2021-10-28華安證券股份有限公司宋偉健,陳曉對愛柯迪進行研究併發布了研究報告《短期業績承壓，靜待經營反轉》，本報告對愛柯迪給出買入評級，當前股價為13.7元。
愛柯迪(600933)
事件：
公司公佈2021年三季報，2021Q3公司實現營收7.8億元，同比增長9.3%，實現歸母淨利潤0.8億元，同比下滑27%。前三季度實現營收23.5億元，同比增長35%，實現歸母淨利潤2.8億元，同比增長10%。
短期業績承壓，原材料運費等不利因素衝擊較大。
2021Q3公司出貨量環比略有提升，但總體受缺芯因素影響，公司單季度出貨量略低於預期，與此同時Q3公司存貨為7.4億元，週轉率進一步下降。2021Q3公司毛利率為24.8%，環比下滑3.2個百分點，主要原因為公司週轉率的下降，以及原材料、運費等成本端價格持續維持高位。我們預計後續隨着芯片因素的逐步緩解，公司有望迎來經營拐點。
訂單保持充裕，靜待經營向上。
訂單方面，公司新增訂單數量持續增長，同時公司加大新能源汽車三電系統、汽車視覺系統、熱管理系統等產品的開發力度。2021年公司獲得新能源汽車項目、熱管理項目、汽車視覺系統壽命期內預計新增銷售收入佔比超過50%。同時公司加大全新工藝的開拓，公司在半固態產品的項目開發上，如新能源汽車電池包系統、電驅系統、熱管理系統等方面取得零的突破，2021年上半年半固態項目壽命期內預計新增銷售收入佔比約為10%。
投資建議
我們預計公司2021-2023年EPS分別為0.50元、0.76元和0.91元，維持予買入評級。
風險提示
汽車需求不及預期風險、募投項目推進進度或不及預期風險、匯率波動等風險。
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級11家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為19.57；證券之星估值分析工具顯示，愛柯迪（600933）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。