全球通脹陰影和中國菜場裏的豬肉價格
作者：段思宇 於艦
豬肉穩，通脹也較穩。
上海某個社區的一家豬肉店，見證了中國人“大宗消費食材”的價格回落。
“你家的豬肉竟然降價啦？！”
“全國的豬肉都降價了！”櫃枱裏賣豬肉的女售貨員亮着嗓子回答。
這是一家上海本地國有食品企業生產的品牌豬肉，一向走中高端市場，幾年來幾乎從不降價，也不打折。前兩年，伴隨着整個豬肉市場供應短缺，該品牌的豬肉價格更是一路上漲。最貴時，在有的第三方平台上該品牌的豬肋排價格每公斤可達兩百元以上。
櫃枱裏的女售貨員告訴第一財經記者，自從她來到這家店工作，豬肋排最貴的時候是在去年，每公斤151.6元；今年以來價格逐步下調，現在是每公斤96元。從這個價格來看，豬肋排價格在近半年的時間降幅達到36.7%。
第一財經記者瞭解到，店裏其他品類的豬肉也都降價了，且降幅超過豬肋排。
豬肋排是上海人餐桌上的美味，即便在價格高時，這家店的豬肋排每天也會早早賣完。現在降價了，對消費者來説無疑是個喜訊。
事實上，市場上普通豬肉價格的下調幅度更大。
“豬肉這半年以來降得厲害，各種豬肉普遍降價。”在位於上海閔行區的一家大型綜合菜場裏，一位賣豬肉的店員對第一財經記者説，“進價便宜，賣價也便宜。原因就是豬多了。”
這在數據上也有更直觀的體現。7月15日，國家統計局數據顯示，上半年全國居民消費價格(CPI)同比上漲0.5%，一季度同比持平。其中，在食品煙酒價格中，和其他不同的是，豬肉價格降幅頗為明顯，下降了19.3%，而糧食價格則上漲1.2%，鮮果價格上漲2.6%，鮮菜價格上漲3.2%。
在全球籠罩在通脹飆高陰影之下，影響普通人錢包的菜場裏出現了難得的價格鬆動。
高通脹？我們不一樣
然而在大洋對岸，通脹又一次飆高！當地時間7月13日，美國發布的6月消費者價格指數(CPI)創下2008年以來最大漲幅，同比上漲5.4%。同期，剔除食品和能源的核心CPI同比漲幅達4.5%，是1991年11月以來最大同比漲幅。此前，美國5月5%的CPI數據已讓市場震驚。
在美國生活多年的邢女士發朋友圈無奈地感嘆：疫情發生以來，政府大量印錢，從房價到電器、食品等的物價都翻了倍，人生第一次體驗到了物價上漲的速度超過賺錢的速度，何時見頂還不知道。
美國通脹連續飆高下，各國監管層對全球通脹風險高度關注。
2019年冬天，中國的CPI同比漲幅連續3個月超過3%，其中，2019年11月CPI同比漲幅高達4.5%。也正是在這個月，根據國家統計局公佈的數據，當月豬肉價格上漲110.2%，影響CPI上漲約2.64個百分點。
雖然，豬肉價格在CPI中的比重也在變動，但豬肉對於中國CPI數據的影響程度不言而喻。
在7月15日國新辦新聞發佈會上，國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長劉愛華表示，豬肉價格同比已經連續9個月下降，上半年平均下降19.3%，影響CPI下降約0.45個百分點。可以説，今年上半年居民消費價格温和上漲，食品價格由漲轉降是影響漲幅總體回落的最主要原因，其中豬肉價格又是重要原因。
此前，在短短不到兩週內，生豬價格過度下跌預警級別就從三級上升到了一級。先是6月16日，國家發改委發佈生豬價格過度下跌三級預警。全國平均豬糧比價為5.88：1，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》(下稱《預案》)設定的過度下跌三級預警區間，建議養殖場(户)科學安排生產經營決策，將生豬產能保持在合理水平。
到了6月30日，國家發改委發佈信息稱，6月21～25日，全國平均豬糧比價為4.90∶1，已進入《預案》設定的過度下跌一級預警區間，中央和地方將啓動豬肉儲備收儲工作。
7月13日，華儲網發佈通知，將開展今年以來的第二次中央儲備豬肉收儲入庫工作。
豬肉價格將底部震盪
隨着國儲肉項目啓動，業內對豬肉價格的預期有所好轉。近期豬肉價格已出現止跌跡象，平均批發價基本上在22.5元/公斤附近震盪。
第一財經記者觀察的上述豬肉店的豬肋排價格在近一個月來也沒有變化，穩定在每公斤96元。
“估計不會再降了。”女售貨員説。這是自從今年2月豬肉價格下調後的最低價。
上海另一家國有肉食公司的工作人員也對第一財經記者表示，公司的豬肋排一個月前降到今年最低價每公斤110元，最高時是在去年，當時每公斤139元。他同樣認為豬肉不會再降價了，已經到底了。
另從最上游養豬户的豬肉供應來看，第一財經記者在採訪中發現，一些養豬場往外賣生豬的價格在最近一段時間出現小幅回暖。
一位養豬大户告訴第一財經記者，今年四五月是豬肉收購價格最低的時候，那時候很不好過，壓力很大，雖然出欄率高，不僅不賺錢，每頭豬虧了約900～1200元。如今壓力相對小了些，不過和之前賺錢的日子還是沒法比。
“目前價格漲到7.5～8元/斤，每頭豬虧500～800元。今年能總體持平或稍有盈利就是最大的收穫了。”
在此背景下，當前市場開始關注豬肉價格的拐點是否已經到來，而如果下半年豬肉價格持續反彈，有觀點稱，至少在三季度便很有可能會形成“豬油共振”的局面。
業內觀察豬肉價格的變化，一般都會看豬糧比價，這是因為豬糧比價直接影響到養殖户的利潤空間，養殖户會根據利潤變化自發調節補欄規模，從而形成豬糧比價-利潤-母豬補欄-生豬出欄-豬肉供給的傳導鏈條，最終通過影響豬肉的供需平衡來影響價格，這也是“豬週期”的一般循環軌跡。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，從豬糧比價到豬肉價格的傳導鏈條來看，目前豬糧比價跌破盈虧平衡點對養殖户利潤的侵蝕已經影響到了養殖户的補欄意願，主要體現在6月以來，用來生產三元商品豬的二元母豬價格出現明顯下跌。
“從歷史數據來看，能繁母豬存欄量同比增速領先豬肉價格大約10個月，原因在於從能繁母豬到商品豬的養殖週期在10~11個月左右，而目前能繁母豬存欄量環比仍保持1%左右的正增長，這也預示着豬肉價格轉為持續性反彈的拐點可能要到今年四季度才能看到。”王青説。
因此，王青認為，三季度豬肉價格料將底部震盪，四季度可能會進入上行通道，年內豬肉價格止跌反彈對CPI造成的壓力不大，CPI同比漲幅有望控制在3.0%以內，但需關注明年上半年豬肉價格上行帶來的通脹風險。
劉愛華亦表示，隨着生豬生產持續恢復、國家收儲政策又有支撐，豬肉價格有望保持穩定的態勢。食品價格在糧食再獲豐收、豬肉價格保持穩定的情況下，總體上漲壓力不大。
交通銀行金融研究中心發佈的一份報告也稱，預計下半年CPI漲幅將高於上半年，全年平均上漲1.3%左右。其中，下半年豬肉價格仍將處於低位，難以顯著抬升CPI；同時，隨着疫情好轉，農產品生產、運輸、供應恢復正常，食品價格漲勢將較弱。
貨幣政策維持“不緊不松”
在上述背景下，業內分析，國內高通脹的可持續性較弱，有逐漸緩解之勢。與此對應，貨幣政策仍將維持“不緊不松”。
交通銀行金融研究中心認為，預計未來貨幣政策將對經濟恢復維持必要的支持力度，平緩社融增速的過快下滑，不排除定向降準的可能性。
一方面，從投放模式來看，央行公開市場操作(OMO)小額操作和中期借貸便利(MLF)等量續作相搭配的“日常投放模式”有望延續，能在熨平短期波動的同時有效平滑市場預期；另一方面，從投放結構來看，貨幣政策將繼續發揮結構性精準滴灌作用，定向支持實體經濟的重點領域和薄弱環節。
值得一提的是，7月15日，央行實施了年內首次降準，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)，釋放長期資金約1萬億元。
有分析稱，此次降準主要是為了增強金融機構資金配置能力、加大對小微企業的支持力度、降低社會綜合融資成本。
畢竟，從當前結構上看，企業盈利不平衡狀況較為突出。一來，大宗商品價格上漲扭曲了產業鏈上下游之間的平衡；二來，先後受到疫情、原材料價格等多重因素的影響，目前小微企業利潤增速明顯低於大中型企業，而小微企業貢獻了全國80%的就業。“因此，亟須貨幣政策的精準發力，進一步加強金融對實體經濟特別是小微企業的支持。我們認為，這是促使本次降準的最主要原因。”光大證券固收首席分析師張旭稱。
美國的高通脹可能還要再繼續飛一會兒。但從我們身邊的物價整體水平和一直以來的穩定貨幣政策來看，似乎可以先鬆一口氣。