“一天殺一隻白馬股。”不少投資者如此調侃當前抱團股的殺跌行情。
4月14日輪到了恆瑞醫藥(600276.SH),事情的起因是財政部發布的公告指出恆瑞醫藥的報銷款處理問題,雖然是“老調重彈”,但2020年前三季度恆瑞醫藥的銷售費用較營業收入依然超過三分之一的水平。
另一方面,大幅調整近三成後的恆瑞醫藥當前股價,已經跌破了明星基金經理劉彥春和鄔傳雁在2020年下半年的加倉價,也有業內人士擔憂如果一旦贖回潮起來,被動賣出的情況會越來越多。
財政部罰款5萬元
4月14日上午恆瑞醫藥大跌5.32%,報收84.25元,換手率1.19%。
4月12日,財政部發佈會計信息質量檢查公告,依據會計法,對財政部有關監管局檢查的19家醫藥企業作出行政處罰。公告顯示,被處罰的19家醫藥企業存在着使用虛假髮票、票據套取資金體外使用,虛構業務事項或利用醫藥推廣公司套取資金,賬簿設置不規範等違規行為。
財政部公告稱:“檢查發現,該公司(恆瑞醫藥)存在以下問題:一是2018年以非本公司發生的機票等報銷專家講課費、點評費、主持費,涉及金額108.80萬元。二是2018年以非本公司發生的機票及過路費、諮詢費、廣告費等發票列支公司員工福利獎勵支出,涉及金額214.91萬元。三是所屬連雲港綜合二辦2018年以非本單位發生的過橋過路費發票報銷辦事處銷售人員補貼、贈送客户禮品、學術活動餐費等費用,涉及金額96.19萬元。財政部依法對江蘇恆瑞醫藥股份有限公司處以5萬元的罰款。”
恆瑞醫藥2020年三季報顯示,前三季度銷售費用達到69.07億元,同比增長12.1%,為營業收入194.1億元的35.6%。
某藥企高管向第一財經記者表示,未來醫藥企業在帶量採購背景下,醫生端的費用有望逐漸迎來實質性轉變。
跌破劉彥春、鄔傳雁加倉價
儘管恆瑞醫藥估值逼近100倍市盈率,但在2020年第四季度開始的抱團股上漲行情當中,依然受到明星基金經理追捧。
公開信息顯示,劉彥春管理的景順長城新興成長混合型證券投資基金(260108,下稱“景順成長”)在2020年第三季度和第四季度分別加倉879.73萬股和336.82萬股,2020年底持有2164.81萬股,佔基金淨值的6.14%,是景順成長的第六大重倉股;鄔傳雁管理的泓德豐潤三年持有期混合(008545)則在這兩個季度分別加倉143.62萬股和245.95萬股,2020年底持有1015.94萬股,佔基金淨值的8.97%,是第二大重倉股。
2020年下半年,恆瑞醫藥股價(前復權)波動區間在85元到117元之間,相比高位調整接近三成的水平,最新報收84.25元已經跌破了劉彥春和鄔傳雁下半年的加倉價。
當前恆瑞醫藥市盈率依然超過80倍,同類港股企業中國生物製藥(01177.HK)和石藥集團(01093.HK)的市盈率分別只有不到19倍和46倍。
玄甲金融CEO林佳義向第一財經記者表示,恆瑞醫藥等基金重倉股最近連續調整,源於公募基金等抱團股無法繼續維持其泡沫所致。目前同類大而全的企業主要有恆瑞醫藥、中國生物製藥、石藥集團,這三家估值差異巨大也間接説明恆瑞醫藥存在高估的情況,需要通過股價調整來完成估值修正,若公募基金減倉太急,則風險釋放會比較快。若未來基民贖回加劇(不排除有一定比例基民是用信貸資金參與認購公募基金),則公募拋售會加快。
博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示,3月中旬以來的本輪抱團股震盪喘息期已近尾聲,指數二次探底風險近在咫尺,繼續減倉和調結構是當務之急。
李雋