蔡嵩松舉牌500億芯片龍頭！直言：逆勢投資是痛苦的
當全球半導體產業進入下行週期，以重倉半導體股票走紅的基金經理蔡嵩松選擇逆勢加倉。
根據卓勝微9月14日上午發佈的公告，蔡嵩松管理的諾安成長混合於9月8日增持卓勝微51.95萬股，使得該基金產品持有卓勝微股票佔總股本比例突破“舉牌線”，達到5.0065%。
受此消息影響，卓勝微開盤一度衝高上漲3.24%，隨後股價回落。截至14日午間收盤，卓勝微上漲0.91%，報95.97元/股，總市值512億元。
再次逆勢加倉
9月14日上午，卓勝微發佈公告稱，公司於近日收到股東諾安基金出具的《簡式權益變動報告書》，諾安基金於9月8日通過集中競價交易增持公司股份合計51.95萬股。
上述權益變動後，諾安基金持有卓勝微股票升至2672.21萬股，佔公司總股本的比例提升至5.0065%。卓勝微表示，本次股東權益變動不會導致公司控制權發生變更，也不會對公司治理結構及持續經營產生重大影響。根據上述《簡式權益變動報告書》，在未來12個月內，諾安基金不排除根據自身實際情況增持或減持其在上市公司擁有權益股份的可能。
上述股票的實際持有者為諾安基金旗下的諾安成長混合，蔡嵩松擔任這隻產品的基金經理。公開資料顯示，諾安成長混合在2019年三季報躋身卓勝微前十大流通股股東之列，彼時持股47萬股。爾後，諾安成長混合在2019年四季度大幅加倉至138萬股，一舉成為卓勝微第一大流通股東。截至2022年半年報，它是卓勝微第五大流通股東。
在此期間，A股半導體板塊迎來長達兩年多的“高光時刻”，但也遭遇延續至今的“寒冷時刻”。
以卓勝微為例，其在2019年6月登陸創業板，IPO發行價為35.29元。按前復權口徑統計，其股價在2021年6月30日盤中達到新高339.28元，但此後一路下行，已較高點下跌近70%。
此外，東財Choice數據顯示，諾安成長混合的淨值已從2021年7月30日的高點2.6260元跌至2022年9月13日的1.4440元，累計跌幅為43.01%。
看好行業機會
逆勢加倉勇氣何在？從蔡嵩松在基金定期報告中分享的心得可窺知一二。
“現在還遠未到擔憂行業景氣週期結束的時候。”蔡嵩松在諾安成長混合2021年報告中寫道，“展望2022年，一方面，芯片行業缺貨漲價可能會更加緊張，目前某些品類的芯片交期已經達到自2017年的峯值，並且還在不斷延長；另一方面，自主關鍵技術即將突破。”
蔡嵩松行動很快，一季度便加倉了一眾芯片龍頭股，如韋爾股份、兆易創新、卓勝微、三安光電、滬硅產業等。他在諾安成長混合一季報中表示，“從半導體行業本身看，雖然因為疫情，行業供給和需求會受到一定程度的影響，但長期看，由科技創新帶來的行業景氣度不會輕易改變......我們不應該被當前市場的下跌所影響，不應該對產業的發展視而不見。我們的投資理念遵循產業投資，伴隨產業的優秀公司成長，但不可避免的是，有些階段市場會對一些擾動做出極致的反應，這時候就需要我們保持理性分析客觀判斷。”
二季度，A股半導體行情未有實質扭轉。蔡嵩松在二季報中表示，二季度因疫情影響，芯片行業最大的下游應用消費電子面臨較大壓力。進入六月份跌幅有所收窄，但是依然沒有恢復到去年同期的正常水平。雖然某些品類在電動車、新能源等下游拉動下有結構性的機會，但相比整個行業的疲軟杯水車薪。在宏觀環境相對友好的情況下，芯片板塊真正的獨立行情需要消費電子出現實質性的拐點，而這個時間點漸行漸近，但仍需觀察，目前股價處於底部區間。
經營業績下滑
在手機行業需求不景氣的大背景下，卓勝微也難獨善其身。今年上半年，卓勝微實現營業收入22.35億元，同比下降5.27%；歸母淨利潤為7.52億元，同比下降25.86%。
卓勝微是國內射頻芯片龍頭，專注於射頻集成電路領域的研究、開發、生產與銷售，主要向市場提供射頻開關、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器、射頻功率放大器等射頻前端分立器件及各類模組產品解決方案，同時對外提供低功耗藍牙微控制器芯片。公司射頻前端分立器件和射頻模組產品主要應用於智能手機等移動智能終端產品。
展望後市，卓勝微在半年報中表示，預計隨着疫情影響進一步降低，以及全球經濟逐漸復甦，下游消費電子產品的出貨量將有望回升，將驅動公司產品需求的穩定提升。5G的發展與應用和射頻前端模組化趨勢也將為公司發展提供新的業績增長點。
值得注意的是，截至6月底，卓勝微的存貨已從年初的14.76億元升至18.18億元，增幅達23.18%。“公司庫存量增長主要系供應鏈規劃，同時為新推出的產品增加備貨所致，目前公司庫存產品多為生命週期較長的通用型產品，公司將加快產品推向市場的速度，加強生產資源與市場需求的一致性，降低庫存風險。”卓勝微近日表示。
蔡嵩松認為，“逆勢投資是痛苦的，而重要的投資機會往往出現在市場出現重大分歧的時候。”公告顯示，除9月8日加倉外，諾安成長混合已於7月8日至8月7日增持卓勝微30.43萬股，買入價格為每股132.71元至134.99元。