開源證券：維持永泰能源(600157.SH)“增持”評級 煤價上漲利好業績釋放

智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，維持永泰能源(600157.SH)“增持”評級及盈利預測，預計2021-23年度分別實現歸母淨利潤10.33/10.79/11.36億元，同比變動-77%/+4.4%/+5.3%;EPS均為0.05元，PE為43.9/42/39.9倍。

開源證券主要觀點如下：

煤價上漲利好業績釋放，新能源轉型添亮點

根據Wind數據，公司煤炭業務所處產地價格大幅上漲，2021Q3靈石主焦煤車板價環比增56%，沁源焦煤產地價環比增68%。受焦煤緊供給基本面支撐，焦煤價格持續上行，利好公司業績彈性釋放。

2021H1煤炭業務量價齊升，煤電互補業績大增

2021H1公司實現歸母淨利潤4.54億元(同比增344%)。煤炭方面，實現產/銷量500/503萬噸，同比增8.8%/+11.3%，主因保供政策下產能釋放增多。進口受限、產地供應緊張背景下焦煤價格強勢，噸煤價格為718元/噸，同比增27.2%，噸煤成本350元/噸，同比增22.5%，噸煤毛利368元/噸，同比增31.9%，煤炭業務貢獻毛利19.1億元，同比大增50.2%。

電力方面，2021H1實現售電量143億千瓦時，同比增長2.3%，單位價格為367元/兆瓦時，同比上漲0.8%，單位成本334元/兆瓦時，同比增高22.2%，主要受動力煤價格上漲影響，單位毛利42元/兆瓦時，同比下滑49%，電力板塊受成本拖累，毛利為6億元，同比下滑47.8%。

電力裝機持續擴張，規劃佈局新能源

2021H1華興電力二期2*44萬千瓦機組投產，預計年發電量43.9億千瓦時，裝機容量進一步提升。子公司華元新能源已與三峽電能簽署戰略合作協議，合作開發光伏、風電、智慧綜合能源、儲能等新能源項目;公司充分利用河南、江蘇等地現有電源點優勢，積極推進整縣屋頂分佈式光伏試點工作，並已取得部分初步成果;公司所屬電廠利用自身優勢正有計劃開展發電側儲能相關業務。有序推進新能源領域轉型與佈局，持續培育新的利潤增長點。

資本結構優化，財務狀況大幅改善

2020年底公司本部完成債務重組，2021H1公司資產負債率為55.7%，同比減17.4pct，利息保障倍數為1.58，同比增39.82%，財務費用10億元，同比減35.26%，財務費用率8.75%，同比減6.62pct，公司輕裝上陣，財務狀況穩定向好。2021年8月子公司華晨電力重整受理，有望重整完畢後進一步降低財務費用。

風險提示：煤炭價格下跌;新增產能進度落後預期等。