上半年新增借款超過淨利潤，A股“豬首富”扭虧為盈，卻還是缺錢？

A股“豬首富”牧原股份再次用“自身實力”證實養豬是門好生意。

7月6日晚間，牧原股份披露2020年上半年業績預告稱，預計上半年歸屬上市公司股東的淨利潤為105億元-110億元，而2019年同期虧損1.557億元，不僅同比大幅扭虧為盈，且這一盈利規模約為該公司2019年全年淨利潤的2倍。

生豬價格上漲依舊是“催肥”牧原業績的主要“功臣”。“受非洲豬瘟疫情影響，國內生豬產能大幅下降，豬肉市場供需矛盾突出，2020年上半年生豬價格較上年同期大幅上漲，是導致報告期淨利潤扭虧為盈的主要原因。”牧原方面解釋到。

不過，不錯的業績數據並未得到市場的積極回應，上述公告發布後，牧原股份股價不漲反跌。截至7月7日收盤，該公司股價報收87元，下跌1.11%。

作為“根正苗紅”的養豬股，牧原股份的生豬養殖業務營收佔比超過九成。2020年上半年，其共銷售生豬678.1萬頭，其中商品豬396.7萬頭，仔豬273.1萬頭，種豬8.3萬頭。

受益於新一輪“豬週期”，2020年上半年，生豬銷售價格仍處於高位運行區間。牧原股份的生豬銷售簡報顯示，2019年6月，其商品豬銷售價格僅為15.26元/公斤，2020年6月，該價格已增長至31.41元/公斤，比5月份上漲19.89%。此外，記者注意到，2020年上半年，其生豬平均價格約為30.59元/公斤。

實際上，因豬價上漲“催肥”業績的不只是牧原股份。同為國內四大養豬企業之一的天邦科技在其最新披露的公告中稱，2020年1-6月，其累計銷售生豬272.54萬頭，同比下降11.9%；累計銷售收入107.12億元，同比增長137.26%。

工廠化養豬代表企業之一的天邦股份亦是如此。兩天前，天邦股份的上半年業績預告顯示，報告期內公司預計淨利潤為14.8億元至15.8億元，同比增長502.9%至530.12%，上年同期為虧損3.67億元。

“報告期內，生豬市場價格同比大幅上漲，生豬銷售收入和銷售均價同比大幅上升。”在上述公司的相關公告中，這句話幾乎均可找到對應類似的表述。

7月初，中金公司在一篇關於牧原股份的研報中稱，隨着國內新冠疫情趨穩，壓欄大豬拋售減少，短期供給節奏恢復，6月起豬價企穩回升，據全國22省市豬價數據，6月生豬均價環比+10.1%至32.9元/千克。“向前看，我們判斷2H20生豬供給偏緊，生豬養殖景氣度有望延續。”

香頌資本執行董事沈萌在接受《國際金融報》記者採訪時亦表示，上半年生豬售價的高位仍然受非洲豬瘟影響，而在4、5月份有所回落是受豬肉養殖和出欄逐步恢復影響，目前反彈則是由於近期又出現豬流感疫情，可能會打擊到剛剛恢復的豬肉產能。

“之後要看非洲豬瘟和豬流感疫情的發展，加上豬肉消費週期疊加，豬肉價格可能會繼續保持高位震盪。”沈萌分析稱。

隨着業績的不斷增厚及備受看好的行業前景，斥巨資進行產能擴張已成為各大“豬肉概念股”公司的共識，牧原股份亦不例外。

資料顯示，總部位於河南南陽的牧原股份，成立於1992年，其創始人秦英林夫婦靠22頭豬起家。2014年1月，牧原股份正式於深交所中小板上市。上市首日，其總市值為83.88億元，成為南陽市彼時市值最大的上市企業。上市至今6年時間裏，其市值從不到百億到超3000億，營業收入從2014年的26億元增長至2019年的202.12億元，擴張也由此成為其業績增長的關鍵詞。

數據顯示，從上市以來，牧原股份的生豬出欄量已經從2014年的不足200萬頭，增長至2019年的1025萬頭。根據牧原股份官網，目前，公司下屬子公司達190餘家，生豬養殖業務佈局在全國18個省65個市193縣。

大舉擴張的同時，牧原股份的負債規模也在不斷攀升。2019年，牧原股份的流動負債為181.69億元，其中短期借款42.56億元；非流動負債為30.06億元，其中長期借款11.16億元，應付債券17.89億元。

Wind數據顯示，自2020年1月以來，牧原股份通過短期融資券、中期票據、公司債等方式進行多次融資，生豬養殖建設是其募集資金的主要用途之一。

值得一提的是，7月7日晚間，牧原股份披露累計新增借款超過上年末淨資產40%的公告。其在公告中稱，截至2019年末公司的淨資產為317.12億元，借款餘額為112.24億元。截至2020年6月30日（未經審計），公司借款餘額為253.59億元，較2019年末增加141.36億元，佔2019年末淨資產的44.58%。

而就是一個周前，深交所在對於牧原股份2019年年報問詢函中針對其是否面臨償債風險以及在建工程及應付賬款大幅增加等情況拋出“靈魂8問”。

就生豬養殖企業如何平衡規模擴張量與度的相關問題，7月7日，《國際金融報》記者聯繫牧原股份方面，但未得到其進一步回應。

記者 馬雲飛