美元走弱是把雙刃劍

市場情緒和風向悄然生變，此前受市場追買、上衝102關口的美元指數目前在低位徘徊。對世界經濟而言，弱勢美元有利有弊。

迄今，美元已經連續三週下跌，創下2017年以來最長連跌。美元衝高回落，走勢相對疲弱，與美國內外部形勢相關。從美國國內看，流動性短缺的恐慌似乎已經過去，投資者風險需求上升，股票市場持續反彈，美元避險功能暫時弱化。同時，對於美國第二季度經濟增長的預測尚未改善。從美國外部看，隨着各國鉅額刺激計劃輪番推出，包括歐元在內的一些貨幣匯率開始回升，使美元相對疲弱。

對新興經濟體而言，弱勢美元有助於緩解資本市場失血情況，減輕這些經濟體的貨幣政策壓力。疫情在全球蔓延之初，金融市場出於恐慌心態尋求美元作為避風港，造成美元流動性短缺，資本從新興經濟體大量流出，導致當地貨幣匯率貶值，債務風險凸顯。加上外部需求急劇萎縮，大宗商品出口價格暴跌，新興經濟體應對經濟挑戰能力嚴重受損。雖難以肯定弱勢美元會在短期內使新興經濟體資金外流的局面得到根本改善，但預計會重新吸引資金迴流增長相對較高的新興經濟體，從而改善其外部環境。

弱勢美元有助於全球大宗商品價格維持穩定，改善大宗商品出口國的財政狀況。受疫情蔓延帶來的全球需求萎縮衝擊，大宗商品價格出現暴跌，原油市場期貨價格一度跌至負值。資源出口行業受到重創，同時依賴於資源出口的經濟體也受到不同程度的影響。隨着各國相繼重啓經濟，大宗商品價格得以提升。產油國延續了減產協議，原油價格風暴暫時獲得平息，美元走弱對其價格形成支撐。

對於美國而言，弱勢美元可以緩解其經常賬户赤字壓力，減輕對美國出口行業的打擊。外部需求走弱，國際貿易萎縮，美國4月出口環比下跌20.5％，達10年來最低，貿易逆差環比擴大16.7％。隨着其他發達經濟體疫情逐漸受控，經濟有望見底回升，外部環境改善，加上美元維持弱勢，有利於美國改善出口條件，緩解經常賬户赤字壓力。

硬幣都有兩面，美元相對弱勢也是一把雙刃劍。

從不利的方面看，無論是歐洲發達經濟體還是新興經濟體，或者是嚴重依賴資源出口的經濟體，經濟陸續重啓的效果有待檢驗。如果在一定時間內，經濟重啓效果未如預期，其貨幣升值反而會對出口行業帶來不利。

對美國而言，美元相對走弱在一定程度上將削弱美國債券的吸引力。近幾個月，外資對美國國債的持有整體下行，美聯儲成為美國國債最大的買家之一。目前，美聯儲資產負債表已突破7萬億美元，美聯儲已經表明將減少國債購買量。持有美債的國家是否會繼續拋售美國國債，是否會有國家願意接盤，都有待觀察。出於對美國在全球地位的考量，美國金融體系如果受到衝擊，對全球金融穩定也會有不小影響。

來源：經濟參考報