2700億跌沒了！挖掘機首富的市值困局
文 | 張佳儒
挖掘機技術哪家強？中國山東找藍翔？在A股，有一家名氣不亞於藍翔的挖掘機大廠——三一重工。投資者社區，有股民説，要給三一重工改名，先改成“二一重工”，再跌一跌改成“一一重工”。
2021年2月18日以來，三一重工股價跌去60%以上，市值蒸發2700億元。這樣的股價表現，不僅股民虧得心口疼。三一重工創始人梁穩根面子上也掛不住，他的萬億市值目標會是一顆空響炮嗎？
去年3月，梁穩根承諾，等到三一集團旗下上市公司的總市值達到1萬億時，獎勵每一位“金牌員工”500萬元。梁穩根立下flag的時候，三一集團旗下有三家上市公司：
A股的三一重工（總市值3691億元）、新三板的三一學院（停牌中），以及香港上市的三一國際（總市值284億港元）。
不難看出，梁穩根的萬億大夢，三一重工是絕對的主力。近日，梁穩根又表示：在三一集團的第五個十年（2026-2036年）裏，集團要實現萬億市值目標。
目標很高遠，現實很骨感。目前，三一重工市值1520億元左右，三一國際總市值縮水到255億港元左右，三一學院已經從新三板摘牌。
好在目標時間拉得足夠長，最遠到2036年，還有十幾年時間，否則這臉打的啪啪的。一個機械領域的龍頭企業，當初是如何崛起的？如今市值怎麼如此辣眼睛？
“機械茅”崛起，挖掘機首富誕生1985年，梁穩根連同三位同事歃血為盟，開始創業。最初不是搞挖掘機，而是賣羊毛，賣酒，推銷玻璃纖維，最終以失敗告終。1986年，梁穩根創建了一家焊接材料廠，開始站下腳跟。
1993年，梁穩根將公司業務範圍擴大至工程機械領域，並正式更名為三一集團。在機械領域，三一集團屬於一窮二白，卡特彼勒、小松、日立這些老牌世界工程機械生產商在國內佔據壟斷地位。
打破壟斷，三一集團一路過關斬將。
1995年，三一集團搞混凝土拖泵，解決了核心元件集流閥組的技術難題。年底，型號為60A的三一混凝土拖泵調試下線。1998年，三一集團依靠拖泵產品年收入2億多，在機械領域站住了腳跟。
2000年底，新鴻基集團正在籌建高達406米的香港國際金融中心，三一集團的混凝土泵將混凝土輸送到406米的施工面，打破了德國400米以上混凝土泵送技術壟斷。
此後，三一集團在挖掘機、履帶起重機、煤礦機械等多領域佈局，並打破國外壟斷。
2003年，三一重工上市，2008年，三一重工徹底火了。當時，“4萬億”刺激下，全國各地大興土建，市場對工程機械需求火爆，足以用“瘋狂”來形容。
三一重工的營銷總監，根本不用去跑市場。那時候客户即使全款，都未必及時拿得到貨。一台泵車還在生產線上，客户就開始搶了，主動要求不需要調試，只求儘快交貨。
更瘋狂的是，出廠價高達百萬元的攪拌車出廠後，客户拿起磚頭照着窗户把玻璃砸碎，説這台“有質量問題”的攪拌車是自己的，誰也別想搶。
2010年前後，中國房地產行業誕生了多家千億房企，機械行業也迎來了一波上行週期。2011年，三一重工巔峯市值超過1500億元，梁穩根成胡潤、福布斯雙料內地首富。
2021年2月18日，三一重工最高市值4220億元，在資本市場有“機械茅”的美譽。2020年初，三一重工的市值還只有1200億左右。一年多市值暴漲3000億，梁穩根信心爆棚。
2022年2月28日，梁穩根豪言，三一集團的第五個十年（2026-2036年）裏，集團要實現萬億市值目標。有股民表示，“求求梁總，別喊口號了，口號喊得越響，股價跌的越厲害。”
2600億跌沒，56萬人抄底被套3月8日，三一重工股價再度下跌，盤中刷新近一年新低，總市值1520億元左右。相比巔峯的4220億元，一年時間蒸發了2700億元。
抄底的股民流下了辛酸淚。2021年2月28日-9月30日，三一重工的股東數從58.67萬漲至115.03萬，增長了56.36萬，抄底的股民被埋了。
在資本市場上，股價下跌，股民往往會繼續買入攤薄成本。也有股民會想，逢低買入，一旦股價上漲就可以賺錢了。沒想到，三一重工一路下跌，股民買得越多，套得越牢。
散户在抄底，機構在撤離。同花順顯示，2020年底，三一重工股東名單中的機構數量1309家。2021年底，持有三一重工的機構數量只有109家（更新中）。現在，公募基金四季報已經披露完畢，三一重工的機構數量與109家預計不會有大的變化。
“機械茅”怎麼成了韭菜收割機？資金方面，2021年1月18日以來，機構抱團行情瓦解，以茅台為首的行業龍頭，股價深度回調，大多數在30%以上。至今，行業龍頭們基本沒有回到巔峯市值。
基本面上，三一重工乃至整個機械行業，有一個繞不開的風險——週期。
2008至2011年，機械行業處於上漲週期，三一重工業績與股價齊飛。從2012年開始，機械工程行業步入了長達5年的衰退期。
2012年，三一重工的淨利潤縮減至56.86億元，同比減少34%，2013年繼續萎縮至29.04億元，同比下滑接近50%。2014年更慘，淨利潤7億，同比下滑75%。2015-2016年，三一重工淨利潤更是慘不忍睹。
業績的慘淡，反映到股價上，走勢堪稱辣眼睛。2011至2016年，三一重工股價曾一度深跌80%。
機械領域的週期，和豬週期有點像，一哄而上，導致一鬨而亂。深度調整期間，整個工程機械市場100多個品牌，只剩下20多個。
三一重工高管曾説，“過去我們就是風口上的那頭豬，被吹起來了，根本不知道被吹起來的原因是什麼，更沒有想到風會停下來，豬會掉下來”。
2017年開始，機械領域又迎來一波上行週期，三一重工股價從5元左右，一路上漲至2021年初的將近50元，總市值4220億元。從2021年下半年以來，工程機械行業又逐漸遇“冷”。
梁穩根的萬億大目標，能實現嗎？
行業下行週期，萬億目標挑戰大三一集團要實現萬億市值目標，有兩條路，一是併購其它上市公司，二是依靠三一重工扛大旗。
萬億市值是什麼概念？現在A股，萬億市值的公司只有8家，分別是貴州茅台、中國移動、中國石油、寧德時代和4家銀行巨頭，全都是巨無霸企業。
三一重工被稱為“機械茅”，但全球工程機械行業，還沒有一家萬億市值的企業。目前，全球工程機械一哥卡特彼勒總市值約6500億元。
除了萬億市值目標，梁穩根在第四個十年（2016年至2026年）下半場發展目標還説：
“要將三一重工打造成工程機械、工程車輛世界第一，特別是電動化、智能化方面成為世界第一；煤機、礦車、港機、商用電動車、石油裝備、風電裝備、築工均要成就世界第一或者中國第一。”
也就是説，三一集團實現萬億市值目標之前，要完成對卡特彼勒的超越。
2021全球工程機械製造商50強排行榜顯示，市場份額排名前4的企業分別是卡特彼勒、小松、徐工、三一重工，市場份額分別達13.0%、10.4%、7.9%、7.5%。
從市佔率來看，三一重工要實現工程機械世界第一，需要將市場份額擴大近100%。
如果在行業上行週期，三一重工的勝算會更大一些。然而，按工程機械裝備更換週期7-9年計算，工程機械行業這波下行週期或將持續到2030年。
行業下行期，目標很遠大，挑戰難度也很大。不過，三一重工董事長向文波態度樂觀，他認為目前“更多是充滿了希望”。向文波表示：
國家現在適度超前的基礎設施建設等重大決策對三一來説是機會；“雙碳”下的新能源產品的電動化，這個機會來得更快，時間也持續更長；國際化空間非常大。
向文波還認為，三一重工業務不僅是工程機械，還涉及到新能源、石油裝備、煤炭機械、港口機械、環衞機械等等。
一面是宏大市值目標，一面是股價回調不止。三一重工能否完成梁穩根的目標尚待時間檢驗，只是眼前的市值困局，對於百萬股民來説，那是老太太煮阿膠——難熬。