2022-01-12開源證券股份有限公司呂明對海爾智家進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：H股配售塵埃落定，助力全球化業務持續引領》，本報告對海爾智家給出買入評級，當前股價為30.15元。
海爾智家(600690)
公司擬增發4141萬H股，助力全球化業務發展，維持“買入”評級
公司1月11日發佈公告，擬非公開向GoldenSunflower等5個機構投資者增發4141萬股H股。我們認為此次戰略配售，一方面深度綁定公司及海爾集團核心管理層，與公司股東的利益一致性；另一方面為公司引入海外知名投資機構，有望整合多方資源，助力公司全球化長遠發展。公司在品牌產品高端化、業務全球化、數字化戰略穩步推進，淨利率提升邏輯有望持續兑現。我們維持盈利預測，預計2021-2023年歸母淨利潤為130.1/147.9/168.8億元，對應EPS分別為1.38/1.57/1.80元，當前股價對應PE為21.4/18.8/16.5倍，維持“買入”評級。
本次配售有公司與集團核心管理層參與，實現與股東層利益深度綁定
本次H股增發淨募資約11.50億港元，H股配售4141萬股，佔已發行H股1.47%，佔已發行總股本0.44%。配售價格為28港元/股，較1月11日收盤價折價14.37%，較前五/二十/三十交易日平均收市價分別折價14.92%/13.81%/12.45%。本次配售承配人為GoldenSunflower及Segantii、PAGPegasusFundLP、Janchor及Valliance。其中GoldenSunflower將認購3484萬股，公司及海爾集團的合計404名核心管理人員將通過認購GoldenSunflower發行的結構化票據進行投資。我們認為，本次配售有利於實現公司及海爾集團管理層，與公司股東利益之間的深度綁定。
募集資金將投入海外業務及ESG領域，有望強化公司全球化業務發展
Segantii等海外知名投資機構的引入，有助於在公司海外業務的快速擴張期，整合多方資源，助力全球化發展。從配售所得款項用途來看，本次配售募集資金70%將用於海外工業園產能建設，15%將用於低碳節能技術研發等ESG相關領域，10%用於海外工業園信息化升級，5%用於海外渠道建設與推廣，將繼續加強公司海外業務長期發展。此外本次配售股份相對較長的禁售期（GoldenSunflower為12個月，其餘機構為6個月）亦體現投資者對公司願景及為股東創造長期價值的信心，且鑑於近期市場波動，我們認為較長的禁售期對公司及股東整體有利。
風險提示：行業競爭加劇；原材料價格上漲；海外運營風險。
該股最近90天內共有28家機構給出評級，買入評級26家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為36.66；證券之星估值分析工具顯示，海爾智家（600690）好公司評級為4星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)