芯碁微裝實控人拆借資金長期未還，投資理財產品上億，經營性現金流為負

時代商學院研究員 孫沐霖

2020年投資支付超過3億元，合肥芯碁微電子裝備股份有限公司（以下簡稱“芯碁微裝”）為提高閒置資金使用效率購買了大額理財產品，其上市意圖何在？

10月27日，芯碁微裝即將上會，擬登陸科創板，這家公司能否成功過會？

時代商學院查閲其招股書發現，芯碁微裝的內控風險較高，實控人從2016年開始拆借資金，直至2019年8月才全部歸還，報告期內，芯碁微裝6家關聯方註銷，其中1家曾被列入嚴重違法失信企業名單和經營異常名錄，但芯碁微裝卻認為其不存在重大違法違規行為或行政處罰。

10月23日，時代商學院就上述問題向芯碁微裝發函詢問，但截至發稿仍未收到回覆。

一、實控人拆借資金三年才歸還，註銷多家關聯方

芯碁微裝是一家於2015年6月成立的年輕公司，主要從事以微納直寫光刻為技術核心的直接成像設備及直寫光刻設備的研發、製造、銷售以及相應的維保服務，主要產品及服務包括PCB直接成像設備及自動線系統、泛半導體直寫光刻設備及自動線系統、其他激光直接成像設備等。

芯碁微裝的實控人為程卓，直接和間接合計控制芯碁微裝56.53%的股份。一般情況下，招股書都會披露實控人的就職經歷，但芯碁微裝的招股書對程卓的基本信息披露並未涉及，程卓的來歷如何令人好奇。

許多公司上市失敗的重要原因之一就是內控管理出現漏洞。招股書顯示，芯碁微裝曾向程卓拆借資金達三年之久。2016年6—8月，實際控制人程卓向芯碁微裝拆借資金179萬元，2018年開始陸續歸還，截至2019年8月，上述本金及利息才全部歸還完畢。可見該公司的內控存在問題。

此外，報告期內，芯碁微裝存在多家關聯方註銷的情況。包括合肥時之傑置業發展有限公司（以下簡稱“時之傑”）、安徽芯美微半導體科技有限公司、合肥泛晶智硬創業服務有限公司、安徽盛佳進口汽車銷售服務有限公司、合肥玫瑰石股權投資合夥企業（有限合夥）及合肥星島物業發展有限責任公司共6家。

芯碁微裝多家關聯方註銷的情況引起了上交所的關注，上交所質疑其註銷關聯方的原因、資產及人員去向等，及報告期內是否存在違法違規行為及為發行人承擔成本費用或其他輸送利益情形。芯碁微裝表示：“報告期內上述註銷關聯方不存在重大違法違規行為或行政處罰，未與發行人發生業務往來，不存在為發行人承擔成本費用或其他輸送利益的情況。”

而天眼查顯示，時之傑（程卓曾持股60%）曾被列入嚴重違法失信企業名單和經營異常名錄，移除名錄日期分別為2019年3月1日和2018年8月1日。與芯碁微裝“報告期內不存在重大違法違規行為或行政處罰”的表述存在矛盾。而芯碁微裝與這些關聯方是否存在業務往來、資金往來、利益輸送的情況，仍需要打上問號。

二、閒置資金用於投資理財，上市目的蹊蹺

此次IPO，芯碁微裝的擬募資金額為4.7億元，其中計劃用於高端PCB激光直接成像（LDI）設備升級迭代項目2.1億元、晶圓級封裝（WLP）直寫光刻設備產業化項目0.9億元、平板顯示（FPD）光刻設備研發項目1.1億元，剩餘0.6億元用於微納製造技術研發中心建設項目。

令人疑竇叢生的是，2017—2019年，芯碁微裝為投資支付的現金分別為3609萬元、2790萬元和1.47億元，其投資活動產生的現金流量淨額分別為-33.91萬元、-2105.4萬元和-9168.6萬元，存在較大“窟窿”。該公司解釋稱，2018年和2019年投資活動產生的現金流量淨流出金額較大的原因是，由於公司為提高閒置資金使用效率購買了一定規模的理財產品。

2020年，芯碁微裝投資支付了3.0764億元，參照此前兩年的投資支付現金流向，2020年上半年投資支付的多數現金用於購買理財產品的可能性較大。今年收回投資收到的現金為4.0764億元，卻並未用於上述擬投資項目，芯碁微裝上市融資的目的何在？是否另有所圖呢？

三、經營性現金流遠不及淨利潤

2017年、2018年、2019年和2020年1—6月，芯碁微裝的營業收入分別為0.22億元、0.87億元、2.02億元和7590萬元，淨利潤分別為-684.67萬元、1729.27萬元、4762.51萬元和911萬元，由負轉正。但芯碁微裝的經營活動現金流量淨額持續為負且並無好轉。

報告期內，芯碁微裝經營活動產生的現金流量淨額分別為-3717.21萬元、182.14萬元、-1587.63萬元和-8872.02萬元。

芯碁微裝在招股書中表示，報告期內，經營活動產生的現金流量淨額小於淨利潤，主要原因有：公司在手訂單持續增加，為了應對後續銷售規模的快速增長，採購了較多原材料，導致購買商品、接受勞務支付的現金較多；公司第四季度確認的收入佔比較高，各期末處於信用期的應收賬款餘額增加較多。

時代商學院查閲芯碁微裝的應收賬款情況發現，其應收賬款管理能力不及同行。報告期內，該公司的應收賬款淨額分別為928.48萬元、4414.78萬元、9850.43萬元和9058.88萬元，佔同期營業收入的比例分別為44.48%、53.38%、52.47%和129.23%。應收賬款週轉率分別為3.24 次、3.09 次、2.65 次和 0.74 次，呈逐年下降趨勢，同行可比公司均值分別為4.23次、4.37次、4.13次和1.32次。且芯碁微裝賬齡為1—2年的應收賬款佔比較高，分別為17.9%、5.13%、1.72%和7.73%。

【嚴正聲明】本文（報告）基於已公開的資料信息撰寫，文中的信息或所表述的意見均不構成對任何人的投資建議。文章版權歸原作者及原出處所有，未經時代商學院授權，任何媒體、網站及其他公眾平台不得引用、複製、轉載、摘編或以其他任何方式使用上述內容。獲得授權轉載，仍須註明出處。（聯繫郵箱：sdshangxueyuan@sina.com）