元宇宙投資熱有所降温，但出貨量暴漲，是這個元宇宙元年和七年前的 VR 元年最大的區別。
作者 | 宛辰
編輯 | 鄭玄持續半年多的元宇宙熱潮，似乎到了一個發展的拐點。
2021 年下半年以來，國內元宇宙賽道融資加速。極客公園根據公開資料梳理，2021 年 Q3 以來，元宇宙賽道一共完成 187 筆融資，融資總額超過 306 億元。即使扣除字節跳動收購 Pico 的 90 億元，10 個月裏行業依然鯨吸近 216 億元的融資。
然而，相比之前半年，過去兩個月元宇宙賽道的融資速度出現了一定放緩，大廠出手、佈局這條賽道的消息也有所減少。這很難不讓人想起 2015 年、2016 年的上一波 VR/AR 熱潮，在失去資本青睞後，幾個月的時間 VR/AR 行業就從春天墜入寒冬。
8 個月後，這波元宇宙熱，真的要退潮了嗎？
01
元宇宙降温？
不少 VR/AR 領域的從業者都能感受到：進入 2022 年的第二季度，準確地説從 2021 年 3 月開始，過去半年近乎瘋狂的元宇宙投資熱潮，似乎有開始降温的趨勢。
製作： 極客公園（注：2022 年 Q2 融資情況數據截止至 2022 年 4 月 30 日）
如上圖所示，極客公園根據公開信息梳理，字節跳動 8 月底收購 Pico 後，2021 年 Q3、Q4 以及 2022 年 Q1 三個季度，國內元宇宙賽道融資事件數分別為 53 起、47 起和 74 起，相比 2021 年前兩個季度（33 起和 36 起）大幅提升。
大批 2016 年前後成立，活躍於上一波 VR/AR 熱潮，而在過去兩年融資節奏放緩的 VR/AR 創業公司，例如小派科技、大朋 VR、眾趣科技、VEER、沉浸世界、靈犀微光等，都在此期間完成新一輪融資。
但從 3 月份以來，元宇宙賽道的融資節奏開始有所放緩。極客公園統計發現，2022 年 3 月和 4 月，元宇宙賽道分別發生 22 起和 13 起融資，相比之前幾個月出現了小幅度的下滑。
一位從業多年的資深從業者告訴極客公園，他也感覺最近一段時間行業的融資熱有所降温。最明顯的信號是：朋友圈裏轉發祝賀同行融資的刷屏次數，去年底和今年初往往是一週一次甚至一週幾次，最近的頻率已經降至一個月一兩次。
與幾位行業人士和投資人交流後，大家普遍認為可能的原因有三點：
年初傳出互聯網大廠將被限制對外投資併購，投資人對此有所擔憂，出手更加謹慎。
經過幾年行業大浪淘沙，活下來的優質企業不多，過去半年被投資人搶了一遍，現在沒剩幾個值得出手的項目。
關注元宇宙賽道的主要是美元基金，最近一段時間美元基金處境艱難，出手能力減弱。
一級市場的投資熱情正在下降，由此引發的一個擔憂是：元宇宙熱會不會像 2016 年那樣退潮？
02
這波元宇宙熱，
到底是怎麼來的？
想要弄清楚元宇宙熱潮是不是已經降温，首先要明白熱度是怎麼來的。
在大多數普通人的視角里，元宇宙熱是二級市場元宇宙概念股的爆發。去年 9 月，受到幾件行業大事的刺激，一批元宇宙概念股迎來暴漲。最瘋狂的幾周，一個公司只要蹭上一點元宇宙概念，就能拉上幾個漲停板。
VR/AR 相關的上市公司自然是最大的贏家。給 Meta 和索尼兩個 VR 大廠代工的歌爾聲學，幾天裏股價漲了超過 20%；股價跌入谷底的網易，也在兩週裏反彈了將近 20%。
但還處於發展早期的 VR/AR 行業，上市的公司沒有幾家，這也讓一批蹭概念的上市公司成了最大的贏家。
其中最有代表性的當屬兩家手遊公司中青寶和湯姆貓，拋出兩款打着元宇宙旗號的遊戲開發計劃後，中青寶的股價從 8 塊一度漲到 42 塊，漲幅高達 400%；湯姆貓也從 3 塊漲到最高時的近 6 塊，漲幅將近 100%。
湯姆貓
股民在炒概念，真正投資行業的，是一級市場的投資人們。
上文提到，2021 年 Q3 開始，一級市場元宇宙賽道融資加速，包括字節跳動、騰訊、網易、完美世界、三七互娛等互聯網大廠相繼出手，這也是刺激一級市場投資人湧入這一賽道的直接原因。
投資人的理由主要有兩個：第一，最近幾年消費互聯網的投資機會逐漸消失，市場缺乏一個優質的賽道吸納投資人的資金，這也是為什麼大機構紛紛轉向 ToB 的產業互聯網、硬科技和新消費等賽道，元宇宙作為下一代互聯網生態，有足夠的想象力和天花板，龐大的產業鏈條也意味着豐富的投資機會。
第二，元宇宙公司普遍缺少成熟的商業模式，幾年內難以登陸二級市場，投完難以退出，這是投資人過去不願碰這個賽道的原因。但互聯網巨頭進入這個賽道，他們對這個領域創業公司的投資併購，給投資人一個新的退出渠道。
換句話説，大廠進入這個賽道，是掀起一級市場這股熱潮的直接原因，而扣動扳機的，無疑是字節跳動和騰訊。字節跳動這裏不用過多贅述，而騰訊的佈局實際上還要更早。
早在 2020 年，馬化騰在內部信中強調，與元宇宙概念相似的「全真互聯網」是下一代互聯網的關鍵。此外對於 Pico 收購一事，行業內有傳言騰訊參與了競標，只是字節跳動開出的價碼太高，騰訊覺得不值因而放棄。
這裏有一個值得思考的問題是：對於字節跳動、騰訊等互聯網大廠，決定開始佈局 VR/AR 的真正原因是什麼？
投資前沿技術，為未來十年的競爭做儲備，是大廠戰略投資的重要一環。從這層意義來説，相信元宇宙（或者説 VR/AR，又或者説全真互聯網）是下一代互聯網，是字節跳動和騰訊開始佈局的根本原因。
但為什麼選擇 2021 年這個時間節點？實際上，騰訊很多年前就對 VR/AR 有所佈局，Facebook 在 2014 年拋出 20 億美元收購 Oculus 後，接下來的數年裏，騰訊在內部組織了數個團隊研發 VR 硬件、VR 遊戲和 VR 社交產品，甚至還低調上線過一個 VR 社交產品 Solar VR。
當年的嘗試基本都是淺嘗輒止，而今天騰訊、字節跳動都在投入大量資源進入這個賽道，極客公園從多位與騰訊、字節有過交流的行業人士處瞭解到的信息是：Meta 的 VR 硬件出貨量跨過千萬台門檻，是刺激字節跳動、騰訊等大廠的直接原因。
扎克伯格穿行在戴 VR 設備的人羣中
管理學上有一個常用的詞叫「飛輪效應」——為了使一個靜止的輪子滾起來非常困難，一開始你需要一圈圈推，每一圈都非常費勁，但達到某個「臨界點」後，飛輪的重力和衝力會成為推動力的一部分，即使你不怎麼使勁，飛輪也會自己滾動，而且越滾越快。
飛輪效應常被用於形容互聯網經濟和平台經濟。對於 Meta 和 Pico 正在打造的 VR 生態，硬件和內容就像是驅動這個產業的兩個飛輪——更多的硬件保有量，意味着開發者開發一款好內容可以獲得更多收益，也就願意投入更多人力物力開發更高質量的內容；而好的內容越多，反過來會刺激更多消費者購買硬件。
但在早期，這個進程推進的非常緩慢：硬件出貨量不足，導致開發者難以賺錢，不願意投入；而缺少好內容，則導致用户缺少購買意願，甚至老用户也在不斷流失。
早期需要靠資本去推動，後期產業自己造血加速發展，VR 產業的「臨界點」，數年前與多位行業頭部創業者交流，大家的共識是：年出貨 1000 萬台高端 VR 設備，會成為行業發展的拐點。
而在 2015 年至 2018 年，Oculus 推出 Quest 之前，索尼 PSVR+HTC Vive+Oculus Rift+其他品牌的總出貨量也就在百萬台上下，每年的增幅也不高，這也是為什麼國內或者海外其他大廠前幾年不願在 VR/AR 賽道投錢投人的原因。
但 Oculus Quest 的出現，加上疫情的推動，高端 VR 硬件產品的出貨量開始大幅攀升。根據 SuperData 的數據，2019 年高端 VR 硬件的出貨量接近 300 萬台，2020 年由於 PSVR 銷量下滑、Oculus 庫存不足等原因導致總出貨量提升不多，但在 2021 年隨着 Oculus Quest 2 發售，僅這一款產品的總銷量就達到近 1000 萬台。
VR 硬件的出貨量達到重要臨界點，成為元宇宙行業發展的拐點。但由於 Meta 無法進入中國，導致國內 VR 市場的發展開始落後於全球市場，但這也是字節跳動、騰訊等大廠的機遇——Meta 躺平了技術的坑，教育了市場，養起來一批開發者，也就大大降低在國內投入發展的不確定性。
這也是為什麼字節跳動願意拿出真金白銀，買下 Pico 這個雖然出貨量只有 Meta 幾十分之一，但也是國內碩果僅存的消費級 VR 硬件公司的原因。
03
VR 硬件出貨量大漲，
國內市場迎頭趕上
瞭解了這波元宇宙風口的來源，我們再來談談到底是真熱還是虛火。
今天的元宇宙，很難不讓人想起 2015 年-2017 年的上一波 VR/AR 熱潮。2014 年 Facebook 重金收購 Oculus 後，國內快速掀起一波 VR 熱，大朋、蟻視、3Glasses、樂客等一批本土 VR 創業公司相繼獲得數億元規模的融資，小米、華為、微軟、網易等大廠也相繼入局，還催生出了暴風這個 VR 妖股——帶着 VR 概念上市後 36 連板，最高時的市值超過 400 億元。
這股熱潮不到 2 年就很快退潮，速度堪比共享單車。今天覆盤來看，所有的火熱都只停留在資本層面，大廠們的入局也是淺嘗輒止。而之所以資本熱錢沒能轉化為行業發展的動力，歸根結底，是因為燒錢後高端 VR 硬件出貨量和保有量不及預期。
VR 硬件有各種不同的產品形態，但大致也可以分為高端和低端兩種。低端硬件以谷歌工程師開發的 Cardboard 為代表，早年的三星 GearVR、暴風魔鏡、Oculus 第一代一體機 GO 都是低端 VR 產品，其特點是價格便宜、門檻較低，但畫面模糊、處理器性能較差，只能玩一些粗糙的手機 VR 遊戲或者看全景視頻。
高端硬件的代表包括早年的 Oculus Rift、PSVR、HTC Vive，以及後面的 Oculus Quest，屏幕分辨率較高，處理器使用的是性能更強的 PC、遊戲主機或者定製處理器，因此可以用來玩製作更加精良、更加逼真的 VR 內容。
2016 年 VR 行業也曾號稱有千萬出貨量，但賣出去大多是幾十塊到幾百塊不等的低端 VR 產品，高端 VR 產品的出貨量只有大約 100 萬台，還有一半以上流入到了 VR 體驗店等 B 端客户，除了 PSVR，真正保有在消費者手中的 VR 硬件數量非常有限。
這也是為什麼上文提到的，Oculus Quest 這款高端 VR 硬件出貨量達到千萬級里程碑，對行業帶來巨大的衝擊，而國內市場能否爆發，VR 硬件的出貨量和保有量才是決定性因素。
Oculus Quest 2 | 圖片來源：亞馬遜
字節跳動完成對 Pico 的收購後，投入大量資源推廣 VR 硬件，不論字節自家的抖音、各大電商平台，甚至春晚都能看見 Pico 的廣告。
這樣的推廣攻勢很快取得了效果。據瞭解，被字節跳動收購前，成立六年多的時間 Pico 總銷量約為 50 萬台，而根據晚點此前報道，在 2021 年一年，Pico 銷量就達到 50 萬台，2022 年字節給 Pico 新設立的目標，高達 100 萬台。
前段時間券商流出的一份行業交流紀要稱：字節跳動於今年 3 月上調了 Pico 的年度銷售目標，從原來的 100 萬台調升至 180 萬台。上調目標主要由於一季度銷量數據較好，不僅超過最初的預期，環比增速還很快。
但這一説法被字節跳動方面否認，相關負責人回覆極客公園稱：從業務部門反覆確認，目前字節跳動並未上調 Pico 銷售目標，今年（目標）仍是 100 萬台。
但不論是 180 萬還是 100 萬，對於國內來説都是里程碑式的數字。機構預測 2022 年全球 VR 硬件出貨量將達到約 1570 萬台，180 萬台意味着全球市場份額為 11%，100 萬也有 6%。雖然相比智能手機市場（2022 年約佔全球 22%）還有一定差距，但比 2019 年和 2020 年已經明顯縮小。
更重要的是，字節和 Pico 的示範效應，正在吸引更多重要玩家入局，加速國內 VR/AR 行業的發展。此前騰訊收購手機廠商黑鯊，傳聞已將團隊的工作重心重設為 XR 硬件；華為、OV 等也在加速佈局 VR/AR 硬件，一旦時機成熟，品牌、渠道、生產能力都已經成熟的手機廠商，將是 XR 硬件重要的競爭者。
銷量才是硬道理，元宇宙的這波熱潮，才剛剛開始。
*頭圖來源：Poetic Pragmatism by POINT
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極客一問
元宇宙熱開始消退了嗎？
