公募基金隨機應變 調倉瞄準順週期

　　春節後的三個交易日，多隻公募基金重倉股顯著回調，受此影響，一些基金產品淨值下滑，但也有一些重倉白馬股的基金淨值不降反增。 

　　中國證券報記者瞭解到，部分基金經理在上週甚至在年初就已進行調倉，減持了部分高估值的核心資產，增持了順週期品種。基金經理表示，2021年的投資體驗未必好，需重點關注個股估值風險。 

　　基金經理火速調倉 

　　若沒有進行調倉，部分知名基金淨值將遭遇較大幅度的回撤。天天基金網數據顯示，2月22日，根據基金歷史定期報告公佈的持倉和指數走勢預測，多隻偏股型基金淨值或下跌超6%。 

　　不過，一些基金經理已率先開始行動，應對市場格局的急劇變化。 

　　“回調的原因就是漲多了，短期演繹過度，終究會均值迴歸。”某銀行系基金經理表示，其個人的持倉變化不大，沒有太多調整，但新增了一些個股，包括週期板塊。 

　　另一基金經理亦表示，一般當日急跌的個股，沒法大幅調倉，都是提前調完。他説：“春節後的第一個交易日，我們就完成了調倉。除了長期持有的個股，賣出了部分白酒個股，買入了化工等週期股。” 

　　一位資深基金經理表示，公司主要跟蹤TMT、半導體行業的基金經理，前段時間都持有白酒股，這一反向指標似乎結束了，現在又回到研究自身能力圈的板塊。 

　　“近期的持倉偏向於均衡，很多基金經理都對估值特別高的品種進行了減持，但多數還是會對好賽道中的好公司保持一定比例持倉。”上海某位公募基金經理表示，“最近大宗商品價格漲幅較高，週期股表現很好，持倉有一些調整很正常。另外，市場過去幾年呈現兩極分化，核心資產估值確實非常高，出現回調也很正常。” 

　　轉向週期性行業 

　　當前時點，不少基金經理建議增持週期性板塊。東方基金基金經理張玉坤錶示：“節後周期性板塊領漲，符合之前預期。一方面，春節假期大宗商品價格紛紛走高；另一方面，需求旺季將至，週期板塊基本面有強支撐。” 

　　泓德基金基金經理王克玉表示，目前主要配置了兩類資產：一類是與經濟復甦和企業盈利增長相關的，除了金融股，還有化工、交運和有色板塊，包括一些前期受疫情衝擊的行業，今年上半年或將有比較明顯的由基數效應帶來的業績快速增長；另一類依然是投資長期最有發展優勢的產業，對新能源板塊的配置比例有所下降。 

　　前述上海公募基金經理也稱，最近的調倉偏向於增配週期性行業，包括地產行業，以及一些前期表現較弱行業的龍頭公司。對於最近調整較大的白馬股，他認為，靜態來看這些公司估值很貴，但動態來看，有一批公司長期而言業績仍有增長空間，可能過兩三年後，它們的估值將回到合理位置，又會有一定的投資機會。 

　　組合配置需偏向均衡 

　　對於後市，基金經理普遍認為，2021年的投資重點在於規避個股估值風險，而非倉位高低。同時，2021年未必是投資體驗非常好的一年，需從均衡和回撤管理的視角做好組合配置。 

　　泓德基金基金經理蘇昌景認為，板塊表現均衡將是今年市場的主要特徵之一，今年市場波動或超預期，股價對於基本面邊際變化將更敏感。2021年的投資重點在於規避個股估值風險，而非倉位高低。他指出，高景氣、高確定的標的需靠盈利穿越高估值。在某些有瑕疵的標的中，也可能存在投資性價比相對不錯的選擇。一方面，高估值的核心資產將面臨基本面的驗證，更加考驗研究的深度和確定性；另一方面，具備一定性價比優勢的順週期資產，往往處在一些缺乏總量增長的行業裏，只存在結構性競爭優勢下的投資機會。 

　　東方基金基金經理蔣茜則表示，儘管機構重倉的核心資產股價出現短線波動，但很難判斷是否出現明顯籌碼鬆動，歷史上在上漲過程中類似的調整也出現過多次。