資本助力：IPO及再融資條件放寬 長期促進產業迭代

　　本章節內容來自金融界上市公司研究院撰寫的《重估與重構: 後疫情時代中國醫藥生物產業的分化演進——金融界機構投資者論壇暨中國醫藥生物企業峯會（2020）專題報告》。該報告重點研究後疫情時代創新驅動下，醫藥生物產業格局重構趨勢與演進方向，進行彙總、解讀與展望。報告分為產業綜合研究、細分領域梳理、醫藥生物創新聚焦，以及醫藥生物ESG理念與實踐解讀4個章節。

　　以下為報告章節內容：

　　藥品研發具有高投入、高風險、高回報、週期長的特點。長期來看，資本市場大門的打開，對於推動醫藥生物企業發展和產業迭代具有重要作用。

　　美國在2012年通過JOBS法案，對包括生物醫藥在內的符合條件的新興成長企業簡化IPO發行程序、降低發行成本和信息披露義務，增加發行便利性。而納斯達克作為科創企業成長的“搖籃”，多年來一直是全球高科技企業的上市聚集地。據瞭解，納斯達克對生物科技企業不做盈利要求，上市的財務門檻較低，注重創新性，以此促進醫藥生物企業發展。全球領先的生物製藥企業——安進（Amgen）便是納斯達克培育創新型生物醫藥企業的典型案例之一。

　　國內方面，港交所於2018年4月對生物科技公司上市制度進行改革，允許未盈利的生物科技公司上市，開啓了國內醫藥生物企業赴港上市潮。歌禮制藥、百濟神州、華領醫藥、信達生物、君實生物、基石藥業、康希諾生物、邁博藥業、復宏漢霖、康寧傑瑞製藥、諾誠健華等一批未盈利醫藥生物企業通過“新政”上市，藥明康德、翰森製藥、泰格醫藥等行業頭部企業也陸續登陸港交所。

　　A股市場，為支持戰略新興產業發展，2019年在上交所設立科創板。根據《上海證券交易所科創板股票上市規則》，企業在滿足以下五個標準之一時可申請在科創板上市：

　　製表：金融界上市公司研究院 信息來源：上交所科創板上市規則文件

　　科創板的推出極大地降低了企業的上市條件，自2019年7月22日科創板正式開板，到年底共14家醫藥生物企業通過科創板上市。2020年疫情突發，上交所表示，支持鼓勵與疫情防控相關的科技創新企業在科創板上市，相關企業申請材料齊備的即報即受理，進一步刺激了醫藥生物企業上市熱情，也為醫藥生物企業提供了極大的融資助力。

　　統計顯示，截至2020年8月13日，在科創板上市的醫藥生物企業共33家，約佔全部科創板已上市企業的五分之一，以申萬行業計，是目前已上市企業數量最多的細分領域。與此同時，2020年以來獲科創板上市受理的醫藥生物相關企業數量已超過50家。其中，速度最快的康希諾上市申請於2020年1月22日獲受理，已於8月13日正式登陸科創板。

　　製圖：金融界上市公司研究院 數據來源：《中國統計年鑑》

　　進一步來看，已在科創板上市的33家醫藥生物企業中，醫療器械和生物製品企業佔比較大。其中，澤璟製藥-U、百奧泰-U、神州細胞-U、天智航-U、君實生物-U、康希諾-U6家企業均通過第五套標準上市。募資方面，33家企業首發募集資金總額約468億元，其中康希諾-U、凱賽生物首發募資金額超過50億元。科創板的推出，在為醫藥企業提供融資助力的同時，對於企業的估值和定價方式也呈現多元化特點。其中，澤璟製藥作為A股首家未盈利上市公司，採用了“市值/研發費用”的新方式進行定價。

　　除IPO外，再融資新規落地進一步拓寬了已上市企業融資渠道。疊加疫情影響，醫藥生物企業再融資熱情高漲。統計顯示，2020年年初至今不到8個月的時間，已有60多家醫藥生物企業公佈定增預案。系列舉措的推進，為國內醫藥生物企業融資提供了極大的便利，促使中國醫藥生物企業走上資本市場的快車道，將為產業發展提供非常大的助力。