7月經濟數據低於市場預期 專項債或成下半年跨週期調節主要抓手

　　由於部分地區再次出現新冠肺炎疫情或遭受洪水災害，因而7月多項宏觀數據受到市場的關注。

　　8月16日，國家統計局發佈的數據顯示，7月份，全國規模以上工業增加值同比增長6.4%，比6月份回落1.9個百分點，高於2019年、2020年同期增速；兩年平均增長5.6%。今年1~7月份，全國固定資產投資同比增長10.3%，比1~6月份回落2.3個百分點，兩年平均增長4.3%；7月份，社會消費品零售總額同比增長8.5%，比6月份回落3.6個百分點，高於2019年、2020年同期增速；兩年平均增長3.6%。

　　與此同時，同日召開的國務院常務會議，要求抓好政策落實，針對經濟運行新情況加強跨週期調節。會議指出，7月中下旬以來，我國多地發生極端天氣，造成嚴重洪澇災害，多省多點出現新冠肺炎疫情，大宗商品價格高位波動，國際經濟形勢錯綜複雜。各地區各部門要認真貫徹落實黨中央、國務院部署，有效應對新挑戰，加強跨週期調節，保持經濟運行在合理區間。

　　受訪經濟界專家認為，受洪災與疫情等因素影響，7月經濟數據低於市場預期。但這只是短期擾動，代表中長期經濟發展方向的結構指標依然保持較快增長態勢，並且未來經濟走勢仍然有較多支撐。在政策上，貨幣政策有望逐漸向“穩信用+寬貨幣”過渡，而財政支出和地方債發行速度或將明顯加快，進而助力基建投資發揮託底作用。

　　國家統計局新聞發言人付凌暉8月16日答記者問時也稱：“7月份，受外部不確定因素增加和國內汛情、疫情影響，部分主要指標增速有所回落，但是從累計來看，主要宏觀指標仍處在合理區間，經濟總體延續了恢復態勢。”

　　“受洪災、疫情、限產等多重因素的影響，7月經濟數據低於市場預期。”對於7月經濟數據低於市場預期的現象，川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂接受《中國經營報》記者採訪時分析説。

　　中國民生銀行高級宏觀研究員王靜文也持類似看法，他告訴記者：“7月數據弱於預期，相當程度上是受到自然天氣變化的擾動，生產與投資都出現了一定回落。”

　　這從數據可見：7月工業增加值同比增速由8.3%回落至6.4%，兩年平均增速由6.5%回落至5.6%。1~7月工業增加值兩年平均增速由7.0%回落至6.7%。與此同時，投資增速也出現小幅回落：1~7月固定資產投資增速由12.6%回落至10.3%，兩年平均增速由4.4%回落至4.3%，主要受基建投資拖累。

　　民生銀行首席研究員温彬也指出，整體上看，本月生產和需求擴張都有所放緩，與預期差距加大。一方面由於全球經濟復甦環境仍存在較多不穩定不確定因素，國內疫情反覆、洪澇災害對經濟的正常復甦路徑進行了干擾；另一方面，也要關注生產動能的持續和有效需求的變化。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青還預計，在新一輪國內疫情平息、汛情等短期擾動因素消退以及宏觀政策向穩增長方向傾斜的背景下，預計8月工業生產、社零和固定資產投資兩年平均增速有望恢復改善態勢。

　　由於7月份部分經濟指標增速出現回落，因而市場對未來經濟走勢比較關注。

　　展望未來支撐經濟走勢的因素，王靜文告訴記者，下階段房地產和出口大概率繼續走弱，支持經濟走勢的因素可能集中在三個方面：

　　一是基建。王靜文表示，7月底政治局會議要求“合理把握預算內投資和地方政府債券發行進度，推動今年底明年初形成實物工作量”，意味着下半年地方債發行進度將會加快，進而推動基建投資增速回升，但考慮到中央一以貫之“堅決遏制隱性債務增量，妥善處置和化解隱性債務存量”，基建投資的反彈高度值得關注。

　　二是消費。“受疫情影響，7月社會消費品零售出現了罕見的環比負增長。8·16國務院常務會議要求，‘毫不鬆懈抓好疫情防控，完善常態化疫情防控機制，特別要守住關鍵環節的關口’，同時部署促進消費穩定恢復增長。考慮到就業優先政策繼續顯效，居民就業穩定和收入增加有望持續，下半年消費將逐漸走穩。”王靜文説。

　　三是製造業投資。在王靜文看來：“二季度我國工業產能利用率達到78.4%的近年高點，企業整體盈利狀況明顯好轉，加上金融機構加大對製造業支持力度，均有利於製造業投資回暖。此外，高技術製造業投資持續高增，政治局會議要求引導企業加大技術改造投資，製造業投資結構也將有所改善。”來自國家統計局的數據顯示，1~7月，高技術產業投資同比增長20.7%，兩年平均增長14.2%；其中高技術製造業和高技術服務業投資同比分別增長27.1%、8.8%。高技術製造業中，航空、航天器及設備製造業，計算機及辦公設備製造業，醫療儀器設備及儀器儀表製造業投資同比分別增長49.7%、46.9%、34.9%。

　　陳靂也對記者表示，固定資產投資穩固增長，製造業仍然是國內工業生產的重要增量點。“在製造業和基建的共同助推下，年內固定資產投資增速仍具備較強的修復動力。一方面，大宗商品價格上漲或帶動相關行業資本開支意願上升，化學原料和製品製造業投資同比增長28.2%；另一方面，受疫情影響醫藥製造業投資同比增長24.2%。”陳靂解釋説。

　　陳靂還指出，在房地產政策持續收緊大背景下，國內固定資產投資結構轉變，下半年基建、製造業投資增速修復值得期待。在基建方面，據國家統計局數據顯示，1~7月份基礎設施投資同比增長4.6%。其中，水利管理業投資增長6.9%；公共設施管理業投資增長2.8%；道路運輸業投資增長4.4%。

　　展望下階段經濟運行的走勢，付凌暉也表示，保持恢復態勢有較多支撐，促進投資、消費、進出口發展的有利條件較多。從企業情況看，上半年全國規模以上工業企業實現利潤總額同比增長66.9%，兩年平均增長20.6%，企業效益增長有利於生產的穩定。

　　近期一些重要會議均提及“跨週期調節”。

　　温彬認為，宏觀政策要做好跨週期調節，做好政策銜接。要繼續加大力度提振內需，進一步挖掘消費的增長點，適度加快地方政府專項債券發行節奏，加快推進重大工程項目建設，發揮基建投資對穩投資、穩增長的作用。要繼續加大對製造業、中小微企業、科技創新、普惠金融、綠色金融等重點領域和薄弱環節的結構性支持力度，提振市場主體信心。

　　王靜文也認為：“財政政策將着力提升政策效能，財政支出和地方債發行速度將明顯加快，進而助力基建投資發揮託底作用。”

（文章來源：中國經營報）