中最懂造勢的老闆，把新車標榜成“500萬以內最好的家用旗艦SUV”，賺足眼球。

宣傳語響天震地，理想卻交出自上市以來最差成績單。理想二季度淨虧損6.41億元，創上市以來單季度新高，簡單估算，每賣一輛，理想虧損超過2.3萬元。

同時，理想三季度銷量指引為2.7-2.9萬輛，意味着理想可能連續兩個季度銷量未達到3萬輛，是否表明增程式的紅利見頂？

但李老闆認為，未來5年內，增程式仍是SUV最佳方案。

增程式的前景由市場選擇，華爾街拋棄理想卻是事實。昔日重倉理想的高瓴資本二季度清倉，花旗也下調理想目標價。在大鱷眼中，曾經的“小甜甜”最終變成了“牛夫人”。

電池成本上漲是主因？

和一季度相比，理想在研發費用、銷售以及一般管理費等方面支出均有一定增長，但淨虧損擴大主要原因是經營虧損大幅波動。

理想二季度財報截圖

今年二季度，理想經營虧損達到9.78億元人民幣，相較於一季度的4.13億元增加5.65億元人民幣，經營虧損翻了一番有餘。去年同期，理想經營虧損5.63億元，也從側面反映理想二季度經營性虧損出現異常。

如果時間線再拉長，截止2020年12月31日，理想年度經營虧損6.69億元；截止2021年12月31日，這一數值也只增長至10.2億元。但理想今年上半年經營虧損就已達到13.9億元。

理想在財報中坦言，由於新冠病毒變種引起的疫情反覆導致零部件產能受限，以及新能源汽車的市場需求不斷增加，與汽車零部件短缺和成本上漲相關的不確定性仍是行業面臨的共同挑戰。

在所有零部件當中，電池成本又是最引人注目的部分。

理想的觀點和廣汽集團董事長曾慶洪如出一轍，曾慶洪日前在論壇上公開表示，“我們不是在給寧德時代打工嗎？”

新能源整車廠將不盈利的鍋甩給以寧德時代為代表的的鋰電池廠商，寧德時代董事長曾毓羣顯然不想背，表示“上游材料漲價，導致成本增長。”他認為，上游原材料的資本炒作給動力電池產業鏈帶來了短期的困擾，碳酸鋰、六氟磷酸鋰、石油焦等鋰電池上游材料均出現價格暴漲。

整車廠和電池倉互相甩鍋，最後還是消費者買單。4月1日起，理想ONE的售價由33.8萬元上調至34.98萬元，漲價幅度達1.18萬元。同時期上調售價的廠商還包括蔚來、小鵬、威馬、比亞迪等。

值得注意的是，理想ONE是一款增程式產品，其電池包最大容量為38.5kWh。同樣使用寧德時代三元鋰電池的蔚來，作為純電車型廠商，標配電池包容量為75kWh。理論上説，蔚來比理想更受困於電池成本上漲，但實際上，蔚來ES8、ES6及EC6各版本車型起售價只上調1萬元，低於理想漲幅。

同樣面臨成本壓力的還有特斯拉，但特斯拉仍在今年二季度保持盈利。二季度調整後淨利潤26.2億美元，同比增長62%。特斯拉CEO馬斯克甚至表示，他希望在某個時間節點能降低特斯拉的售價。“現在汽車售價處於尷尬的水平，我們面臨很多供應鏈和生產方面的衝擊，以及表現瘋狂的通貨膨脹。不能僅僅因為越過了負擔能力的界限，就把價格提高到某個任意的高水平，然後需求就會驟降。希望在某個時候，我們能把價格降低一點。”

“除了特斯拉，新能源整車廠都是虧損的。”曾慶洪的發言透露出無奈。

華爾街拋售，理想急了？

美東時間8月16日，高瓴資本旗下二級投資基金管理人HHLR Advisors(以下簡稱HHLR)向美國證券交易委員會提交了截至2季度末的美股組合持倉情況。

截至今年二季度，HHLR在美股十大重倉股中有7只中概股，並對阿里巴巴、京東共9只中概股增持、新進買入等加倉操作，表明HHLR投資團隊繼續看好中國資產。但HHLR在二季度拋售了所有持有的理想汽車股票，在此前，理想曾是HHLR十大重倉股之一。

此外，花旗將理想汽車目標價由58.6美元下調至48美元。

華爾街的背離可以在理想二季度電話會中找到端倪，理想ONE賣不動了。機構在提問時指出，理想汽車三季度交付指引相對保守。

理想總裁沈亞楠

理想汽車總裁沈亞楠坦言，“我們在給出第三季度指引的時候，已經注意到了理想ONE訂單數量的放緩。我們認為主要原因是隨着新產品陸續進入零售店，消費者的注意力更多地被理想L9所吸引。我們正在和銷售團隊密切合作，為理想ONE獲得更多消費者的目光。”

一向不肯降價的理想也不得不變相降價，8月14日，理想悄然上新理想ONE的購置活動，購買理想ONE，保險購置減7000元。

理想ONE賣不動，是否表明增程式技術見頂？李想卻表示，“增程在五年以上的時間還是SUV的最佳解決方案。”

為了證明自己的觀點，李想還拉出長安汽車，“傳統汽車像長安這樣的企業很優秀，深藍也選擇了用增程，長安是有PHEV（混動）技術的，但他們堅定地選擇了增程。因為增程是一輛電動車，而PHEV是一輛燃油車。”

不過，在被問到L9與問界M5等增程式車型相比有何競爭優勢時，理想方面並未予以詳細回應，而是表示L9在其價格區間內競爭力極強，“我們更關注如何滿足客户需求”。

一邊強調增程式技術是最優解，另一邊，理想汽車加速純電車型佈局。按照原計劃，理想汽車將在2023年推出一款純電車型，但有消息稱理想L8或將在今年11月就亮相。該消息並未得到理想方面證實。

在過去，理想3年時間才推出一款車型理想One，如今理想一年一款產品，其研發成本勢必增長。但沈亞楠否認新車研發會對公司毛利率和現金流造成短期內的壓力，“新車型一定為公司提升利潤、改善現金流並增強盈利提供有利支持。”

但有媒體援引分析人士觀點，目前理想汽車相比其他新勢力盈利能力強一些，這主要是得益於理想ONE單款車型爆款帶來的良好的成本控制，純電續航不到200公里左右的產品，電池上的成本比續航500公里左右純電車型要小得多；理想L9純電續航215公里，發動機從理想ONE的三缸變為四缸，原材料價格大漲都可能帶來成本壓力。未來隨着純電車型的推出，如果成本控制不好的話，虧損可能會繼續增加。

本文系觀察者網獨家稿件，未經授權，不得轉載。