2021-10-28华安证券股份有限公司宋伟健,陈晓对爱柯迪进行研究并发布了研究报告《短期业绩承压,静待经营反转》,本报告对爱柯迪给出买入评级,当前股价为13.7元。
爱柯迪(600933)
事件:
公司公布2021年三季报,2021Q3公司实现营收7.8亿元,同比增长9.3%,实现归母净利润0.8亿元,同比下滑27%。前三季度实现营收23.5亿元,同比增长35%,实现归母净利润2.8亿元,同比增长10%。
短期业绩承压,原材料运费等不利因素冲击较大。
2021Q3公司出货量环比略有提升,但总体受缺芯因素影响,公司单季度出货量略低于预期,与此同时Q3公司存货为7.4亿元,周转率进一步下降。2021Q3公司毛利率为24.8%,环比下滑3.2个百分点,主要原因为公司周转率的下降,以及原材料、运费等成本端价格持续维持高位。我们预计后续随着芯片因素的逐步缓解,公司有望迎来经营拐点。
订单保持充裕,静待经营向上。
订单方面,公司新增订单数量持续增长,同时公司加大新能源汽车三电系统、汽车视觉系统、热管理系统等产品的开发力度。2021年公司获得新能源汽车项目、热管理项目、汽车视觉系统寿命期内预计新增销售收入占比超过50%。同时公司加大全新工艺的开拓,公司在半固态产品的项目开发上,如新能源汽车电池包系统、电驱系统、热管理系统等方面取得零的突破,2021年上半年半固态项目寿命期内预计新增销售收入占比约为10%。
投资建议
我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.50元、0.76元和0.91元,维持予买入评级。
风险提示
汽车需求不及预期风险、募投项目推进进度或不及预期风险、汇率波动等风险。
该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级11家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为19.57;证券之星估值分析工具显示,爱柯迪(600933)好公司评级为3星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。