2021-11-08西南證券股份有限公司沈猛對激智科技進行研究併發布了研究報告《定增批覆落地,品類擴張持續推進》,本報告對激智科技給出買入評級,當前股價為25.27元。
激智科技(300566)
投資要點
事件:公司近日向特定對象發行A股股票募集申請項目獲得中國證監會批覆通過。
Q3業績增長受下游需求短期走弱及原材料上漲影響較大,短期承壓。公司Q3實現營業收入4.9億元,同比增長11.6%,環比增長4.7%。Q3歸母淨利潤為4037.78萬元,同比增長-25.3%,環比增長13.2%。公司單Q3毛利率19.7%,同比下降11.1個百分點,淨利率8.29%,同比下降4.1個百分點。單Q3期間費用率13.9%,同比下降2.71個百分點,其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同比變化-1.21、-0.01、-0.64、-0.85個百分點。營收端增長承壓主要系受1)顯示端下游需求走弱(包括mini-led銷售情況);2)硅料價格影響下光伏裝機量增長承壓連帶輔材光伏背板膜受影響。毛利率下滑主要系1)受公司產品結構調整,光伏背板膜放量佔比提升;2)原材料價格上漲;3)複合膜良率爬坡等因素影響。
定增批覆落地,品類擴張持續推進,業績增長趨勢不改。公司此前擬定增募投不超過7億元,用於投向光學膜(小尺寸增光膜,複合膜及量子點膜等)及太陽能封裝膠膜(POE等)現已批覆通過。公司深耕顯示光學領域,當前傳統增亮膜和擴散膜業務市場份額全球領先,前沿方向複合膜已量產供貨,量子點膜當前處於快速滲透增長階段,新品勻光膜和熒光膜研發成功,顯示光學領域持續產品矩陣日益完善,壁壘漸深。塗布技術橫向擴張,擴展光伏領域背板及封裝膠膜(POE等)產品,窗膜領域佈局車衣膜、車身膜等產品將伴隨下游客户持續認證導入進一步放量,公司還孵化其他同源業務板塊持續成長接力。
盈利預測與投資建議。考慮公司下游需求短期走弱及原材料上漲影響,調整盈利預測,預計2021-2023年歸母淨利潤分別為1.5/2.7/4.3億元,對應22年估值20倍,維持“買入”評級。
風險提示:下游需求不達預期;原材料價格波動;市場競爭加劇。
該股最近90天內共有3家機構給出評級,買入評級3家;過去90天內機構目標均價為47.5;證券之星估值分析工具顯示,激智科技(300566)好公司評級為3星,好價格評級為2.5星,估值綜合評級為3星。