2022-01-14光大證券股份有限公司林小偉對泰格醫藥進行研究併發布了研究報告《2021年業績預告點評：2021年業績超預期，行業龍頭增勢不減》，本報告對泰格醫藥給出買入評級，當前股價為125.45元。
泰格醫藥(300347)
事件：公司發佈2021年業績預告，2021年實現歸母淨利潤26.25億-30.27億元，同比增長50%-73%；扣非歸母淨利潤11.33億-13.24億，同比增長60%-87%，業績超出我們此前預期。
主營業務增長強勁，非經常性損益創新高。以中值計算，21Q4實現扣非歸母淨利潤3.60億元（+72.8%YOY），21Q1-Q4單季扣非歸母淨利潤分別同比增長98.4%/67.3%/67.6%/72.8%，體現公司主營業務增長強勁。公司的非經常損益從2020年的10.4億元大幅提升至2021年的14-18億元（+34.6%-73%YOY），主要由於為公司按照新金融工具準則確認的金融資產公允價值變動收益和取得股權轉讓收益所致，其中直接或間接投資的公司公允價值變動收益為12-16億元。
創新藥臨牀服務為主，龍頭地位凸顯。21年7月國家藥監局藥品審評中心發佈了《以臨牀價值為導向的抗腫瘤藥物臨牀研發指導原則（徵求意見稿）》，市場對CXO景氣度產生疑慮。泰格醫藥作為臨牀CRO龍頭企業，以服務創新藥項目為主，受益於我國對創新藥的鼓勵政策，公司21Q3-Q4扣非歸母淨利潤提速支持了該觀點。
全球化穩步推進，產業鏈延伸加強協同效應。公司努力打造全球化臨牀CRO能力，在我國臨牀CRO公司中處於領先地位。21H1公司海外執行藥物臨牀研究項目140個，同比增長37%，涵蓋29個全球多中心臨牀試驗。此外公司美國控股子公司方達佈局中國區產能，着力打造臨牀前及CMC服務能力，與母公司形成協同效應，打造臨牀前一體化、臨牀試驗、CMC開發的全流程服務。公司臨牀業務走出去，臨牀前業務引回來，雙向發力，有望進一步打開成長空間。
盈利預測、估值與評級：公司是國內臨牀CRO龍頭，考慮利潤超預期，全球業務發展態勢良好，且子公司方達在中國投產擴建，我們上調公司21-23年EPS預測為3.01/3.54/4.15元（較前次預測分別上調21.9%/20.4%/18.6%），分別同比增長50.25%/17.37%/17.33%，對應21-23年PE為41/35/30倍，維持“買入”評級。
風險提示：全球新藥研發投入不及預期；投資收益波動。
該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級15家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為190.6；證券之星估值分析工具顯示，泰格醫藥（300347）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)