大額減值後的首程控股攜重金輕裝上陣

　　8月6日，首程控股（00697.HK）發佈了一則盈利預警公告，宣佈公司預期於截至2021年6月30日止6個月期間將錄得不多於15億港元的股東應占綜合虧損。究其原因，是公司對其所持有的首鋼資源股份計提了19億港元的減值準備，形成了賬面虧損。

　　截至2020年12月31日，首程控股對首鋼資源的投資在首程控股賬面上形成了約50億港幣的賬面成本加商譽，約佔公司總資產的35％，讓公司資產負債表顯得格外“臃腫”，相較於公司快速擴張的業務及營收規模，公司的資產週轉率和淨資產收益率（ROE）水平在首鋼資源股份的“負重”影響之下始終表現平平，兩項數據在過去兩年的表現均僅在4％~6％左右。

　　首程控股此次對首鋼資源的股份計提減值僅形成了賬面虧損，對公司現金流不構成任何影響。更重要的是，減值後的首鋼資源股票預計僅剩下30億港幣左右的賬面價值，為公司資產負債表進行了一次減負和“瘦身”。根據公司2020年報中的資產負債表數據推算，公司歸母淨資產將由原先的117億港幣縮減至不到100億港幣左右，若在今年能夠按計劃成功剝離掉部分首鋼資源的股票，歸母淨資產能進一步縮減至不到85億港幣，這些淨資產中現金含量就接近了40億港幣，再結合公司兩大主業持續高速增長的態勢，公司在未來依舊能夠保持良好的盈利能力，按照2020年度公司6.59億港幣的歸母淨利潤水平，公司的資產週轉率和ROE水平至少都能提升一個百分點。

　　綜合來看首程控股本次公告所透露出的信息，我們更多的是看到了公司決心卸下長久以來所揹負的重擔，全面優化資產結構，為公司兩大主業的長遠發展鋪平了道路，實現輕裝上陣。